Deutsche Bank đang gặp một vấn đề mà hầu hết các ngân hàng đều mong muốn: họ đã cho vay quá nhiều tiền vào các trung tâm dữ liệu liên quan đến AI, khiến rủi ro tập trung bắt đầu khiến nhiều người trằn trọc suốt đêm. Giải pháp của họ là một công cụ tài chính gọi là chuyển rủi ro tổng hợp, và ngân hàng đang đẩy mạnh sử dụng nó.
Tính đến cuối năm 2025, các khoản phơi nhiễm SRT mà Deutsche Bank giữ lại đã tăng lên 38,7 tỷ euro, tăng từ 33,7 tỷ euro trong năm trước đó. Mức tăng 15% này phản ánh mức độ tích cực mà ngân hàng đang sử dụng các công cụ này để phòng ngừa rủi ro cho danh mục cơ sở hạ tầng AI ngày càng lớn, vốn đã lên tới hàng tỷ đô la.
Thực chất những chuyển giao rủi ro tổng hợp làm gì
Hãy xem SRT như một chính sách bảo hiểm cho danh mục cho vay. Một ngân hàng gom nhóm một phần rủi ro tín dụng của mình, ví dụ từ các khoản vay doanh nghiệp hoặc tài trợ trung tâm dữ liệu, và chuyển rủi ro mất mát tiềm ẩn cho một nhà đầu tư bên ngoài. Ngân hàng giữ các khoản vay trên sổ sách và tiếp tục quản lý chúng, nhưng rủi ro giảm giá sẽ chuyển sang người mua SRT.
Tại sao phải bận tâm? Giảm vốn bắt buộc. Bằng cách chuyển giao rủi ro, các ngân hàng giải phóng vốn quy định vốn sẽ bị giữ lại như một khoản dự phòng cho tổn thất tiềm ẩn. Vốn được giải phóng sau đó có thể được sử dụng cho các khoản vay mới.
Đối với Deutsche Bank, điều này đặc biệt liên quan. Ngân hàng đã cung cấp hơn 1 tỷ USD vốn vay nợ tổng hợp cho EcoDataCenter tại Thụy Điển và 5C tại Canada riêng biệt. Danh mục cho vay cơ sở hạ tầng AI rộng hơn của nó còn lớn hơn nhiều, phục vụ các nhà cung cấp quy mô lớn như Alphabet, Microsoft và Amazon đang cạnh tranh ráo riết để mở rộng năng lực tính toán.
Một giao dịch SRT được hoàn tất vào năm 2025 liên quan đến khoảng 6,9 tỷ USD khoản vay doanh nghiệp, cho thấy quy mô mà các giao dịch này đang hoạt động.
Cuộc bùng nổ cho vay AI và những rủi ro đi kèm
Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng Hyperscaler dự kiến đạt 3 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Trung tâm dữ liệu là tài sản vốn-intensive, chu kỳ dài. Một cơ sở đơn lẻ có thể tốn hàng trăm triệu đô la để xây dựng, và mất nhiều năm mới mang lại lợi nhuận đáng kể.
Deutsche Bank cũng không chỉ dựa vào SRTs. Ngân hàng này cũng đã tìm hiểu các chiến lược phòng ngừa rủi ro như bán khống các cổ phiếu liên quan đến AI để bù đắp rủi ro tiếp xúc.
Một xu hướng ngành rộng hơn
Deutsche Bank không hoạt động một cách cô lập. JPMorgan và Morgan Stanley cũng đang điều tra các kỹ thuật SRT cho danh mục khoản vay trung tâm dữ liệu của riêng họ.
Thị trường SRT châu Âu nói chung đang mở rộng nhanh chóng. Các dự báo cho thấy nó có thể bao gồm khoảng 500 tỷ euro các khoản vay được bảo vệ vào giữa năm 2026. Sự tăng trưởng này một phần do sự khuyến khích từ quy định, khi các cơ quan ngân hàng châu Âu trở nên thoải mái hơn với SRT như một công cụ quản lý vốn hợp lệ, và một phần do khối lượng lớn các khoản cho vay tập trung cần được phòng ngừa rủi ro.
Đối với các nhà đầu tư mua phía rủi ro của những giao dịch này, sự hấp dẫn rất rõ ràng: lợi suất hấp dẫn từ các phân đoạn rủi ro tín dụng mà họ có thể đánh giá và định giá theo các mô hình riêng của mình. Các quỹ phòng hộ, công ty bảo hiểm và các quỹ tín dụng chuyên biệt đã là những người mua chính, tạo ra một thị trường thứ cấp vững mạnh cho rủi ro tín dụng ngân hàng.