Biên tập viên: Người sáng lập Bridgewater Associates, Ray Dalio, gần đây đã tham gia một cuộc phỏng vấn sâu rộng trên podcast doanh nhân nổi tiếng The Diary Of A CEO, chia sẻ quan điểm của mình về bong bóng AI, chu kỳ 80 năm và bitcoin. Trong cuộc phỏng vấn, Dalio đã làm rõ lý do tại sao chúng ta đang ở trong bong bóng AI, đồng thời nêu ra 3 dấu hiệu cho thấy bong bóng sắp vỡ, đồng thời cho rằng dù các nhà tư bản sẽ là những người hưởng lợi lớn nhất từ cuộc cách mạng AI, những người sở hữu trí tuệ con người xuất sắc và có khả năng hợp tác với người khác vẫn sẽ thể hiện xuất sắc trong tương lai. Odaily Planet Daily biên dịch các nội dung cốt lõi từ cuộc phỏng vấn của Dalio như sau, hãy thưởng thức～
Lấy lịch sử làm bài học, bong bóng AI đã hình thành như thế nào?
Những bong bóng thường được nhắc đến là khi giá tăng mạnh, doanh nghiệp hoạt động xuất sắc, sau đó bong bóng vỡ, gây ảnh hưởng đến nền kinh tế và thị trường, dẫn đến suy thoái lớn, ví dụ như bong bóng năm 1929 hoặc bong bóng internet năm 2000.
Đó là điều xảy ra khi một công nghệ mới mang tính cách mạng xuất hiện. Trong thời kỳ bong bóng internet, chúng ta cũng sở hữu những công nghệ mới tuyệt vời, mọi người đều đặt cược rằng nó chắc chắn sẽ thành công, vì vậy tranh nhau đầu tư, thậm chí vay tiền để đầu tư, nhưng họ đã bỏ qua tầm quan trọng của giá cả, cuối cùng giá tăng vọt, tạo ra bong bóng.
Bây giờ chúng ta cũng rất hào hứng với AI, và chúng ta nên rất hào hứng, vì nó đã mang đến những thay đổi cách mạng — và thực tế nó đã làm được điều đó. Vì vậy, mọi người đều muốn đầu tư vào một số thứ, nhưng họ vẫn bỏ qua giá cả. Đó chính là cơ chế giống nhau ẩn giấu trong các chu kỳ khác nhau.
Trong bong bóng kinh tế, mọi người sẽ vay nợ lớn để đầu tư, bạn sẽ thấy nhiều người trở nên giàu có, nhưng của cải không tương đương với tiền thật, vì họ không thể tiêu dùng được số của cải đó. Khi họ buộc phải bán của cải để lấy tiền, giá trị của nó sẽ giảm xuống. Vì vậy, khi họ cần tiền vì một lý do nào đó, như thay đổi thuế, lãi suất tăng hoặc trả nợ, bong bóng bắt đầu vỡ và thị trường sẽ giảm giá.
Quá trình tích lũy của cải sẽ diễn ra ngược lại khi bong bóng vỡ, vì khi họ kiếm được nhiều tiền, họ có nhiều tài sản thế chấp có giá trị cao để vay vốn, hiệu ứng lãi kép sẽ tiếp tục kéo dài; nhưng khi bong bóng vỡ, quá trình này cũng sẽ diễn ra ngược lại.
Suy thoái kinh tế thường cũng xảy ra sau khi bong bóng vỡ, vì khi mọi người bắt đầu trả nợ và bán tài sản, nhu cầu tiêu dùng sẽ giảm, và chi tiêu tất nhiên cũng giảm theo.
Ví dụ như trong thời kỳ Đại suy thoái của Mỹ, cuối những năm 1920 được xem là giai đoạn thịnh vượng, khi các hộ gia đình lần đầu tiên được cấp điện, tủ lạnh và hệ thống chiếu sáng lần đầu tiên xuất hiện trong mọi nhà, ô tô, máy bay và radio cũng lần đầu tiên trở nên phổ biến, ai cũng tin rằng những sản phẩm công nghệ này sẽ có tương lai rực rỡ. Nhưng đồng thời, khi mọi người liên tục mua vào tài sản, giá cổ phiếu liên tục tăng, mọi người còn dùng đòn bẩy, vay tiền để mua cổ phiếu, cuối cùng lợi nhuận doanh nghiệp không thể nào hỗ trợ được mức giá cổ phiếu tương ứng, dẫn đến một chuỗi phản ứng dây chuyền, từ đó thúc đẩy Đại suy thoái.
