Giao thức DeFi Balancer sẽ ngừng hoạt động sau khi không thành công trong việc khôi phục v3

Bản gốc | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Tác giả｜Azuma (@azuma_eth)

Balancer, từng là đầu tàu của DeFi, đã chuẩn bị kết thúc hoạt động.

Ngày 15 tháng 9, Marcus Hardt, đồng sáng lập của Balancer Labs, đã khởi xướng đề xuất trên diễn đàn quản trị giao thức, đề nghị thực hiện “việc đóng cửa có trật tự” (Orderly Winddown) đối với giao thức, ngừng mở rộng kinh doanh mới, dần chuyển các hồ thanh khoản sang chế độ chỉ cho phép rút tiền, và cuối cùng đóng giao thức.

Đây không phải là một quyết định đột ngột. Ngay từ tháng 4 năm nay, Balancer — vốn đã lâu không thể thoát khỏi bóng đen của cuộc tấn công hacker năm ngoái — đã từng đề xuất một kế hoạch tái cấu trúc: ngừng phát hành thêm BAL, chuyển toàn bộ thu nhập giao thức vào kho DAO, đồng thời cắt giảm chi phí vận hành và thu nhỏ đội ngũ. Mục tiêu cốt lõi của việc tái cấu trúc rất rõ ràng — thu nhỏ Balancer về quy mô có thể tự duy trì bằng thu nhập của chính nó, sau đó đặt cược vào v3 để lật ngược tình thế.

Sau vài tháng, Marcus đại diện cho Balancer thông báo rằng nỗ lực tự cứu mình đã thất bại. Dự án DeFi lâu đời này, từng có TVL đỉnh điểm vượt quá 2,4 tỷ USD và giá token cao nhất đạt 74,45 USD (tương đương FDV vượt 7 tỷ USD), cuối cùng chỉ có thể lặng lẽ kết thúc.

Trong bức thư công khai giải thích quyết định đóng cửa, Marcus cho biết nhóm đã cơ bản hoàn thành công việc tái cấu trúc đã cam kết trước đó.

Việc phát hành token đã dừng lại, chức năng kinh tế của veBAL bị loại bỏ, tất cả phí giao thức đều được chuyển về DAO, ngân sách vận hành giảm khoảng một phần ba và quy mô đội ngũ đã được thu gọn xuống còn 12,5 vị trí toàn thời gian tương đương; về phía sản phẩm, các Boosted Pools của Balancer vẫn tiếp tục hoạt động, reCLAMM đã được ra mắt sau khi hoàn thành kiểm toán bảo mật và được đổi tên thành AutoRange Pools, đội ngũ cũng không ngừng thúc đẩy các tích hợp và hợp tác bên ngoài. Marcus tiết lộ, một số cuộc đàm phán hợp tác thậm chí đã bước vào giai đoạn sâu hơn, các đối tác thực sự quan tâm đến một số tính năng của v3.

But the problem is that these interests ultimately did not generate sufficient revenue.

Hiện tại, phần lớn doanh thu của Balancer vẫn đến từ v2, trong khi doanh thu từ v3 chưa tăng đủ để thay thế v2. Marcus thẳng thắn nói: “Sản phẩm dùng được, nhưng bán không tốt.”

Nếu đi sâu vào nguyên nhân chính dẫn đến việc Balancer giải quyết hôm nay, cuộc tấn công lỗ hổng xảy ra vào tháng 11 năm ngoái là vấn đề không thể bỏ qua.

Tháng 11 năm ngoái, Balancer đã trải qua cuộc tấn công nghiêm trọng nhất trong lịch sử của giao thức này. Hacker đã khóa các Composable Stable Pools của Balancer v2, kết hợp với闪电贷 để khai thác các lỗi làm tròn độ chính xác phức tạp cùng với lỗ hổng kế toán của Vault, từ đó rút cạn lượng lớn token được staking và stablecoin trên mainnet và nhiều chuỗi L2, gây tổn thất lên tới 128 triệu USD.

Marcus trong bức thư công khai này cho biết, dù sự việc đã trôi qua, anh vẫn đánh giá thấp tác động kéo dài của sự kiện này đối với tỷ lệ áp dụng trong tương lai. Mỗi lần hợp tác sau đó đều thường phải bắt đầu bằng việc giải thích về lỗ hổng đã xảy ra, những thay đổi đã được thực hiện, và tại sao v3 lại khác biệt so với quá khứ. Mặc dù nhiều đối tác đã chấp nhận những lời giải thích này, nhưng cuối cùng điều này không thể tránh khỏi việc làm kéo dài chu kỳ ra quyết định và thu hẹp quy mô hợp tác.

Cho đến tháng 8 năm nay, Marcus đã không còn nhìn thấy con đường tài trợ và doanh thu nào có thể giúp v3 tiếp tục phát triển theo kế hoạch ban đầu. Do đó, Balancer đã chọn dừng việc đặt cược thêm.

Theo chi tiết đề xuất do Marcus đăng trên diễn đàn quản trị, nếu đề xuất này được thông qua, Balancer sẽ không ngay lập tức “tắt”, mà sẽ dần dần rút lui theo một lịch trình kéo dài.

Trước hết là ngày 30 tháng 10. Vào thời điểm đó, các hồ sơ thanh khoản có thể tạm dừng sẽ bị tạm dừng và chuyển sang chế độ chỉ rút tiền; các hồ sơ yêu cầu kích hoạt chế độ Recovery theo cơ chế hợp đồng cũng sẽ được xử lý tương ứng; các hồ sơ còn lại cho phép điều chỉnh sẽ giảm phí giao thức về 0. Đồng thời, chương trình thưởng lỗ hổng của Balancer cũng sẽ kết thúc vào ngày này.

