Arbitrage ethereum tạo ra khoảng 5,24 USD trong phiếu thu của người xây dựng cho mỗi 1 USD bị đốt trong mẫu 30 ngày được nhà cung cấp dữ liệu blockchain Bitquery báo cáo. Phân bổ của nó dành 49,3% số dư đo được cho việc lắp ráp khối, 9,4% cho phí bị đốt và 41,3% cho các nhà giao dịch.
Đối với người sở hữu ETH, kết quả cho thấy tại sao hoạt động giao dịch và lập luận đầu tư để nắm giữ token yêu cầu các thước đo khác nhau. Các khoản thanh toán thưởng cho những người thực hiện và đặt lệnh giao dịch; việc đốt phí làm thay đổi nguồn cung ETH. Các nhà phát triển cũng trả cho các validator để đề xuất khối, do đó, nhóm nhận lớn nhất không xác định lợi nhuận cuối cùng lớn nhất.
Khảo sát xác nhận các con số vào ngày 31 tháng 8 năm 2026. Bảng phân bổ của nó nêu rõ 30 ngày mà không có mốc kết thúc chính xác; bảng phân phối giao dịch hàng tháng riêng biệt kết thúc vào ngày 29 tháng 8. So sánh năm đến một được tính từ số cổ phần đã làm tròn và mô tả lợi tức chênh lệch được lấy mẫu, không phải doanh thu trên toàn bộ hệ sinh thái Ethereum.
Một khoản thanh toán cho các nhà phát triển có một điểm đến khác
Phần mềm arbitrage tìm kiếm các token có giá khác nhau, mua ở mức giá rẻ hơn và bán ở mức giá cao hơn. Tài liệu MEV của ethereum mô tả những người tham gia chuyên biệt tìm kiếm các cơ hội này là searchers. Khi nhiều searcher theo đuổi cùng một giao dịch, việc đưa giao dịch vào đúng vị thế mang lại giá trị kinh tế.
Một người vận hành phải đảm bảo thực hiện giao dịch trong khi chênh lệch giá vẫn còn tồn tại. Sự cạnh tranh cho cơ hội này có thể biến một phần lợi nhuận giao dịch thành chi phí để được bao gồm, làm giảm số dư còn lại của người vận hành.
Trong sắp xếp xây dựng khối được ghi lại bởi Flashbots, các nhà xây dựng thu thập giao dịch và các gói giao dịch, tạo khối, sau đó đưa giá thầu cho không gian khối của các validator thông qua các relay. Validator đóng vai trò đề xuất sẽ được trả để đề xuất khối của nhà xây dựng.
Thiết kế thanh toán làm rõ sự phân biệt. Một người xây dựng đặt địa chỉ của chính mình làm người nhận phí khối, sau đó bao gồm một giao dịch ở cuối khối để chuyển ETH đến người nhận được chỉ định bởi người đề xuất. Tiền có thể đến địa chỉ của người xây dựng và sau đó được chuyển đến người xác thực trong cùng khối đó.
Chỉ tính đến khoản thanh toán đến sẽ kết thúc kế toán quá sớm. Để so sánh các bên tham gia, con số liên quan của người xây dựng là phần còn lại sau khi thanh toán cho người đề xuất, với chi phí kinh doanh là một yếu tố thêm vào. Khoản thu của người đề xuất là một dòng chảy riêng biệt, không phải là lợi nhuận arbitrage bổ sung được cộng thêm vào phần thặng dư ban đầu.
Báo cáo nhân viên Fed New York 1102 sử dụng sự phân biệt này trong nghiên cứu lịch sử của nó: lợi nhuận của người xây dựng là các khoản thanh toán trực tiếp cộng với phí ưu tiên, trừ đi khoản thanh toán cho người đề xuất. Nó đo lường doanh thu khối được giữ lại, thay vì lợi nhuận kinh doanh toàn bộ sau các chi phí vận hành.
Việc phân bổ của Bitquery không đo lường tỷ lệ phiếu xây dựng mà nó chuyển tiếp cho các proposer. Việc phân bổ số tiền đó giữa các builder và validator đòi hỏi phải khớp các khoản thanh toán giao dịch được lấy mẫu với các khoản chuyển tiếp liên quan. Giao thức mô tả lộ trình; nó không cung cấp tỷ lệ phần trăm còn thiếu.
