Công ty nghiên cứu tiền điện tử Galaxy Research cho biết ethereum (ETH) và Solana (SOL) đang đánh giá những thay đổi đáng kể trong nguồn cung token và chính sách lạm phát, và các nhà đầu tư nên chú ý đến những biến động tiềm tàng trong cấu trúc nguồn cung. Theo công ty này, câu hỏi cốt lõi mà cả hai mạng lưới đang đối mặt là làm thế nào để cân bằng ngân sách khuyến khích cần thiết để đảm bảo bảo mật blockchain với áp lực dài hạn lên nguồn cung token.
Galaxy Research đã nhấn mạnh đến EIP-8361, hay còn gọi là “Tapered Issuance Burn”, một đề xuất do sáu nhà nghiên cứu, bao gồm nhà nghiên cứu của Ethereum Foundation Justin Drake, gửi lên phía Ethereum. Đề xuất này nhằm mục đích đốt cháy một phần ngày càng tăng của phần thưởng dành cho các validator khi số lượng ETH được stake tăng lên. Nếu số lượng ETH được stake đạt 50% tổng nguồn cung, 100% phần thưởng của validator sẽ bị đốt cháy, từ đó loại bỏ động lực kinh tế để stake thêm ETH vượt mức đó.
Hiện tại, khoảng một phần ba nguồn cung ETH đã được staked, nhưng nếu đề xuất được thông qua, lợi suất hàng năm trên lớp đồng thuận có thể giảm từ khoảng 2,6% xuống 1,2%. Doanh thu MEV và phí ưu tiên sẽ không bị ảnh hưởng bởi thay đổi này. Nếu quy định được thông qua, một giai đoạn chuyển tiếp khoảng 18 tháng đã được lên kế hoạch. Xem xét lịch cập nhật bình thường của Ethereum, các staker có thể có khoảng hai năm để thích nghi với mô hình mới.
Tuy nhiên, Galaxy Research nhấn mạnh rằng EIP-8361 vẫn đang ở giai đoạn bản nháp và chưa có quy trình bỏ phiếu hay lịch trình triển khai cụ thể. Đề xuất này đang được xem xét để đưa vào bản nâng cấp Hegotá, dự kiến sẽ được thực hiện sau bản cập nhật Glamsterdam. Trong khi quá trình lựa chọn dự kiến sẽ tiếp tục đến tháng 11, ngay cả khi đề xuất được chấp thuận, bản cập nhật cũng không được kỳ vọng sẽ được triển khai trước cuối năm 2027.
Trung tâm của cuộc tranh luận xung quanh ethereum là mức lãi suất staking nên tăng cao bao nhiêu về lâu dài. Các nhà nghiên cứu phát triển EIP-8361 tin rằng mô hình khuyến khích hiện tại liên tục thúc đẩy lãi suất staking tăng lên, có thể đạt khoảng 55% vào năm 2028. Theo các nhà nghiên cứu, điều này có thể làm tăng sự tập trung tại các nhà cung cấp staking thanh khoản và các nhà vận hành validator lớn. Mô hình được đề xuất nhằm loại bỏ cơ sở lợi nhuận vĩnh viễn trong ETH, giới hạn sự pha loãng nguồn cung và củng cố các đặc tính tiền tệ của ETH.
Ngược lại, một số nhân vật nổi bật trong cộng đồng DeFi, staking và phát triển Ethereum cho rằng sự sụt giảm mạnh trong lợi nhuận staking có thể gây áp lực lên các validator cá nhân, làm tổn hại đến hệ sinh thái DeFi của ethereum và giảm nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức. Các chỉ trích cũng tập trung vào khả năng thời gian dự kiến cho một thay đổi đáng kể trong chính sách tiền tệ của ethereum có thể quá ngắn.
Ở phía Solana, hai đề xuất riêng biệt đang được tiến hành thông qua hệ thống quản trị trên chuỗi mới của mạng lưới. Đề xuất SIMD-0550, được đánh giá theo SGP-0002, nhằm tăng tỷ lệ giảm lạm phát hàng năm của Solana từ 15% lên 30%. Nếu đạt được, ngày Solana đạt tỷ lệ lạm phát cuối cùng là 1,5% sẽ được chuyển từ năm 2032 sang năm 2029. Theo Galaxy Research, thay đổi này có thể dẫn đến việc loại bỏ khoảng 18,9 triệu SOL khỏi nguồn cung trong tương lai.