Ý tôi là, trong những thay đổi xu hướng lớn này, con người biết rất ít, bất kỳ ai làm việc trong lĩnh vực AI đều không thể lập kế hoạch chính xác. Họ hoàn toàn không biết tương lai sẽ có bao nhiêu thu nhập, cuối cùng chỉ xuất hiện hai tình huống: hoặc đầu tư không đủ, bị đối thủ bỏ xa; hoặc đầu tư mạnh tay nhưng vẫn không thể kiểm soát chính xác, và khi điều này xảy ra, vấn đề sẽ phát sinh.
3 dấu hiệu cho thấy bong bóng đã bị thủng
Ở giai đoạn đầu, yếu tố gây vỡ bong bóng thường là những tình huống buộc người dân phải bán một phần tài sản để chuyển thành tiền mặt, và điều này thường là do lãi suất tăng. Cũng có thể là các chính sách như thuế tài sản, nhưng nhìn chung đều là sự thắt chặt thanh khoản. Vì trong giai đoạn này thường tồn tại áp lực lạm phát, các ngân hàng trung ương sẽ quyết định thắt chặt chính sách tiền tệ. Khi đó, khi lãi suất tăng, lợi nhuận mà nhà đầu tư nhận được từ việc nắm giữ trái phiếu sẽ vượt quá lợi nhuận từ đầu tư cổ phiếu.
Ngoài ra, còn có sự gia tăng đáng kể lượng cổ phiếu phát hành. Chúng ta đã luôn thảo luận về cách nhu cầu đẩy giá cổ phiếu lên cao và cách của cải được tạo ra, nhưng thị trường cũng có phía cung cấp, khi các doanh nghiệp có thể phát hành cổ phiếu, và gần như không có gì dễ dàng hơn để tạo ra của cải so với việc phát hành cổ phiếu. Ngày nay, mọi người thậm chí có thể công bố trực tiếp ý định thành lập một công ty và thúc đẩy nó niêm yết, sau đó nói với khán giả rằng họ sẽ phát hành cổ phiếu. Chính lượng lớn cung cấp cổ phiếu này, cùng với nhu cầu huy động vốn từ các doanh nghiệp khác gia tăng, cuối cùng sẽ dẫn đến sự vỡ bong bóng.
Một cách khác rất điển hình để đánh giá mức độ bong bóng là xem xét các cổ đông của những công ty này, để xem liệu cổ phiếu đang nằm trong tay các nhà đầu tư kiên định hay trong tay các nhà đầu tư lẻ không vững vàng. Nhưng tôi cũng muốn nhấn mạnh rằng, bong bóng không phải là sự tồn tại đen-trắng, mà là một vấn đề về mức độ.
Đặc điểm điển hình của các cổ phiếu không vững chắc là sự tràn ngập của các nhà đầu tư lẻ thiếu chuyên môn, đặc biệt thông qua việc sử dụng đòn bẩy—họ либо vay tiền để đầu tư chứng khoán, лиới mua các sản phẩm tài chính tương tự đòn bẩy. Ví dụ hiện nay trên thị trường có các ETF đòn bẩy theo dõi thị trường chứng khoán; việc nhà đầu tư tham gia vào các sản phẩm này về bản chất không khác gì đánh bạc bằng xúc xắc.
Đây đều là những dấu hiệu chính cho thấy bong bóng sẽ vỡ. Khi bong bóng vỡ, thị trường sẽ rơi vào tình trạng hoảng loạn, dẫn đến việc nhiều tài sản được chuyển đổi thành tiền mặt. Đồng thời, từ góc độ ngược lại, lúc này tất cả các tài sản đều trở nên rẻ hơn và ai cũng có thể mua được.
