Ethereum đã vượt mặt bitcoin trong tháng Bảy nhờ nhu cầu mạnh mẽ đối với sản phẩm đầu tư và sự tích lũy của doanh nghiệp, thúc đẩy đà tăng tương đối liên tục đầu tiên của nó trong nhiều tháng.
Dữ liệu từ CryptoSlate cho thấy ETH tăng 19% trong tháng, đạt mức cao nhất là 1.970 USD trước khi giảm về mức 1.868 USD tính đến thời điểm báo cáo. Bitcoin tăng 8% trong cùng giai đoạn nhưng liên tục không thể phá vỡ mức 65.000 USD.
Sự phân kỳ đã đẩy tỷ lệ ETH/BTC lên trên 0,030 lần đầu tiên trong ba tháng trước khi giảm xuống còn 0,02962. Cặp này đã tăng hơn 10% trong tháng qua, phản ánh lợi thế hiệu suất ngày càng lớn hơn của Ethereum.
Sự phục hồi đã củng cố kỳ vọng rằng vốn đang chuyển dịch trở lại ethereum sau gần một năm kém hiệu quả.
Tuy nhiên, các chỉ báo trên chuỗi vẫn chưa rõ ràng, với một số chỉ số vẫn chưa đạt mức của các đợt đảo chiều trước đây chống lại bitcoin.
Dòng tiền ETH ETF và việc mua vào từ quỹ kho bạc củng cố đà tăng
Sự tăng trưởng của ethereum vào tháng Bảy đã lan rộng ra ngoài thị trường spot khi các quỹ được quản lý thu hút vốn mới và các nhà giao dịch phái sinh bắt đầu tái xây dựng vị thế.
Các quỹ Ethereum spot Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng 365,17 triệu USD trong tháng, mức hiệu suất mạnh nhất của chúng kể từ đầu năm, theo dữ liệu của SoSoValue. So sánh với đó, Bitcoin ETFs thu hút 172,43 triệu USD trong cùng giai đoạn, mức tổng hàng tháng yếu nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024.
Lượng tiền流入 này đánh dấu sự đảo chiều đáng kể đối với các sản phẩm tập trung vào ETH, vốn đã ghi nhận hơn 1 tỷ USD dòng tiền ra trong hai tháng trước đó.
Hiệu suất mạnh mẽ của ethereum được củng cố bởi việc ra mắt Morgan Stanley Ethereum Trust, giao dịch dưới mã MSSE và đã tiếp tục tích lũy khoảng 20 triệu USD tài sản trong những ngày đầu giao dịch.
Mặc dù tổng số vẫn còn nhỏ so với các quỹ ETF ETH đã được thiết lập, mạng lưới phân phối của Morgan Stanley giúp sản phẩm tiếp cận được một lượng lớn các cố vấn tài chính và khách hàng quản lý tài sản. Công ty hiện có khoảng 16.000 cố vấn tài chính quản lý khoảng 7 nghìn tỷ USD tài sản của khách hàng.
Khả năng tiếp cận đó có thể giúp MSSE thu hút các nhà đầu tư từng có mức độ tiếp xúc hạn chế với các nhà quản lý tài sản tập trung vào tiền điện tử, trong khi mức phí thấp 0,14% của nó làm tăng cạnh tranh giữa các sản phẩm ETH hiện có.
Trong khi đó, nhu cầu từ quỹ doanh nghiệp cũng di chuyển theo cùng hướng.
BitMine, công ty nắm giữ Ether lớn nhất, đã tăng lượng nắm giữ trong mỗi tuần của tháng Bảy, mặc dù tốc độ tích lũy của nó đã chậm lại. Số dư của nó tăng từ khoảng 5,70 triệu ETH vào cuối tháng Sáu lên 5,79 triệu ETH tính đến ngày 26 tháng Bảy.
