Dialectic đã ra mắt kho Starloop trên Base vào ngày 4 tháng 11, cho phép các chủ sở hữu đủ điều kiện ngoài Hoa Kỳ sử dụng quyền tiếp cận SpaceX được token hóa làm tài sản đảm bảo để vay USDC nhằm tài trợ cho các chiến lược sinh lời trên chuỗi.
Sản phẩm biến việc nắm giữ cổ phiếu-token thành một vị thế vay được quản lý: những người gửi tiền vẫn giữ mức độ tiếp xúc với SpaceX, nhưng phải chấp nhận chi phí vay và khả năng tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý. Dialectic vận hành chiến lược này trên cơ sở hạ tầng kho của Makina; Aave’s V4 Equities Hub cung cấp thị trường cho vay cơ sở.
Tại thông báo ra mắt, Makina’s dashboard cho thấy khoảng 789 SPCXc tài sản ròng, tương đương khoảng 105.000 USD. Vị thế Aave của nó giữ khoảng 788 SPCXc làm tài sản đảm bảo, với nợ USDC trị giá khoảng 294 SPCXc—khoảng 37% giá trị tài sản đảm bảo.
Dialectic đã thông báo rằng quỹ “đã chính thức hoạt động” và “chỉ khả dụng tại các khu vực đủ điều kiện, ngoại trừ Hoa Kỳ.” Makina cũng xác nhận riêng Dialectic là nhà vận hành của mình.
https://x.com/i/status/2117979816070680962
Vay dựa trên cổ phiếu
SPCXc là tài sản được token hóa của Coinbase, đại diện cho mức độ tiếp xúc với cổ phần SpaceX trên nền tảng Base. Theo chiến lược đã công bố của Dialectic, quỹ sẽ nạp các token này làm tài sản đảm bảo, vay USDC và phân bổ các stablecoin này vào các cơ hội trên chuỗi được phê duyệt. Lợi nhuận vượt quá chi phí vay sẽ được ghi nhận cho người nạp; chính cổ phiếu không phải là nguồn sinh lợi này.
Bảng điều khiển trực tiếp liệt kê một vị thế “Makina Base Feeder DCM” riêng biệt bên cạnh tài sản thế chấp và nợ của Aave. Một giao dịch Base cũng ghi lại hợp đồng thực thi của Starloop vay khoảng 43.511 USDC từ Equities Hub vào ngày 2 tháng 11, trước khi công bố ra mắt công chúng.
Dialectic cho biết nó có thể tái cân bằng tài sản đảm bảo, hoàn trả nợ và chuyển quỹ giữa các chiến lược được phê duyệt trong phạm vi quyền hạn được định sẵn của Makina. Thông báo chiến lược của nó cảnh báo rằng chi phí vay có thể vượt quá lợi nhuận và nhà đầu tư có thể mất tiền vốn. Bảng điều khiển liệt kê phí cố định hàng năm là 0,49% và phí hiệu suất là 15%.
Một kho nhỏ chống lại thanh khoản rút vốn mỏng
Đề xuất niêm yết đã được thực thi của Aave đặt hệ số thế chấp 55% cho SPCXc, mức thưởng thanh lý tối đa là 6,5% và giới hạn nguồn cung 37.000 token cho nhánh cho vay. SPCXc chỉ được sử dụng làm tài sản thế chấp, không thể vay. Đây là các giới hạn của thị trường cho vay, không phải lời cam kết rằng Starloop sẽ duy trì tỷ lệ vay cụ thể nào.
Ràng buộc thoát là một trong những ràng buộc The Defiant đã ghi nhận trong đề xuất niêm yết. Trong đánh giá ngày 15 tháng Mười, LlamaRisk ước tính rằng mức trần được đề xuất khoảng gấp mười lăm lần độ sâu trên sàn giao dịch phi tập trung của SPCXc với tác động giá 2%. Nó dự kiến các khoản thanh lý lớn hơn sẽ yêu cầu việc hoàn trả từ nhà phát hành hoặc phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng giao sau vĩnh viễn thay vì bán ngay trên Base.
Việc đóng cửa thị trường thêm một sự phức tạp khác. Đánh giá kỹ thuật của Aave Labs cho biết nguồn cấp dữ liệu Chainlink của SPCXc giữ giá trị cuối cùng trong giờ thị trường đóng cửa, ngay cả khi token tiếp tục giao dịch trên Base. Đánh giá tương tự cũng phát hiện việc hoàn trả bị giới hạn ở sáu địa chỉ được ủy quyền.