Kevin Warsh đánh dấu ngày thứ 100 làm Chủ tịch Fed bằng bài phát biểu chính tại Jackson Hole, nội dung ít giống một bài phát biểu truyền thống của ngân hàng trung ương và nhiều hơn như một phi công hướng dẫn hành khách qua các đồng hồ điều khiển trong buồng lái. Thay vì đưa ra hướng dẫn tương lai thông thường về hướng đi của lãi suất, Warsh đã mô tả cụ thể những chỉ số nào ông đang theo dõi và lý do tại sao.
Bảng điều khiển
Bài phát biểu của Warsh vào ngày 28 tháng 8 đã giới thiệu điều ông gọi là “bản đồ đường đi” cho chính sách tiền tệ. Nó được xây dựng dựa trên bảy nguyên tắc, nổi bật nhất là cam kết mạnh mẽ với mục tiêu lạm phát 2% và ưu tiên sử dụng lãi suất ngắn hạn như công cụ chính của Fed.
Mục tiêu 2% đó quan trọng vì các con số hiện tại chưa gần với mức đó. Lạm phát PCE, chỉ số giá ưa thích của Fed, đang ở mức 3,7% so với cùng kỳ năm trước. Nhìn sâu vào sáu tháng qua, tỷ lệ hàng năm tăng lên 4,1%. Khoảng một nửa các thành phần của PCE đang ở mức trên 3% theo cơ sở hàng năm.
Về phía lao động, tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,1%, một mức độ mà Warsh mô tả là phù hợp với toàn dụng lao động.
Có lẽ điểm dữ liệu thú vị nhất: chi tiêu vốn kinh doanh đang tăng khoảng 9% theo cơ sở bốn quý, với hơn một nửa số chi tiêu này liên quan đến các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo.
Thực thời qua gương chiếu hậu
Sự thay đổi triết lý trong cách tiếp cận của Warsh tập trung vào thời điểm. Ông cho thấy sự ưu tiên đối với các chỉ số kinh tế theo thời gian thực thay vì các bản phát hành dữ liệu hàng tháng thường đến muộn vài tuần hoặc vài tháng sau sự kiện.
Warsh cũng lưu ý rằng các điều kiện tài chính hiện tại cho thấy “ít dấu hiệu của sự kiềm chế chính sách” bất chấp lạm phát ở mức cao. Dịch: ngay cả khi lãi suất ở mức hiện tại, nền kinh tế dường như không cảm nhận được nhiều áp lực. Quan sát này một mình đã cho thấy Chủ tịch Fed thấy còn không gian để thắt chặt chính sách nếu dữ liệu chứng minh cần thiết.
Thị trường nào đã nghe thấy
Phản ứng của Phố Wall nằm ở mức độ thận trọng và lo lắng. Các chuyên gia phân tích nhìn chung đánh giá bài phát biểu mang sắc thái cứng rắn nhưng mức độ điều chỉnh vừa phải. Warsh không nhấn mạnh việc tăng lãi suất ngay lập tức, nhưng ông cũng không đóng cửa khả năng này.
Các nhà giao dịch trái phiếu hiện đang định giá khả năng tăng lãi suất sớm nhất vào tháng Chín, dù chưa có điều gì chắc chắn dưới khung mới của Warsh.