Phân tích cảnh báo: Sốc năng lượng có thể kích hoạt cuộc khủng hoảng nợ tiếp theo ở châu Á

Tác giả cho rằng một cú sốc năng lượng có thể kích hoạt cuộc khủng hoảng nợ tiếp theo ở châu Á bằng cách cạn kiệt dự trữ ngoại hối và khiến việc trả nợ trở nên khó khăn hơn. Tác giả lập luận rằng một quốc gia chỉ cần thiếu đô la Mỹ để thanh toán năng lượng đã có thể đối mặt với khủng hoảng nợ. Báo cáo Nợ Quốc tế của Ngân hàng Thế giới cho biết các nước thu nhập thấp và trung bình đã trả nhiều hơn 741 tỷ USD cho các khoản trả nợ và lãi suất so với số tiền họ nhận được từ nguồn tài trợ bên ngoài mới trong giai đoạn 2022–2024. Tác giả cảnh báo rằng các khoản dự trữ tài chính cạn kiệt có thể khiến cú sốc năng lượng tiếp theo đẩy các nền kinh tế dễ tổn thương vào khủng hoảng.

Tại các cuộc họp thường niên của IMF và Ngân hàng Thế giới gần đây ở Bangkok, IMF dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ đạt 3,1% trong năm nay và 3,4% vào năm tới. IMF cảnh báo rằng các nền kinh tế nhập khẩu năng lượng và có thu nhập thấp đối mặt với nhiều khó khăn lớn hơn, ngay cả khi các nền kinh tế hưởng lợi từ làn sóng trí tuệ nhân tạo đang hoạt động tương đối tốt. Tác giả lập luận rằng một cú sốc năng lượng gây tổn hại đến vị thế ngoại hối của một quốc gia trước khi những áp lực phát sinh trở nên rõ ràng trong hệ thống ngân hàng. IMF đã cảnh báo rằng chi phí vay tăng cao và áp lực tiền tệ có thể làm trầm trọng thêm tác động của những sự gián đoạn như vậy.

Lượng nhập khẩu dầu và khí đốt ròng của châu Á chiếm khoảng 2,5% tổng sản phẩm quốc nội. Châu Á mua 80% lượng khí đốt hóa lỏng đi qua eo biển Hormuz. Tác giả lập luận rằng sự tiếp xúc này không nhất thiết dẫn đến phá sản, nhưng chi phí năng lượng cao hơn có thể làm cạn kiệt dự trữ và gây khó khăn trong việc trả nợ. Tác giả cho rằng mức độ ảnh hưởng phụ thuộc vào khoản dự trữ tài chính của từng quốc gia.

Ấn Độ, một trong những nhà nhập khẩu dầu lớn, duy trì dự trữ 682 tỷ USD vào cuối tháng Năm, đủ để chi trả khoảng 11 tháng nhập khẩu. Indonesia, quốc gia vừa sản xuất vừa nhập khẩu năng lượng, có dự trữ 146,3 tỷ USD vào cuối tháng Chín. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự đoán rằng dự trữ hiện tại của Việt Nam chỉ đủ để chi trả khoảng hai tháng nhập khẩu. Tác giả đánh giá rằng không quốc gia nào trong số này đối mặt với khủng hoảng nợ chủ quyền sắp xảy ra, nhưng giá năng lượng cao kéo dài có thể thử thách khả năng trả nợ ngoài biên của mỗi nước theo những cách khác nhau.

