Chủ tịch Fed Kevin Warsh cảnh báo đầu tư vào AI có thể làm tăng lạm phát và chi phí vay vốn

Cuộc bùng nổ đầu tư toàn cầu vào trí tuệ nhân tạo đang tạo ra một thách thức không lường trước đối với các ngân hàng trung ương: công nghệ được kỳ vọng sẽ làm tăng năng suất nền kinh tế có thể ban đầu đẩy lạm phát và chi phí vay mượn lên cao hơn.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh và các nhà hoạch định chính sách tiền tệ khác đã nêu lên những lo ngại về tác động kinh tế của chi tiêu khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI trong các cuộc họp của IMF và Ngân hàng Thế giới tại Bangkok vào ngày 16 tháng 10.

Theo Reuters, các nhà quản lý tiền tệ đang xem xét liệu sự cạnh tranh về tài chính, điện năng và thiết bị công nghiệp có thể duy trì lãi suất ở mức cao, ngay cả khi trí tuệ nhân tạo hứa hẹn cải thiện đáng kể năng suất dài hạn.

Cuộc cách mạng AI đòi hỏi đầu tư khổng lồ trước khi các công ty có thể khai thác được những lợi ích kinh tế tiềm năng của nó.

Các công ty công nghệ đang xây dựng trung tâm dữ liệu, mua các bộ xử lý tiên tiến, mở rộng cơ sở hạ tầng điện và xây dựng mạng viễn thông. Những dự án này cạnh tranh về thiết bị, lao động và điện năng vốn đã được yêu cầu ở các lĩnh vực khác trong nền kinh tế.

Khi chi tiêu tăng nhanh hơn khả năng mở rộng công suất của nhà cung cấp, giá cả có thể tăng.

Warsh mô tả sự gia tăng đầu tư là một cú sốc kinh tế mà các ngân hàng trung ương phải xem xét khi duy trì sự ổn định giá cả.

Sự khác biệt này quan trọng vì AI có hai tác động kinh tế cạnh tranh. Trong ngắn hạn, xây dựng cơ sở hạ tầng làm tăng nhu cầu đối với các nguồn lực khan hiếm. Theo thời gian, tự động hóa và năng suất cao hơn có thể giảm chi phí sản xuất và mở rộng sản lượng kinh tế.

Quy mô của những khoản đầu tư này cũng kéo theo nhu cầu tài chính đáng kể.

Như đã phân tích trong làn sóng nợ AI rộng lớn hơn, các nhà cung cấp hạ tầng ngày càng phụ thuộc vào vay mượn và các cam kết dài hạn từ khách hàng để tài trợ cho năng lực tính toán.

Tuy nhiên, chi tiêu cho AI không phải là lực lạm phát duy nhất. Giá năng lượng tăng cao, vay nợ chính phủ và các sự cố địa chính trị đang đồng thời ảnh hưởng đến các quyết định của ngân hàng trung ương.

Sự gia tăng đầu tư đang khôi phục các cuộc thảo luận về lãi suất trung lập, thường được gọi là R-star.

Đây là lãi suất lý thuyết phù hợp với hoạt động kinh tế vận hành gần mức tiềm năng mà không tạo ra áp lực lạm phát hoặc suy thoái.

Khi các doanh nghiệp và chính phủ đòi hỏi nhiều vốn đầu tư hơn, chi phí vay cân bằng có thể tăng lên, đặc biệt nếu tiết kiệm không tăng đủ để tài trợ cho chi tiêu.

Điều đó có thể khiến việc duy trì lãi suất thấp trở nên khó khăn hơn.

Warsh thừa nhận rằng đầu tư vào AI đang góp phần tạo áp lực lên giá trong ngắn hạn, đồng thời bày tỏ sự tin tưởng vào lợi ích năng suất dài hạn của nó. Ông không cho biết liệu Fed có tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 28 tháng 10 hay không.

Ngân hàng Trung ương châu Âu và các cơ quan tiền tệ lớn khác đối mặt với những thách thức tương tự, mặc dù các quyết định của họ cũng phụ thuộc vào lạm phát, tăng trưởng và điều kiện tài chính tại địa phương.

Chi phí vay cao hơn đã ảnh hưởng đến ngành công nghệ.

Các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về nợ của CoreWeave, nơi các biên độ hoán đổi tín dụng bị tăng mạnh đã làm nổi bật rủi ro của việc mở rộng AI được tài trợ bởi nợ.

Sự bế tắc đang nổi lên tạo thành một vòng lặp phản hồi.

Chi tiêu của AI có thể hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong khi làm gia tăng áp lực lạm phát. Lãi suất cao hơn sau đó có thể khiến việc tài trợ thêm các trung tâm dữ liệu và thiết bị trở nên đắt đỏ hơn.

Các công ty có nguồn tiền mặt dồi dào có thể ở vị thế tốt hơn để chịu đựng những điều kiện đó so với các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng phụ thuộc vào tài trợ bên ngoài.

Các nhà đầu tư đã cho thấy dấu hiệu trở nên chọn lọc hơn. Các quỹ công nghệ toàn cầu gần đây ghi nhận 4,75 tỷ USD rút vốn, bất chấp dòng tiền tiếp tục chảy vào các thị trường cổ phiếu rộng hơn.

Trong khi đó, chi phí tài trợ cho cơ sở hạ tầng máy tính mới vẫn là yếu tố cốt lõi trong kinh tế của trung tâm dữ liệu AI.