Tác giả: Bankless
Biên dịch: Deep潮 TechFlow
Deep潮 dẫn nhập: Tỷ lệ staking của Ethereum đã vượt quá 33% và tiếp tục tăng, một nhà nghiên cứu của EF đề xuất giới hạn tỷ lệ staking dưới 50% thông qua cơ chế đốt. Những người ủng hộ cho rằng điều này có thể ngăn chặn sự độc quyền của các bên staking lớn và bảo vệ những người nắm giữ ETH không staking; những người phản đối cảnh báo rằng điều này sẽ phá vỡ chuẩn lợi nhuận của DeFi và bóp nghẹt các bên staking độc lập. Cuộc tranh luận này liên quan đến hướng đi của mô hình kinh tế Ethereum trong thập kỷ tới.
Cộng đồng Ethereum đã có những cuộc tranh luận sôi nổi xung quanh đề xuất EIP-8363 vào tuần này.
Khái niệm “phát hành giảm dần và đốt cháy” này có thể truy ngược về năm 2023, khi các nhà nghiên cứu của Quỹ Ethereum bắt đầu công khai lo ngại về việc tỷ lệ staking ETH không có giới hạn trên. Một cuộc thảo luận liên quan đã được tổ chức tại hội nghị Bankless 2024.
Tại sao là EIP-8363, tại sao là bây giờ?
Theo đường cong phát hành hiện tại của Ethereum, phần thưởng staking không có điểm dừng. Khi ngày càng nhiều ETH được staking, tỷ suất sinh lời sẽ giảm, nhưng các nhà nghiên cứu cho biết ngay cả khi gần 100% nguồn cung ETH bị khóa, tỷ suất sinh lời cũng chỉ giảm xuống khoảng 1,5%.
Hiện tại, tỷ lệ staking của Ethereum đã vượt quá 33% tổng lượng cung ETH và không có dấu hiệu chậm lại. Vấn đề nằm ở chỗ, nếu xu hướng này tiếp tục, sẽ mang lại hai rủi ro:
Có thể dẫn đến việc phần lớn ETH tập trung vào một số ít công ty và nhà cung cấp staking lưu động, làm suy yếu khả năng của cộng đồng Ethereum chống lại bộ bộ xác thực bị thao túng thông qua hard fork.
Sau khi vượt ngưỡng staking nhất định, việc phát hành thực chất trở thành một loại thuế pha loãng vĩnh viễn đối với tất cả những người không staking, lúc đó mỗi người sở hữu ETH phải lựa chọn giữa việc tham gia staking hoặc nhìn thấy tỷ lệ sở hữu của mình giảm đi.
EIP-8363 được tạo ra nhằm giải quyết vấn đề này. Nếu được thực thi, cơ chế này sẽ tiếp tục tính toán phần thưởng người xác thực theo cách hiện tại, sau đó đốt cháy một phần ngày càng lớn trong số đó. Tỷ lệ đốt cháy tăng theo tổng lượng质押, cho đến khi lượng ETH质押 đạt khoảng 50% tổng cung thì hoàn toàn bù đắp phần thưởng đồng thuận.
Một khi vượt qua ngưỡng này, EIP-8363 sẽ cho phép các người xác thực kiếm lợi nhuận hoàn toàn từ phí giao dịch và MEV (tức là giá trị bổ sung mà người tạo khối thu được thông qua việc bao gồm, loại bỏ hoặc sắp xếp lại giao dịch), thay vì từ việc phát hành mới, cho đến khi tỷ lệ staking giảm trở lại dưới 50%.
Do đó, trong mô hình này, các người xác thực vẫn có động lực, nhưng lượng ETH được đúc ra sẽ ít hơn. Mục tiêu cốt lõi của mô hình này là kiểm soát tỷ lệ staking và rủi ro pha loãng ETH. Dù ý định ban đầu là tốt, nhưng gần đây đã có nhiều nhà phê bình lên tiếng chỉ trích thiết kế đề xuất này không hợp lý.
Lập luận phản đối chính mà tôi thấy là EIP-8363 đe dọa đến sự sống còn của DeFi. Lợi suất staking đã trở thành lãi suất chuẩn của ETH, và tất cả các hoạt động như vay mượn trên chuỗi và các token staking thanh khoản đều định giá dựa trên mức này. Stani Kulechov, người sáng lập Aave, cho rằng đề xuất này sẽ khiến các nhà đầu tư tổ chức khó dự đoán lợi suất staking, có thể làm mất đi lý do để vay ETH.
