Hàng trăm khoản vay tiền điện tử trên Curve Finance đã vượt ngưỡng thanh lý và duy trì trạng thái đó trong nhiều tuần mà không được thanh lý, theo dữ liệu về các thị trường cho vay của giao thức.
Điều đó thay đổi ý nghĩa của liquidated. Trên hầu hết các nền tảng cho vay, việc vượt qua mức giá đã định trước sẽ kích hoạt việc bán. Nhưng Curve đánh giá thời gian người vay ở trong vùng “nguy hiểm” để tính toán cách tài sản đảm bảo được chuyển đổi dọc theo quá trình và liệu vị thế có thể phục hồi được hay không.
Dữ liệu được chia sẻ với CoinDesk cho thấy 704 trường hợp thanh lý mềm trên 602 địa chỉ người vay. Thời gian trung bình kéo dài 14,5 ngày và một phần tư kéo dài ít nhất 38,9 ngày, với một số vị thế nằm trong phạm vi thanh lý trong nhiều tháng. Trong số đó, 476 trường hợp bắt đầu trong nửa đầu năm 2026.
Đó không phải là cách thanh lý hoạt động bình thường. Người vay đặt ether hoặc một token khác làm tài sản đảm bảo, giá của nó giảm xuống dưới một mức nhất định, và một phần tài sản đảm bảo đó được bán để hoàn trả khoản vay. Trên Aave hoặc Compound, những gì được bán đi sẽ không quay lại nếu giá tăng trở lại sau đó.
Hệ thống cho vay LLAMMA của Curve thay thế điểm duy nhất bằng một phạm vi. Khi giá tài sản đảm bảo giảm qua phạm vi này, hệ thống dần dần chuyển đổi tài sản đảm bảo thành tài sản mà họ đã vay thay vì đóng vị thế ngay lập tức. Nếu giá phục hồi trước khi khoản vay thất bại hoàn toàn, một phần hoặc toàn bộ quá trình chuyển đổi này sẽ được đảo ngược.
Điều kỳ lạ là những người vay này không chỉ đơn giản đang chờ trong thời gian ân hạn. Tài sản đảm bảo của họ đã được chuyển đổi trong khi khoản vay vẫn còn mở, nghĩa là một vị thế có thể trong nhiều ngày hoặc nhiều tuần bị thanh lý một phần và vẫn có thể phục hồi nếu giá cả đảo chiều.
Curve Finance là một giao thức giao dịch và cho vay DeFi lớn, nổi bật nhất với các giao dịch stablecoin và các thị trường cho vay crvUSD. Nó đang giữ khoảng 1,35 tỷ USD tiền nạp, theo DefiLlama, trong khi sàn giao dịch phi tập trung của nó đã xử lý khoảng 3,4 tỷ USD khối lượng giao dịch trong 30 ngày qua.
Curve tạo ra khoảng 4,3 triệu đô la Mỹ phí và 1,15 triệu đô la Mỹ doanh thu giao thức trong giai đoạn đó, với khoảng 46 triệu đô la Mỹ các khoản vay đang hoạt động.
Tuy nhiên, thanh lý mềm không miễn phí. Dữ liệu cho thấy người vay vẫn có thể mất tiền do phí giao dịch, chuyển đổi, tái cân bằng, lãi suất và các đợt biến động giá lặp lại theo cả hai hướng.
Một vị thế vẫn có thể bị thanh lý cứng nếu thị trường tiếp tục diễn biến ngược lại. Ngay cả khi giá phục hồi, người vay cũng có thể không trở về mức ban đầu.
Do đó, dữ liệu của Curve cho thấy rằng trên hệ thống này, việc bước vào thanh lý không có nghĩa là khoản vay đã kết thúc, và hàng trăm người vay đã ở trong trạng thái đó trong nhiều ngày hoặc nhiều tuần.