Chiến lược, công ty sở hữu bitcoin lớn nhất, không thực hiện bất kỳ khoản mua nào trong tháng này. Thay vào đó, công ty do Michael Saylor dẫn dắt tập trung vào việc tăng dự trữ tiền mặt và hỗ trợ các chứng khoán ưu đãi của mình sau khi đóng vai trò là nguồn cầu bitcoin thường xuyên trong những tháng đầu năm.
Sự phân kỳ này để lại ethereum với việc các công ty tiếp tục tích lũy cùng dòng tiền vào ETF mạnh mẽ hơn, trong khi người mua kho bạc lớn nhất của bitcoin không thực hiện bất kỳ khoản mua nào mới.
Các chỉ số định giá cho thấy đợt tăng giá tháng Bảy thiếu các dấu hiệu đáy lịch sử
Mặc dù tháng Bảy đã mang lại đà tăng cần thiết cho ethereum, tài sản này vẫn chưa kích hoạt các tín hiệu cấu trúc vốn từng đi kèm với sự đảo chiều bền vững so với bitcoin.
Dữ liệu từ TradingView cho thấy tỷ lệ ETH/BTC năm nay vẫn thấp hơn 13% và khoảng 73% so với mức cao nhất năm 2017 là 0,11.
Điều này có nghĩa là sự ổn định của nó gần mức 0,02963 đã ngăn chặn đà giảm từ mức thấp nhiều năm khoảng 0,028, nhưng không giúp phục hồi đáng kể sự mất giá tổng thể của ethereum so với bitcoin.
Khoảng cách so với mức cao trước đó cho thấy quy mô hiệu suất yếu kém của ethereum, dù giá cả đơn thuần không thể xác định liệu đà giảm đã kết thúc hay chưa. CryptoQuant’s các chỉ số định giá và dòng chảy trên sàn giao dịch cung cấp một phép thử rõ ràng hơn bằng cách so sánh điều kiện hiện tại với các điều kiện được ghi nhận trước các đợt đảo chiều ETH/BTC trước đó.
Tỷ lệ giá trị thị trường so với giá trị thực tế của ETH/BTC market-value-to-realized-value đã giảm xuống còn 0,65 từ mức 0,95 vào tháng 8 năm 2025, cho thấy phần lớn phí trước khi ethereum giảm giá đã tan biến.
Các đáy cấu trúc trước đây, bao gồm những mức ghi nhận vào năm 2019 và đầu năm 2025, chỉ xuất hiện sau khi chỉ số giảm xuống dưới 0.45.
Ethereum do đó đã thoát khỏi tình trạng định giá quá cao đặc trưng cho đỉnh điểm năm ngoái mà không đạt đến mức nén sâu hơn liên quan đến các điểm chuyển biến trước đây.
Dòng chảy sàn giao dịch cho thấy sự điều chỉnh không đầy đủ giống nhau. Tỷ lệ nạp ETH so với bitcoin trên các nền tảng giao dịch đã giảm từ trên 1,5 vào tháng Tám năm ngoái xuống còn khoảng 0,8, cho thấy áp lực bán tương đối đã giảm mạnh.
Các đợt đảo chiều ETH/BTC trước đây được hình thành khi tỷ lệ tiếp cận 0,4. Giá trị hiện tại cho thấy hoạt động phân phối nặng nề đã giảm bớt, trong khi hoạt động bán vẫn cao hơn mức ghi nhận khi các đợt giảm giá trước đó đạt đến mức kiệt sức.
Để đà tháng Bảy phát triển thành một sự đảo chiều rộng hơn, ETH/BTC cần thiết lập hỗ trợ trên mức 0.030 trong khi định giá và dòng chảy trên sàn giao dịch tiếp tục di chuyển về các phạm vi đáy lịch sử của chúng.
Cho đến lúc đó, dữ liệu cho thấy sự phục hồi từ các mức thấp chứ không phải đáy chu kỳ được xác nhận so với bitcoin.
Bài viết Ethereum vừa vượt mặt bitcoin với 365 triệu USD dòng tiền vào ETF, nhưng dữ liệu trên chuỗi cho thấy đáy thực sự vẫn chưa đến xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.