“Ethereum không nên bị trừng phạt vì sự tăng trưởng của nó,” ông viết.
Tôi cũng thấy những người hoài nghi cho rằng EIP-8363 sẽ phá hủy tính khả thi của việc stakes độc lập. Vấn đề cốt lõi là phần cứng và chi phí điện của những người stakes tại gia không giảm theo lợi nhuận suy giảm, do đó bất kỳ sự sụt giảm nào trong phần thưởng ròng đều sẽ xói mòn lợi nhuận nhỏ hơn so với các sàn giao dịch tập trung vận hành hàng ngàn validator.
Hơn nữa, khi phần thưởng đồng thuận giảm, MEV chiếm tỷ trọng lớn hơn trong thu nhập còn lại của người xác thực. Các nhà phê bình chỉ ra rằng động lực này tự thân có thể tạo ra hiệu ứng tập trung, vì việc khai thác MEV thưởng cho quy mô và độ chính xác, chứ không phải phần thưởng gốc.
Mặt khác, những người ủng hộ EIP-8363 khẳng định rằng nó có thể tăng cường thuộc tính tiền tệ của ETH bằng cách bảo vệ ETH không được staking khỏi sự pha loãng, đồng thời thiết lập một giới hạn cung thực sự cho ETH, củng cố thêm vị thế của ETH như một “hàng hóa tiền tệ cứng”.
Các nhà hỗ trợ cũng phản bác lập luận rằng các bên staking độc lập sẽ bị ảnh hưởng nặng nề hơn, cho rằng do việc đốt tiền tăng theo tổng lượng staking, điểm tới hạn mà việc thêm nhiều validator hơn không còn mang lại lợi nhuận sẽ đến sớm nhất với những bên đang nắm giữ phần lớn nhất.
Điều này có nghĩa là các nhà staker gia đình vẫn có động lực tăng trưởng đến ngưỡng 50%, trong khi các nhà staker lớn thì không. Ngược lại, thiết kế đường cong ngày nay thưởng cho sự tăng trưởng, bất kể bạn là ai và đã staker bao nhiêu.
Mặc dù vậy, tôi hiện thấy cuộc thảo luận tốt nhất về EIP-8363 đến từ chuyên gia DeFi của EF, ivangbi, người hôm nay đã đưa ra một lập trường trung gian hợp lý trong một bài viết mới (cá nhân, không phải chính thức của EF). Anh ấy cho rằng mô hình này về mặt lý thuyết là khả thi và DeFi có thể vượt qua được, nhưng điều kiện là các giải pháp và lập luận phải « vững chắc hơn », thay vì dựa trên « kinh tế học giả tạo ». Rất đáng để đọc toàn bộ.
Theo tôi được biết, hôm nay là hạn chót cho đợt nâng cấp Hegotá để EIP-8363 đạt trạng thái PFI (tức là “đề xuất đưa vào”, ngưỡng tối thiểu của Ethereum, có nghĩa là “đưa vào chương trình thảo luận”). Tuy nhiên, hiện chưa có bất kỳ sự phê duyệt nào, và Hegotá dự kiến sẽ chỉ được triển khai trên mainnet vào năm tới.
Nếu EIP-8363 thực sự được thúc đẩy, dù sao đi nữa cũng sẽ có một giai đoạn chuẩn bị kéo dài, vì sự ra đời của nó sẽ khởi động chu kỳ chuyển đổi 18 tháng. Tuy nhiên, đề xuất này cũng có thể bị đình trệ sau tuần này, khiến tỷ lệ staking tiếp tục xu hướng tăng lên. Khi đó, chúng ta sẽ phải xem liệu cuộc tranh luận này có tái xuất hiện trong tương lai hay không.
Dù kết quả ra sao, câu hỏi lớn là liệu Ethereum hiện tại có đang trả quá đắt để được an toàn hay không, và nếu có, thì giải pháp khắc phục này có đáng để chấp nhận sự khó khăn khi xác minh hay không? Chưa ai đưa ra kết luận chắc chắn, vì vậy hãy tiếp tục theo dõi chủ đề này trong vài tháng tới.