Tuy nhiên, trong đầu tư, mọi người luôn thích chiếm ưu thế trước, đẩy giá lên quá sớm, và hành vi này thường càng làm bong bóng gia tăng. Vì vậy, tôi còn muốn bổ sung rằng, tương lai đầy rẫy sự không chắc chắn, nhà đầu tư không nên “thực hiện giao dịch theo thời điểm”, ngay cả những nhà đầu tư giàu kinh nghiệm cũng cực kỳ khó khăn để xác định chính xác thời điểm bong bóng vỡ, do đó, cách đầu tư tốt nhất trước bong bóng là đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Đa dạng hóa danh mục để đối phó với sự vỡ bong bóng
Nhiều người bình thường thường cho rằng tiền gửi mặt tiền là tài sản an toàn nhất, nhưng về lâu dài, đây lại là khoản đầu tư tồi tệ nhất vì lạm phát sẽ làm giảm giá trị của nó.
Ngoài thị trường chứng khoán, các nhà đầu tư còn có nhiều lựa chọn tài sản khác như vàng, trái phiếu, bất động sản và bitcoin. Giá trị của từng loại tài sản này đều biến động do những lý do nhất định, và thông thường, khi vàng tăng giá, trái phiếu thường giảm và nhà đất cũng mất giá, những biến động này tuân theo một quy luật nhất định.
Do đó, cách tốt nhất là xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng, không chỉ không làm giảm lợi nhuận mà còn giảm thiểu rủi ro. Đa dạng hóa có nghĩa là nắm giữ một tỷ lệ nhất định cho từng tài sản; do mức độ biến động khác nhau, nhà đầu tư phải biết cách cân bằng chúng, và lời khuyên của tôi là trước tiên hãy bắt đầu đầu tư vào các tài sản thực sự, đó là vàng.
Vàng rất thú vị vì khi tất cả các tài sản khác đều hoạt động kém, vàng thường lại thể hiện tốt, là một công cụ đa dạng hóa đầu tư rất hiệu quả. Vàng không thể bị bẻ khóa bằng công nghệ, bạn có thể nắm giữ và sở hữu nó; đây là tài sản tài chính duy nhất không phải là nghĩa vụ nợ của ai khác.
Vì vậy, đối với hầu hết mọi người, nếu muốn đảm bảo sở hữu một số “tiền tệ cứng”, thì vàng nên chiếm 5% đến 15% danh mục đầu tư của họ.
Quan điểm về Bitcoin
Một số nhà đầu tư coi bitcoin là "vàng kỹ thuật số", nhưng tôi thiên về đầu tư vào thanh vàng thật hơn là bitcoin.
Bitcoin chỉ là một tài sản tương tự như vàng, cũng thuộc loại tiền không thể in ra, nhưng một số công nghệ có thể gây hại cho nó, ví dụ như nếu xuất hiện máy tính lượng tử và chính phủ có thể giám sát nó, thì nó có thể bị đánh thuế, bất kỳ loại tiền kỹ thuật số nào cũng đều có điểm tương tự ở một mức độ nào đó.
Và khi chính phủ nói “Tôi không cần Bitcoin”, họ có quyền tự do xử lý nó. Hơn nữa, các ngân hàng trung ương sẽ không nắm giữ lớn các tài sản như vậy, vì ngân hàng trung ương cần bảo đảm tính riêng tư trong các giao dịch của mình đồng thời phải kiểm soát chặt chẽ các giao dịch đó. Hãy xem tình hình của Nga, các tài sản khác của họ đã bị tịch thu/đóng băng, nhưng vàng thì người ta hoàn toàn không thể động vào.
Ai sẽ được lợi nhiều nhất từ cuộc cách mạng AI?
Trong cuộc cách mạng AI này, chỉ có một số rất ít người (ít hơn 1% dân số) nắm giữ công nghệ tiên tiến và có thể ứng dụng, thúc đẩy sự phát triển của nó. Những người còn lại, nếu bạn làm công việc đòi hỏi suy nghĩ, bạn có nguy cơ bị thay thế.
