Các ngân hàng lớn nhất châu Âu đang gặp vấn đề về tính minh bạch với ngân hàng trung ương, và lần này không phải liên quan đến lãi suất. Yếu tố “khí hậu” mới của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, điều chỉnh giá trị tài sản đảm bảo dựa trên mức độ tiếp xúc với rủi ro chuyển đổi ít carbon, đã nhận chỉ trích mạnh mẽ từ ngành ngân hàng do thiếu minh bạch trong cách tính toán các điều chỉnh này.
Liên đoàn Ngân hàng Châu Âu, tổ chức vận động hành lang ngân hàng chính của lục địa, đang thúc ép ECB công bố toàn bộ phương pháp luận đằng sau yếu tố khí hậu. Lời phàn nàn cốt lõi: các ngân hàng được thông báo rằng tài sản đảm bảo của họ có giá trị thấp hơn, nhưng họ không thể xem được các phép tính dẫn đến kết quả đó.
Thực chất yếu tố khí hậu hoạt động như thế nào
Yếu tố khí hậu hoạt động như sau: khi các ngân hàng nộp các tài sản như trái phiếu doanh nghiệp phi tài chính làm tài sản đảm bảo để vay từ ECB, một khoản chiết khấu (được gọi là “mức giảm giá”) sẽ được áp dụng để tính đến các rủi ro khác nhau. Yếu tố khí hậu bổ sung một lớp nữa vào mức giảm giá này, làm giảm giá trị tài sản đảm bảo của những tài sản có mức độ phơi nhiễm cao hơn với các rủi ro chuyển đổi.
Sáng kiến này lần đầu tiên được công bố vào ngày 29 tháng 7 năm 2025 và có hiệu lực đối với trái phiếu doanh nghiệp vào ngày 15 tháng 6 năm 2026. ECB dự kiến mở rộng sáng kiến này đến các khoản đòi hỏi tín dụng doanh nghiệp đủ điều kiện vào cuối năm 2027 sớm nhất, với mức giảm giá trị tài sản đảm bảo bổ sung tối đa là 5%.
Các ngân hàng muốn xem công thức
Vào ngày 9 tháng 9 năm 2026, các ngân hàng đã công khai bày tỏ mối quan ngại về cách tiếp cận của ECB đối với tính minh bạch. Denisa Avermaete của EBF nhấn mạnh rằng ngành ngân hàng cần sự minh bạch về cách tính yếu tố khí hậu để quản lý hiệu quả các chiến lược thanh khoản và tài sản đảm bảo của mình.
Sự bực bội xuất phát từ quyết định của ECB giữ bí mật các yếu tố khí hậu cụ thể đối với từng khoản tín dụng. Ngân hàng trung ương lập luận rằng những điều chỉnh này dựa trên các áp lực ở cấp độ ngành rộng hơn thay vì đánh giá từng công ty. Nói cách khác, ECB không xếp hạng từng chủ phát hành trái phiếu dựa trên dấu chân carbon của họ. Thay vào đó, họ áp dụng các giả định toàn ngành về rủi ro chuyển đổi.
Một mô hình rộng hơn về tích hợp khí hậu
Yếu tố khí hậu không xuất hiện một cách ngẫu nhiên. ECB đã lồng ghép các cân nhắc về khí hậu vào khung chính sách tiền tệ của mình kể từ ít nhất năm 2022, khi tổ chức này bắt đầu ưu tiên mua trái phiếu doanh nghiệp từ các nhà phát hành thân thiện với môi trường. Sự điều chỉnh khung tài sản đảm bảo đại diện cho bước tiếp theo hợp lý trong quá trình tích hợp này, từ việc ưa thích danh mục sang định giá rủi ro trực tiếp.
Điều này có nghĩa gì đối với thị trường tín dụng Khu vực Đồng tiền chung châu Âu
Việc gia hạn các yêu cầu tín dụng đến cuối năm 2027 sẽ khuếch đại những tác động này. Các yêu cầu tín dụng, về cơ bản là các khoản vay ngân hàng được thế chấp, chiếm tỷ trọng lớn hơn nhiều trong danh mục tài sản đảm bảo so với riêng trái phiếu doanh nghiệp. Một mức giảm tối đa 5% trên cơ sở rộng lớn hơn này có thể hạn chế đáng kể khả năng tiếp cận thanh khoản của ECB đối với một số ngân hàng.