Chủ tịch Fed Warsh nhấn mạnh AI là yếu tố vĩ mô, các đợt bán token đang được theo dõi

Tiêu đề: Chủ tịch Fed Warsh gọi AI là “Điểm ngoặt trong lịch sử.” Đây là những điều nhà đầu tư tiền điện tử nên quan tâm. Tại bài phát biểu chính đầu tiên tại Jackson Hole với tư cách là Chủ tịch Fed, Kevin Warsh tập trung ít hơn vào tín hiệu lãi suất và nhiều hơn vào tác động vĩ mô của AI – và ông trình bày nó dưới góc độ khiến các bên tham gia thị trường tiền điện tử phải chú ý. Trong một phần mang tên “Chuẩn bị cho các tình huống chính sách tương lai,” Warsh lập luận rằng AI không chỉ là một xu hướng công nghệ mà còn là một yếu tố sản xuất tiềm năng mới với các dòng tiền có thể đo lường được – bao gồm cả doanh thu dựa trên token – mà Fed hiện đang theo dõi. Bốn điểm chính dành cho cộng đồng tiền điện tử: 1) AI có thể chấm dứt luận điểm “suy thoái kéo dài” – và chi tiêu vốn đang tăng nhanh - Warsh cho biết quan điểm sau năm 2008 rằng “tất cả những điều tốt đẹp nhất đã được phát minh ra” nay không còn đúng nữa. Chi tiêu vốn của doanh nghiệp – “hạt giống của tăng trưởng kinh tế tương lai” – đã tăng khoảng 9% trong bốn quý qua, tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2021. - Quan trọng hơn, ông cho rằng hơn một nửa sự tăng trưởng chi tiêu vốn này là do đầu tư vào AI. Điều Fed sẽ theo dõi tiếp theo không chỉ là mức chi tiêu mà còn là “đạo hàm bậc hai” – liệu tốc độ tăng trưởng có gia tốc hay suy giảm. 2) Tiến bộ của AI đang gia tốc – “siêu định luật Moore” - Warsh cho rằng tiến bộ của AI nhanh hơn cả những gì các nhà truyền giáo dự đoán và nói rằng “tiềm năng cho tăng trưởng cao hơn đáng kể đang gia tăng.” - Ông mô tả “những nguồn vốn ngày càng mở rộng” đang chảy vào cơ sở hạ tầng AI và nhắc đến “siêu định luật Moore” – gợi ý rằng năng lực và chi tiêu có thể tích lũy nhanh hơn cả việc nhân đôi khả năng tính toán mỗi hai năm theo định luật truyền thống. 3) Việc bán token giờ đây là một mục lớn trong kinh tế vĩ mô - Warsh liên hệ dòng vốn trực tiếp với kinh tế token: “Vốn và lao động đã kết hợp để tạo ra các mô hình ngôn ngữ lớn nằm ở trung tâm của AI. Người dùng mua token để tiếp cận các mô hình này.” - Ông trích dẫn các báo cáo ước tính doanh thu token hàng năm chỉ riêng hai phòng thí nghiệm hàng đầu đã vượt quá 100 tỷ USD – “tăng hơn 500% so với một năm trước.” Ngôn ngữ này cho thấy Fed đang coi việc tiêu thụ token là một phần quan sát được của nền kinh tế, chứ không chỉ là một chỉ số công nghệ nhỏ lẻ. 4) Fed công nhận AI là một yếu tố sản xuất tiềm năng – nhưng chưa có khung chính sách nào - Warsh nói rằng Fed “nhận thức rằng AI là một biến số mới – có thể là một yếu tố sản xuất mới – sẽ có hậu quả đối với cả nền kinh tế và cách thức thực thi chính sách tiền tệ.” - Ông đặt ra các câu hỏi mở then chốt: Liệu AI có thúc đẩy sự gia tăng bền vững về năng suất, và việc “sử dụng token” sẽ tương tác với lao động như thế nào – bổ sung hay cạnh tranh? Một nhóm công tác của Fed về năng suất và việc làm đang nghiên cứu vấn đề này, nhưng Warsh nhấn mạnh rằng công việc của nhóm “không ảnh hưởng đến các quyết định chúng tôi đưa ra trong tình huống chính sách hiện tại.” Tóm lại: Fed hiện coi AI là có liên quan vĩ mô nhưng chưa có khung chính sách để tích hợp nó vào quyết định lãi suất. Bối cảnh thực tế và rủi ro tập trung - Câu hỏi của Warsh về ai sẽ nắm giữ phần thặng dư từ AI đã nhận được câu trả lời gần như tức thì trên thị trường: Nvidia báo cáo doanh thu quý cao kỷ lục 96,2 tỷ USD và tiết lộ cam kết 366 tỷ USD cho cơ sở hạ tầng AI trong tương lai, đồng thời được báo cáo là đang tiến hành thương vụ mua lại Hugging Face với giá khoảng 12,9 tỷ USD. - Sự tập trung này quan trọng: một báo cáo cách đây một năm cho thấy 95% các startup AI tạo sinh đang thất bại, ngụ ý rằng giá trị từ việc xây dựng AI có thể đang tập trung vào một nhóm nhỏ các nhà sản xuất chip, nhà cung cấp đám mây và các phòng thí nghiệm AI lớn thay vì lan tỏa rộng rãi. Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền điện tử? - Kinh tế token đã chuyển từ các chỉ số cấp sản phẩm thành một điểm dữ liệu vĩ mô trong quan điểm của Fed. Nếu doanh thu token tiếp tục mở rộng, chúng có thể ảnh hưởng đến các ước tính tăng trưởng và cuối cùng là bối cảnh chính sách định hình thị trường và tài sản rủi ro. - Theo dõi “đạo hàm bậc hai” của chi tiêu vốn AI, xu hướng doanh thu token và sự tập trung thị trường. Chi tiêu vốn và thương mại hóa token tăng nhanh có thể nâng cao dự báo năng suất; những người chiến thắng tập trung có thể tạo ra các tác động hệ thống về tài sản và quyền lực thị trường, điều quan trọng đối với cả nhà quản lý và nhà đầu tư. - Đối với những người xây dựng và giao dịch tiền điện tử, bài học rõ ràng: Fed đang theo dõi token. Điều này thay đổi mức độ stakes – và các con đường tiềm năng cho các phản ứng chính sách tiền tệ, điều tiết và thị trường – ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách vẫn chưa quyết định cách hành động. Tóm lại: Warsh gọi AI là “điểm ngoặt trong lịch sử.” Đối với các bên tham gia tiền điện tử, sự thay đổi quan trọng nhất là việc sử dụng token hiện đã được nhìn thấy – và đang được Fed xem xét như một biến số kinh tế. Cách thức nhận thức này sẽ chuyển hóa thành chính sách và kết quả thị trường ra sao vẫn còn phải chờ xem, nhưng giờ đây nó đã nằm rõ ràng trong tầm quan sát vĩ mô.