Tin liên quan: Người sáng lập một công ty khai thác Trung Quốc: “Đừng bị lừa bởi đà tăng của bitcoin – thị trường tăng giá chưa bắt đầu”
SIMD-0553, được bao gồm trong SGP-0003, nhằm thay đổi hệ thống phí giao dịch của Solana. Thay vì mô hình phí cố định mỗi chữ ký hiện tại, một hệ thống phí sẽ được giới thiệu thay đổi theo tài nguyên tính toán cần thiết cho giao dịch, và tất cả các phí này sẽ bị đốt cháy. Các ước tính cho thấy thay đổi này có thể tăng lượng SOL bị đốt hàng ngày trên Solana từ khoảng 650 SOL lên giữa 7.500 và 9.000 SOL.
Cả hai đề xuất của Solana đều đã tiến vào giai đoạn thảo luận sau khi giành được sự hỗ trợ cần thiết là 15% từ các stake đang hoạt động. Sau khoảng 16 ngày thảo luận, quá trình xem xét stake và bỏ phiếu sẽ bắt đầu, kéo dài 11 epoch, tương đương khoảng 22 ngày. Các đề xuất cần sự hỗ trợ của hai phần ba số tiền stake quyết định để được chấp thuận.
Theo Galaxy Research, trong khi những thay đổi mà Ethereum và Solana đang thảo luận có cấu trúc khác nhau, chúng đều quy về cùng một câu hỏi cốt lõi: Cần phát hành bao nhiêu token để đảm bảo bảo mật mạng lưới, và những nhượng bộ về bảo mật nào là chấp nhận được để đổi lấy lạm phát thấp hơn?
Công ty nghiên cứu lưu ý rằng các đề xuất trên Solana có phạm vi hạn chế hơn và nhắm trực tiếp vào việc tăng tính khan hiếm của token so với thay đổi trên ethereum. Trong khi việc giảm lạm phát nhanh hơn sẽ mang lại lợi ích cho các chủ sở hữu SOL dài hạn, chi phí chủ yếu sẽ do các validator và staker gánh chịu, vì lợi nhuận staking của họ sẽ giảm nhanh hơn. SIMD-0553, dự kiến đốt phí giao dịch, có thể củng cố mối liên hệ giữa mức độ sử dụng mạng và việc chuyển giá trị sang SOL.
Galaxy Research cũng cho biết các chính sách lạm phát hiện tại về mặt lịch sử đã đóng vai trò quan trọng đối với cả hai blockchain. Việc phát hành token đã cho phép thanh toán cho các người xác thực và tài trợ cho bảo mật blockchain trong các giai đoạn khi hoạt động kinh tế đủ mạnh chưa xuất hiện trên các mạng lưới. Tuy nhiên, công ty tin rằng các động lực này không nên mang tính vĩnh viễn.
Theo Galaxy Research, một mô hình dài hạn lành mạnh hơn sẽ là các hoạt động validator phát triển thành một dịch vụ hạ tầng có biên lợi nhuận thấp, và an ninh mạng được tài trợ bởi các hoạt động kinh tế trên blockchain và nhu cầu không gian khối thay vì các đợt phát hành token mới.
Tuy nhiên, công ty tin rằng các thay đổi về phía cung một mình sẽ không mang tính quyết định đối với giá của ETH hoặc SOL. Galaxy Research cho biết: “Các quy định về phía cung có thể hỗ trợ và tạo ra những câu chuyện mạnh mẽ, nhưng đó không phải là rào cản chính đối với bất kỳ blockchain nào. Chính nhu cầu sẽ định giá lại các tài sản này cuối cùng.”
Galaxy Research cho rằng việc cải thiện hạ tầng công nghệ của các hệ sinh thái Ethereum và Solana, tăng cường sự áp dụng của doanh nghiệp và mở rộng sản phẩm cho người dùng cá nhân nên tiếp tục là ưu tiên hàng đầu. Theo công ty nghiên cứu này, trong khi các tính năng bảo mật giúp phi tập trung hóa các mạng lưới khỏi các hệ thống tập trung là cực kỳ quan trọng về lâu dài, chúng không nên làm lu mờ những nỗ lực tạo ra nhu cầu ở mức độ áp dụng hiện tại.
*Đây không phải là lời khuyên đầu tư.
Tiếp tục đọc: Cập nhật lớn sắp tới với ethereum và Solana: Những gì sẽ thay đổi?