Deutsche Bank vừa thực hiện hành động tương đương với việc nói: “Tôi không bi quan, tôi chỉ bớt lạc quan hơn.” Đội ngũ hàng hóa của ngân hàng, do chuyên gia Michael Hsueh dẫn đầu, đã giảm mục tiêu giá vàng quý 3/2026 xuống 22%, từ mức dự báo trước đó khoảng 5.500 USD/ounce xuống còn 4.300 USD/ounce. Nhưng điều đáng chú ý là ngay cả phạm vi dự báo đã giảm, từ 4.300 đến 4.800 USD, vẫn ngụ ý rằng vàng đang được định giá hợp lý ở mức khoảng 4.700 USD – một mức giá mà chỉ vài năm trước đây còn được xem là phi lý.
Bản cập nhật được đưa ra vào ngày 23 tháng Sáu, và nó kể một câu chuyện tinh vi hơn một sự hạ cấp đơn thuần. Vàng đạt mức cao kỷ lục khoảng 5.110,50 USD vào đầu năm 2026, với các đỉnh điểm tiếp cận 5.405 USD, trước khi điều chỉnh trở lại vùng 4.000 đến 4.100 USD.
Tại sao lại cắt, và tại sao nó vẫn trông tích cực
Câu trả lời ngắn gọn: Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Lãi suất thực cao hơn đã tạo áp lực lên vàng, loại tài sản không trả lãi suất và do đó trở nên ít hấp dẫn hơn khi trái phiếu bắt đầu mang lại lợi nhuận đáng kể. Quan điểm giảm giá của Deutsche Bank, dự đoán giá vàng sẽ giảm xuống mức đáy 3.800 USD/ounce, dựa trên giả định rằng Fed sẽ tăng lãi suất ba đến bốn lần.
Nhưng ngân hàng không coi kịch bản đó là trường hợp cơ bản. Thay vào đó, Deutsche Bank vẫn nhìn thấy một con đường hướng tới mức 6.000 USD mỗi ounce vào năm 2026, một dự báo mà họ lần đầu tiên đưa ra vào ngày 27 tháng Một.
Điều gì đang hỗ trợ lập luận lạc quan? Các ngân hàng trung ương. Không phải nhà đầu tư lẻ, không phải dòng tiền ETF, cũng không phải đầu cơ. Mà là các nhà mua chủ quyền.
Các ngân hàng trung ương đã mua tổng cộng 244 tấn vàng riêng trong quý 1 năm 2026, với Ba Lan, Uzbekistan và Trung Quốc là những đóng góp đáng kể nhất. Tốc độ mua hàng quý này vượt xa mức trung bình lịch sử, và thể hiện loại nhu cầu cơ cấu không biến mất chỉ vì một chuyên gia trên CNBC lo ngại về việc tăng lãi suất.
Sự khác biệt giữa nhu cầu của tổ chức và nhu cầu của nhà đầu tư lẻ
Nghiên cứu của Deutsche Bank nhấn mạnh sự gia tăng khoảng cách: nhu cầu của các ngân hàng trung ương đối với vàng đang mạnh mẽ và tăng tốc, trong khi dòng vốn đầu tư, đặc biệt thông qua các quỹ ETF, đã suy yếu. Những thay đổi chính sách tại các quốc gia như Ấn Độ đã làm thay đổi tâm lý người mua.
Các chuyên gia phân tích của Deutsche Bank đặc biệt nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của vàng như một tài sản dự trữ không phải đô la, lưu ý rằng nó dường như “ngày càng tách rời khỏi các động lực thị trường đầu cơ”.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử
Các nhà giao dịch cũng nên theo dõi sát tình hình lãi suất. Trường hợp giảm giá $3.800 của Deutsche Bank giả định nhiều đợt tăng lãi suất của Fed. Môi trường này sẽ gây áp lực lên các tài sản rủi ro nói chung, bao gồm cả tiền điện tử.
244 tấn vàng mà các ngân hàng trung ương mua trong một quý cho thấy cách các thực thể chủ quyền nhìn nhận bối cảnh tiền tệ hiện tại. Họ không mua vì vàng đang thịnh hành trên mạng xã hội. Họ mua vì họ thực sự lo lắng về những gì sẽ xảy ra tiếp theo.