Nhật Bản và Hoa Kỳ vừa chi 36,58 tỷ USD để hỗ trợ đồng yen. Phản ứng của thị trường, theo gần như tất cả các chuyên gia tỷ giá được Reuters khảo sát: cố gắng hay đấy, nhưng sẽ không hiệu quả.
Một cuộc thăm dò của Reuters được thực hiện từ ngày 31 tháng 7 đến ngày 5 tháng 8 cho thấy đồng đô la Mỹ dự kiến sẽ duy trì đà vững chắc, với gần 95% trong số khoảng 60 chuyên gia ngoại hối khẳng định rằng các can thiệp của chính phủ Nhật Bản sẽ không mang lại giải pháp bền vững cho sự suy yếu kéo dài của đồng yen. Đây là một trong những mức độ bi quan nhất về đồng yen kể từ khi cuộc thăm dò bắt đầu vào đầu những năm 1990.
Sổ tay can thiệp và những giới hạn của nó
Đây là những gì đã xảy ra. Hoa Kỳ và Nhật Bản đã thực hiện can thiệp đồng loạt mua yen vào khoảng ngày 31 tháng Bảy đến 1 tháng Tám, kéo USD/JPY giảm từ mức gần 164 – mức thấp nhất trong 40 năm của yen – xuống còn khoảng 156,5–157. Tổng lượng can thiệp của Nhật Bản trong năm 2026 hiện đã vượt quá 100 tỷ USD.
Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent xác nhận rằng Hoa Kỳ sẵn sàng tham gia vào các can thiệp chung thêm để hỗ trợ đồng yen.
Sự đồng thuận áp đảo từ các chuyên gia chiến lược là không có sự thay đổi đáng kể trong chính sách tiền tệ, cụ thể là các đợt tăng lãi suất thêm từ Ngân hàng Nhật Bản, thì sự yếu kém về cấu trúc của đồng yen sẽ tiếp tục.
Tại sao các nhà giao dịch tiền điện tử nên chú ý
Điều này có ý nghĩa đối với bitcoin và các thị trường tiền điện tử rộng hơn vì hai lý do liên quan chặt chẽ với nhau.
Đầu tiên, có giao dịch mang theo yên. Đây là chiến lược mà các nhà đầu tư vay yên với chi phí thấp và đầu tư số tiền thu được vào các tài sản sinh lợi cao hơn, bao gồm cả tài sản rủi ro như tiền điện tử. Khi yên tăng giá đột ngột, các giao dịch này có thể bị giải phóng mạnh mẽ khi các nhà đầu tư vội vàng trả các khoản vay bằng yên. Chúng ta đã chứng kiến chính xác điều này xảy ra vào tháng 8 năm 2024, khi việc giải phóng giao dịch mang theo yên góp phần gây ra đợt bán tháo mạnh mẽ trên toàn bộ các tài sản rủi ro, bao gồm cả bitcoin.
Thứ hai, diễn biến giá bitcoin đang có mối tương quan chặt chẽ hơn với sức mạnh của đồng đô la Mỹ so với những lo ngại về việc giải phóng các giao dịch carry trade. Khi đồng đô la mạnh, bitcoin thường gặp phải áp lực giảm. Khi đồng đô la suy yếu, tiền điện tử nói chung thường được mua vào.
Bức tranh tổng thể về thị trường
Khó khăn của đồng yen là biểu hiện của sự phân hóa rộng hơn trong chính sách tiền tệ toàn cầu. Ngân hàng Nhật Bản là một trong những ngân hàng trung ương lớn cuối cùng duy trì chính sách siêu nới lỏng, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giữ lãi suất ở mức cao so với mức chuẩn trước năm 2022. Sự khác biệt về lãi suất này là động lực chính thúc đẩy sự suy yếu của đồng yen, và không một lượng can thiệp nào có thể vượt qua nó một cách bền vững.
Biến số quan trọng cần theo dõi không phải là liệu Nhật Bản có can thiệp lần nữa hay không, mà là liệu BOJ có tín hiệu về một sự thay đổi chính sách đáng kể hướng tới lãi suất cao hơn hay không. Điều đó sẽ giải quyết nguyên nhân gốc rễ của sự suy yếu đồng yen, có thể làm yếu đồng đô la và, thông qua hiệu ứng dây chuyền, loại bỏ một trong những lực cản vĩ mô đang ảnh hưởng đến các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.