Điều gì có nghĩa là đốt phí đối với người nắm giữ ETH
Thông số EIP-1559 của ethereum tách biệt phí cơ sở và phí ưu tiên. Phí cơ sở bị protocol tiêu hủy. Phí ưu tiên là khoản thanh toán liên quan đến việc bao gồm giao dịch.
Phí cơ sở mỗi đơn vị gas được điều chỉnh theo lượng gas sử dụng so với mục tiêu khối. Đó là một cơ chế khác với mức sẵn sàng chi trả của người tìm kiếm để có được một vị thế giao dịch sinh lời. Cả hai đều có thể xuất hiện trong cùng một giao dịch, nhưng chúng trả lời những câu hỏi kinh tế khác nhau.
Đó là lý do tại sao không thể hiểu rằng mọi khoản thanh toán được thực hiện trên ethereum đều đóng góp như nhau vào việc giảm nguồn cung ETH. Một khoản thanh toán bao gồm lớn hơn có thể thay đổi những gì người tham gia nhận được mà không đại diện cho mức tăng tương đương về lượng ETH bị đốt cháy. Tương tự, số lượng giao dịch không tiết lộ lượng gas đã tiêu thụ hoặc phí cơ bản đã trả.
Đối với người nắm giữ đánh giá tác động của nguồn cung, thước đo hữu ích là lượng ETH bị tiêu hủy trong một khoảng thời gian xác định, so với lượng ETH được tạo ra trong cùng khoảng thời gian đó. Tài liệu về phát hành của ethereum giải thích rằng sự cân bằng giữa phát hành và đốt cháy xác định liệu nguồn cung có mở rộng hay co lại.
Việc đốt tiền làm giảm nguồn cung so với thế giới không có sự hủy bỏ đó, nhưng nó không tự thân khẳng định rằng tổng nguồn cung đã giảm. Nó cũng không chuyển tiền mặt cho người nắm giữ bị động. Những sự phân biệt này vẫn có ý nghĩa ngay cả khi hoạt động cơ bản tạo ra giao dịch có lợi nhuận cho người khác.
Nghiên cứu lọc các khoản dư thừa không lớn hơn vốn cam kết trong mỗi giao dịch. Việc đối chiếu ví có thể làm giảm thêm lợi nhuận hiển thị, và việc giải mã không đầy đủ các địa điểm ethereum bỏ sót hoạt động. So sánh hàng năm riêng biệt bao gồm ethereum, BNB Chain, Base, Arbitrum và Polygon trong 12 tháng đến ngày 29 tháng 8 năm 2026; Optimism và Solana bị loại trừ. Các mức giá tham chiếu cố định của nó khác với các mức giá hàng tháng được sử dụng trong chuỗi lịch sử.
Những ranh giới này cho phép xác định phân bổ hữu ích mà không thiết lập xu hướng trong lợi nhuận của bất kỳ ai. Một so sánh sau này sẽ cần sự bao phủ nhất quán, các giai đoạn và kế toán, bao gồm cả các khoản thanh toán cho người xây dựng đến người đề xuất. Nếu không, sự thay đổi trong phần trăm được báo cáo có thể phản ánh sự thay đổi trong những gì đã được tính toán.
Do đó, bài kiểm tra luận điểm đầu tư có các phần riêng biệt. Các nhà vận hành cần dư nợ giao dịch được giữ lại đủ để bù đắp chi phí kinh doanh của họ. Các nhà xây dựng cần nhận thu nhập được xem xét cùng với các khoản thanh toán cho người đề xuất. Các người xác thực nhận bồi thường thông qua vai trò của chính họ. Những người nắm giữ thụ động đối mặt với kết quả cung phụ thuộc vào việc phát hành cũng như tiêu hủy.
Nhiều giao dịch không thể trả lời tất cả bốn câu hỏi. Bằng chứng cho thấy hoạt động củng cố lập luận về việc giảm nguồn cung ETH sẽ là các phép đo đốt và phát hành tương đương; bằng chứng về doanh thu khối được giữ cao hơn sẽ là các khoản thu và khoản thanh toán tiếp theo tương đương. Sự phân biệt này xác định liệu một mạng lưới bận rộn đang tạo ra nhiều thu nhập hơn cho người tham gia, giảm nguồn cung token, hay đang làm cả hai.
Bài viết Nghiên cứu chênh lệch giá ethereum tiết lộ các nhà phát triển nhận được 5 USD cho mỗi 1 USD bị đốt bởi mạng lưới xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.