Điểm chính
DTCC đã bắt đầu các giao dịch sản xuất hạn chế đối với cổ phiếu được token hóa, với mục tiêu ra mắt thương mại đầy đủ vào tháng Mười. Đầu năm nay, Nasdaq và Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã nhận được sự chấp thuận của SEC để niêm yết các phiên bản token hóa của các cổ phiếu trong Russell 1000 và các quỹ ETF theo chỉ số lớn. Con đường được SEC chấp thuận giữ cho các cổ phiếu được token hóa gắn liền với cấu trúc sở hữu hiện tại, với cùng mã CUSIP, sổ lệnh và chu kỳ thanh toán trong một ngày làm việc. Một ngoại lệ đổi mới được báo cáo riêng đang được SEC xem xét sẽ cho phép các nền tảng giao dịch thuần crypto niêm yết các token gắn với giá cổ phiếu mà không cần sự chấp thuận của công ty đại chúng. Hướng dẫn của nhân viên SEC ban hành vào tháng Một đã phân biệt rõ giữa các chứng khoán được token hóa do người phát hành hỗ trợ và các token của bên thứ ba không liên quan có thể không mang lại cùng các quyền cổ đông.
Tại sao điều này quan trọng: Cơ sở hạ tầng chung có thể xác định liệu các cổ phiếu được token hóa có cải thiện khả năng tiếp cận thị trường hay làm phân mảnh hồ sơ sở hữu trên các nền tảng không tương thích.
Tâm lý thị trường
Cẩn trọng lạc quan, do quy định thúc đẩy.
Lý do: DTCC đã bắt đầu các giao dịch sản xuất giới hạn cho cổ phiếu được token hóa, điều này hỗ trợ việc áp dụng nhưng vẫn chưa giải quyết được vấn đề sẵn sàng hạ tầng.
Các trường hợp tương tự trong quá khứ
Trong việc phê duyệt ETP bitcoin spot, SEC đã phê duyệt niêm yết và giao dịch cổ phiếu ETP bitcoin spot, và cấu trúc tạo-rao đổi ETP đã giúp điều chỉnh giá ETP với tài sản cơ sở sau khi được phê duyệt. (Congress.gov) Sự khác biệt là các cổ phiếu được token hóa cũng phải duy trì các hành động doanh nghiệp và quyền lợi cổ đông trên các sàn giao dịch khác nhau.
Hiệu ứng Ripple
Sự phân mảnh cổ phần được token hóa có thể lan rộng qua dữ liệu tham chiếu, các hành động doanh nghiệp và thanh toán nếu các sàn giao dịch khác nhau theo dõi cùng một cổ phiếu với các quyền khác nhau. Nếu các nền tảng không liên quan niêm yết các token liên kết cổ phiếu với các quyền lợi khác nhau, thì nhà đầu tư có thể coi các quy tắc của sàn giao dịch là một phần trong hồ sơ rủi ro của tài sản.
Cơ hội & Rủi ro
Cơ hội: Khi DTCC xác nhận các điều khoản ra mắt thương mại vào tháng Mười, thì các quy tắc thanh toán rõ ràng hơn có thể là tín hiệu chấp nhận cho cơ sở hạ tầng cổ phiếu được token hóa. Nếu các tiêu chuẩn chung cải thiện các hành động doanh nghiệp và quyền lợi, thì việc tiếp cận cổ phiếu được token hóa có thể trở nên dễ đánh giá hơn.
Rủi ro: Nếu nhiều nền tảng không liên quan liệt kê các token gắn với cùng một cổ phiếu với các quyền khác nhau, thì việc giảm tiếp xúc với các công cụ không rõ ràng sẽ hạn chế rủi ro về quyền lợi và thực thi. Nếu các chi tiết về ngoại lệ của SEC vẫn chưa rõ ràng, thì việc chờ đợi ngôn ngữ quy định cuối cùng sẽ giảm thiểu sự không chắc chắn về mặt pháp lý.