Ngày 31 tháng 10, thời gian thông báo cho các đóng góp hiện tại kết thúc. Sau đó, Balancer sẽ không thực hiện thêm bất kỳ hoạt động phát triển kinh doanh mới nào, đội ngũ sẽ được thu nhỏ hơn nữa, chỉ giữ lại một nhóm chuyển tiếp nhỏ để xử lý các công việc như thoát khỏi giao thức, sắp xếp tài sản và phân bổ kho bạc tiếp theo. Ngân sách hoạt động còn lại được phê duyệt bởi BIP-918 và có hiệu lực đến cuối tháng 10 sẽ không được sử dụng làm vốn hoạt động mới, mà sẽ được sử dụng theo ngân sách đóng cửa, phần chưa sử dụng sẽ được hoàn trả về kho bạc.

Từ tháng 11, Balancer sẽ bước vào giai đoạn “kết thúc” thực sự. Đội ngũ sẽ duy trì cơ sở hạ tầng tối thiểu cần thiết để duy trì quy trình rút lui và từng bước thu hồi các quyền hạn rủi ro thấp không còn cần thiết trong khoảng thời gian từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2026. Đồng thời, DAO sẽ bắt đầu thu thập các tài sản và khoản phải thu phân tán trên các ví khác nhau, địa chỉ phí và các vị trí khác, hoàn tất việc tập trung trước khi phân phối đợt đầu tiên. Các tài sản DAO như mã nguồn, giấy phép, triển khai, v.v., nếu muốn chuyển nhượng, cũng cần thông qua cuộc bỏ phiếu Snapshot riêng biệt và sẽ không tự động được giao cho bất kỳ bên nào trong quá trình đóng cửa này.

Số tài sản còn lại trong kho bạc của Balancer DAO sẽ được trả lại cho những người nắm giữ BAL. Hiện tại, quy mô kho bạc DAO được tiết lộ trong đề xuất ít nhất khoảng 9 triệu USD; kế hoạch mua lại BAL đã được thông qua trước đó sẽ bị hủy bỏ, thay vào đó là cơ chế phân phối “đốt BAL và nhận tài sản kho bạc theo tỷ lệ”.

The proposal states that the first redemption window is expected to open at the end of May 2027 and last for six months. Eligible BAL holders who burn their BAL tokens will be entitled to claim assets from the treasury on a pro-rata basis; subsequent rounds of distribution will follow to address remaining budgets during the shutdown period, assets received afterward, and unclaimed shares from the first round.

Cuối cùng, đến cuối tháng 7 năm 2028, giao thức sẽ hoàn tất thanh lý, tại thời điểm đó, kho bạc và quyền kiểm soát phân phối sẽ bị hủy bỏ, các thực thể liên quan cũng sẽ lần lượt đóng cửa.

Cần lưu ý rằng, hiện tại thông báo “ngừng hoạt động” này vẫn chỉ ở giai đoạn khởi xướng quản trị. Balancer dự kiến sẽ tiến hành bỏ phiếu qua Snapshot từ ngày 25 đến 29 tháng 9; trước khi có kết quả bỏ phiếu, các hồ sơ và chức năng rút tiền hiện tại của giao thức sẽ không thay đổi. Nếu đề xuất không được thông qua, khung hoạt động hiện tại sẽ tiếp tục được thực thi.

Từ góc độ ngành, câu chuyện của Balancer có phần đặc biệt. Nó không phải là dự án được tuyên bố rút lui sau khi sản phẩm đã ngừng bảo trì và cộng đồng hoàn toàn tan rã. Ngược lại, đội ngũ vừa mới thực hiện một đợt cắt giảm chi phí khá triệt để trong năm nay, đồng thời ra mắt sản phẩm mới và nỗ lực khôi phục nguồn thu nhập thông qua v3.

Nhưng khi những biện pháp này vẫn không tạo ra đủ doanh thu, việc duy trì một giao thức bản thân nó cũng trở thành một chi phí. Lập luận mà Marcus đưa ra trong thư công khai cũng rất trực tiếp — nếu không có con đường tài trợ hoặc tăng trưởng nào có thể thay đổi hiện trạng, thì việc tiếp tục tiêu hao kho bạc chỉ dẫn đến cùng một kết quả vào một thời điểm muộn hơn; thay vì tiếp tục đầu tư tài sản còn lại vào những con đường đã được chứng minh là vô hiệu, tốt hơn hết là dừng lại ngay bây giờ và trả lại giá trị còn lại cho các chủ sở hữu token.

Đây có lẽ cũng là điểm đáng chú ý hơn cả trong việc Balancer đóng cửa lần này.

Các dự án DeFi giai đoạn đầu thường dựa vào động lực token, khai thác thanh khoản và TVL không ngừng tăng trưởng để phát triển, nhưng khi ngành bước vào giai đoạn trưởng thành, các giao thức cuối cùng vẫn cần trả lời câu hỏi của mô hình kinh doanh truyền thống: sản phẩm có thể tạo ra doanh thu thực sự đủ lớn và bền vững không?

Balancer từng cũng nỗ lực tự cứu lấy mình, nhưng giờ đây, nó đã chọn đưa ra một câu trả lời khác — nếu câu trả lời về dài hạn là không, thì việc rút lui một cách danh dự cũng có thể trở thành một lựa chọn quản trị của DAO.