Ethena, giao thức đứng sau đồng đô la tổng hợp USDe, đang thực hiện hai động thái lớn cùng lúc: mở rộng sang cổ phiếu và hàng hóa làm tài sản đảm bảo, đồng thời ngừng hoạt động bộ triển khai HyENA từng vận hành các thị trường vĩnh viễn trên Hyperliquid.
Điều gì sẽ ngừng hoạt động và tại sao
Bộ triển khai HyENA, vốn hỗ trợ các thị trường giao sau vĩnh viễn trên nền tảng HIP-3 của Hyperliquid, đang được ngừng hoạt động thông qua quá trình gỡ bỏ dần 18 thị trường. Quá trình này diễn ra từ ngày 31 tháng 8 đến ngày 2 tháng 9 năm 2026, tạo cơ hội cho người dùng hiện tại đóng vị thế trước khi các thị trường ngừng hoạt động.
Trade.xyz hiện đang kiểm soát hơn 96% khối lượng vị thế mở trong các hợp đồng hoán đổi cổ phiếu trong HIP-3, điều này có nghĩa là nhà phát triển của Ethena đã trở thành một nhân vật phụ trong một thị trường bị chi phối bởi một đối thủ duy nhất.
Điểm xoay equity
Ethena đã thực hiện chiến lược giao dịch chênh lệch kể từ khi ra đời, sử dụng chênh lệch giữa tài sản tiền điện tử spot và các vị thế giao sau vĩnh viễn ngắn để tạo lợi suất. Đến tháng 4 năm 2026, các vị thế giao sau vĩnh viễn chiếm khoảng 11% dự trữ của USDe.
Ethena dự kiến tiềm năng mở rộng 30 lần quy mô thị trường có thể tiếp cận cho việc đảm bảo USDe thông qua việc khai thác các hợp đồng hoán đổi cổ phiếu. Các thị trường cổ phiếu được token hóa trên Hyperliquid đang tăng trưởng nhanh chóng, tạo ra cơ sở hạ tầng làm cho chiến lược này trở nên khả thi.
Dịch vụ tín dụng của FalconX
Được công bố vào ngày 19 tháng 8 năm 2026, Ethena đã giành được khoản tín dụng 1 tỷ USD từ FalconX, nhà môi giới crypto cấp tổ chức. Khoản tín dụng này cho phép vay vốn tổ chức với tài sản đảm bảo vượt mức, bổ sung thêm một lớp bảo vệ nữa cho chiến lược dự trữ của Ethena ngoài các vị thế giao sau vĩnh viễn.
Điều này có nghĩa gì đối với người nắm giữ USDe và ENA
Người dùng có vị thế mở trên 18 thị trường HyENA cần thoát vị thế trước ngày 2 tháng Chín. Lịch trình gỡ bỏ dần được thiết kế để ngăn chặn tình trạng rút vốn ồ ạt, nhưng thanh khoản trên các thị trường này có khả năng giảm dần khi gần đến hạn chót.
Sự thống trị hơn 96% của Trade.xyz trong vốn mở cổ phần HIP-3 có nghĩa là Ethena đang hiệu quả nhường lại chiến trường đó. Đối với Ethena, chiến lược rõ ràng: tốt hơn hết là sử dụng các thị trường này làm đầu vào để hỗ trợ USDe thay vì cạnh tranh trực tiếp về khối lượng giao dịch.