Ngân hàng Trung ương châu Âu đã tăng lãi suất chính lên 25 điểm cơ bản vào ngày 10 tháng Chín, đưa lãi suất tái cấp vốn chính thức lên 2,65% và lãi suất huy động lên 2,50%. Quyết định này, có hiệu lực từ ngày 16 tháng Chín, đánh dấu đợt tăng lãi suất thứ hai của ECB trong năm 2026 và cho thấy Frankfurt vẫn chưa ngừng cuộc chiến chống lạm phát.
Yếu tố gây kích hoạt đã quen thuộc: chi phí năng lượng, bị đẩy lên do xung đột liên tục ở Trung Đông, đã khiến lạm phát tổng thể khu vực euro đạt 3,3% trong tháng Tám. Con số này cao gần hai phần ba so với mục tiêu 2% của ECB.
Điều mà ECB thực sự đã quyết định
Hội đồng quản trị đã đồng thời nâng ba mức lãi suất chuẩn. Lãi suất cơ sở gửi tiền, mức lãi mà các ngân hàng nhận được trên số tiền mặt gửi qua đêm tại ECB, tăng lên 2,50%. Lãi suất hoạt động tái tài chính chính, xác định chi phí vay hàng tuần của các ngân hàng trong khu vực euro, tăng lên 2,65%. Lãi suất cơ sở cho vay biên, về cơ bản là cửa sổ vay khẩn cấp qua đêm, tăng lên 2,90%.
Điều này theo sau đợt tăng lãi suất vào tháng Sáu và sự tạm dừng có chủ ý vào tháng Bảy. Dự báo lạm phát chính của ngân hàng cho năm 2026 vẫn giữ ở mức 3,0%, nhưng các dự báo cho các năm tiếp theo đã được điều chỉnh tăng lên. ECB hiện dự kiến lạm phát ở mức 2,5% vào năm 2027 và 2,1% vào năm 2028, nghĩa là tốc độ tăng giá không trở về mục tiêu 2% cho đến cuối thập kỷ theo kịch bản trung tâm của ngân hàng.
Lạm phát cốt lõi được dự kiến ở mức 2,5% vào năm 2026, tăng nhẹ lên 2,6% vào năm 2027 trước khi giảm xuống 2,3% vào năm 2028. Việc lạm phát cốt lõi cũng đang cao hơn mục tiêu làm phức tạp thêm bất kỳ lập luận nào cho rằng đây chỉ là câu chuyện về năng lượng.
Sự tăng trưởng đang duy trì, nhưng ECB không ăn mừng
ECB đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 lên mức 0,9%, citing sự bền vững trong hoạt động của khu vực đồng euro đã khiến các chuyên gia dự báo bất ngờ. Các dự báo tăng trưởng năm 2027 và 2028 cũng được nâng lên lần lượt lên 1,4% và 1,5%.
Tuyên bố của Hội đồng Quản trị lặp lại rằng các quyết định lãi suất trong tương lai sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu mới nhất, không có lộ trình đã cam kết trước cho việc tăng hoặc giảm lãi suất. Giá năng lượng và rủi ro địa chính trị nằm ở trung tâm mối quan tâm của ECB, với các xung đột ở Trung Đông đã nhiều lần làm gián đoạn thị trường năng lượng toàn cầu.
Điều này có nghĩa gì đối với thị trường và người vay
Lãi suất cao hơn trong khu vực euro mang lại một loạt hệ quả trực tiếp đối với những người vay tiền ở đây. Những người sở hữu thế chấp với lãi suất biến động, các doanh nghiệp nhỏ tài trợ hàng tồn kho và các chính phủ tái cấp vốn trái phiếu chủ quyền đều đối mặt với chi phí cao hơn khi ECB thắt chặt. Việc tăng 25 điểm cơ bản này làm gia tăng đợt tăng lãi suất vào tháng Sáu trước đó và bất kỳ động thái nào thêm nữa mà hội đồng có thể tín hiệu trong những tháng còn lại của năm.
Đối với các nhà đầu tư vào thu nhập cố định, các trái phiếu định danh bằng euro hiện mang lại lợi suất cao hơn. Lãi suất cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai, từ đó làm giảm giá trị hiện tại một cách cơ học, đặc biệt đối với các cổ phiếu tăng trưởng có lợi nhuận tập trung về các năm sau. Đồng thời, mức tăng trưởng GDP 0,9% không phải là suy thoái, do đó cơ sở lợi nhuận bản thân không bị sụp đổ.