Chúng ta đang bước vào một thế giới nơi mọi thứ đều có thể được tự động hóa. Quá trình tiến hóa của con người bắt đầu từ thời kỳ nông nghiệp, khi đó gần như không có sự đổi mới thực sự. Sau đó, con người phát minh ra máy móc, thay thế lao động thể chất của con người. Trước đây, con người làm việc đồng áng như con bò, sau đó họ bị máy kéo thay thế. Tiếp theo, chúng ta bước vào thời kỳ công nghiệp, đầu tiên là sự ra đời của kỹ thuật in ấn giúp con người có thể học hỏi kiến thức, sau đó là sự xuất hiện của nhiều phát minh khác, đánh dấu cuộc Cách mạng Công nghiệp lần thứ nhất, khi máy móc bắt đầu thay thế lao động thể chất của con người trong nhà máy, v.v.
Vì vậy, theo tôi, điều này giống như máy móc ban đầu thay thế các chức năng thể chất của con người, sau đó dần thay thế ở những cấp độ cao hơn, và bắt đầu thay thế những phần tư duy của con người có thể được máy tính hóa, và xu hướng này vẫn đang tiếp tục phát triển, dần thay thế những khả năng suy nghĩ và lập luận cấp cao hơn. Con đường phát triển này là một phần của quá trình tiến hóa đang diễn ra.
Người cuối cùng được hưởng lợi là những nhà tư bản sở hữu ý tưởng thay thế lao động: ví dụ, khi mọi người mua sắm tại cửa hàng, doanh nghiệp thu được doanh thu; nhưng nếu xem xét phần phân phối cho người lao động, ta sẽ thấy phần này đang giảm xuống, trong khi phần phân phối cho doanh nghiệp lại tăng lên. Vì vậy, chúng ta đang trải qua giai đoạn mà một mặt, nhóm người ở đỉnh cao tạo ra của cải đáng kinh ngạc; mặt khác, nhóm người ở đáy đang phải đối mặt với áp lực lớn.
Đây chính là thách thức chúng ta đang đối mặt. Mặc dù tình hình kinh tế tương đối tốt, nhưng mức độ khó khăn trong việc tìm việc của sinh viên tốt nghiệp đại học đã tăng đáng kể, ví dụ như việc đào tạo nhân viên mới ra trường trước đây, giờ đây nhiều công việc có thể được hoàn thành nhanh chóng thông qua trí tuệ nhân tạo và tự động hóa. Với sự tiến bộ của công nghệ robot, tình trạng này sẽ còn trầm trọng hơn, và tốc độ thay đổi đột phá mà chúng ta đang chứng kiến hiện nay chính là do lượng lớn vốn đổ vào các mô hình AI tiên tiến như Anthropic và OpenAI.
Trong khi đó, khoảng cách giàu nghèo đang gia tăng do chủ nghĩa tư bản, dù tôi yêu thích chủ nghĩa tư bản, nhưng thực tế là nó tạo ra sự chênh lệch lớn về thu nhập và tài sản. Khi tư duy và thể chất của người lao động đều bị thay thế, thì với tư cách là con người, anh ta còn có thể bán gì nữa?
Tuy nhiên, cũng không cần quá bi quan, vì con người vẫn sở hữu cảm xúc và trực giác, những điều mà AI không thể cung cấp. Vì vậy, nếu muốn tìm hiểu những “dịch vụ” này thực chất là gì, ví dụ như robot có thể cung cấp liệu pháp mát-xa SPA tốt không? Những gì còn lại, con người có thể tiếp tục khám phá. Nhìn chung, tôi cho rằng trong tương lai gần, những người sở hữu trí tuệ con người xuất sắc và có khả năng hợp tác với người khác vẫn sẽ thể hiện nổi bật.
Về chu kỳ 80 năm
Tôi đã từng nói rằng sự thay đổi trật tự thế giới xảy ra khoảng mỗi 80 năm, nhưng con số này không hoàn toàn chính xác; chu kỳ của nó có khoảng dao động trung bình, giống như tuổi thọ con người, mỗi người có tuổi thọ kỳ vọng hoặc tuổi thọ khác nhau.
Tôi sẽ không nhấn mạnh quá nhiều vào thời gian, mà sẽ tập trung vào tình hình hiện tại. Dựa trên các triệu chứng hoặc các chỉ số liên quan, chúng ta hiện đang ở giai đoạn nào trong quá trình này? Nút quan trọng tiếp theo sẽ xuất hiện ở đâu?
The answer is right around this time zone where we currently are.