Bangladesh duy trì dự trữ 26,7 tỷ USD trong năm kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2025, đủ bao phủ chỉ 3,8 tháng nhập khẩu. Ngân hàng Thế giới đã phê duyệt thêm 350 triệu USD tài chính cho việc nhập khẩu khí tự nhiên hóa lỏng của Bangladesh vào tháng Năm năm nay. Chi phí nhập khẩu năng lượng và trợ cấp ngày càng tăng đã gây thêm áp lực kể từ đó. IMF ước tính dự trữ của Pakistan ở mức 21,5 tỷ USD và dự báo nhu cầu tài chính ngoại hối của Pakistan trong năm tài chính hiện tại là 21,2 tỷ USD. Sri Lanka duy trì dự trữ 6,85 tỷ USD tính đến tháng Chín, đủ bao phủ khoảng ba tháng nhập khẩu. Hóa đơn năng lượng của Sri Lanka tiếp tục tăng, và các khoản hoàn trả lớn hơn đối với nợ nước ngoài đã tái cơ cấu của Sri Lanka sẽ được tái khởi động vào năm tới.

Tác giả lập luận rằng sự gia tăng giá dầu mà Ấn Độ có thể hấp thụ có thể làm suy yếu niềm tin vào tái tài trợ tại Bangladesh, Pakistan hoặc Sri Lanka. Tác giả kêu gọi giám sát nợ để xác định những khác biệt này trước khi thị trường nhận ra, đồng thời đề xuất ba bước. Trước tiên, tác giả kêu gọi Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thế giới phát triển một bài kiểm tra căng thẳng năng lượng - nợ chung cho các nước nhập khẩu năng lượng dễ bị tổn thương. Bài kiểm tra được đề xuất có thể mô phỏng giá dầu cao hơn 20 USD/thùng so với mức cơ sở và giá khí tự nhiên hóa lỏng trên thị trường tăng gấp đôi trong thời gian ngắn. Bài kiểm tra được đề xuất sẽ theo dõi tác động trong vòng 12 đến 24 tháng đối với hóa đơn nhập khẩu, tài khoản vãng lai, dự trữ, tỷ giá hối đoái, các công ty năng lượng nhà nước và nghĩa vụ trả nợ bằng ngoại tệ. Tác giả cho rằng bài kiểm tra nên xác định thời điểm cú sốc năng lượng trở thành vấn đề tái tài trợ.

Thứ hai, tác giả cho rằng nên kích hoạt thanh khoản tạm thời nhanh hơn thông qua các cơ chế như Công cụ Tài chính Nhanh của IMF hoặc Tùy chọn Phản ứng Nhanh của Ngân hàng Thế giới. Thứ ba, tác giả kêu gọi tài chính hỗ trợ các quốc gia giảm sự phụ thuộc vào năng lượng nhập khẩu. Cơ quan Bảo lãnh Đầu tư Đa phương của Ngân hàng Thế giới hiện đã sử dụng các bảo lãnh danh mục đầu tư để hỗ trợ các dự án sản xuất năng lượng tái tạo và lưu trữ pin. Tác giả cho rằng các quyết định tài chính ưu đãi và bảo lãnh đối với các nước nhập khẩu năng lượng nên xem xét một cách rõ ràng các khoản tiết kiệm nhiên liệu trong tương lai đã được xác minh. Tác giả xem những khoản đầu tư như vậy vừa là biện pháp bảo vệ trước áp lực cán cân thanh toán, vừa là đầu tư cho khí hậu.

Tác giả lập luận rằng mỗi bước được đề xuất cần có các biện pháp bảo vệ và thanh khoản khẩn cấp không nên tài trợ cho nhiên liệu luôn rẻ mạt. Tác giả đề xuất yêu cầu dữ liệu dự trữ minh bạch, công bố nghĩa vụ của các công ty năng lượng nhà nước, định giá phản ánh chi phí khi có thể, hỗ trợ tiền mặt có mục tiêu và các điều khoản hết hạn rõ ràng. Tác giả cảnh báo rằng các mức giá tối đa rộng rãi có thể trở nên không thể chi trả và tổn thất của các công ty năng lượng nhà nước có thể trở thành nghĩa vụ công cộng. Tác giả kết luận rằng các nhà hoạch định chính sách nên kiểm tra khả năng chịu đựng của hóa đơn năng lượng trước khi dự trữ ngoại hối cạn kiệt biến một cú sốc năng lượng thành khủng hoảng nợ chủ quyền.