Việc bị thanh lý trong DeFi trước đây thường cảm giác như bước vào một tấm bẫy. Curve Finance cho rằng đây là một vấn đề thiết kế đáng để giải quyết, và giải pháp của họ, được gọi là LLAMMA, xử lý việc thanh lý ít giống như một vách đá và nhiều hơn như một độ dốc nhẹ nhàng.
Thuật toán Lending-Liquidating AMM, được ra mắt năm 2023 như một phần của hệ thống stablecoin crvUSD của Curve, giới thiệu điều mà giao thức gọi là “thanh lý mềm”. Thay vì tiêu hủy toàn bộ tài sản đảm bảo của người vay ngay lập tức khi giá giảm xuống dưới một mức nhất định, LLAMMA chia tài sản đảm bảo đó thành nhiều dải giá và dần dần chuyển đổi nó thành crvUSD khi thị trường diễn biến ngược lại với người vay. Nếu giá phục hồi, quá trình này sẽ được đảo ngược. Thanh lý cứng chỉ được kích hoạt khi sức khỏe khoản vay giảm xuống mức 0%.
Hệ thống dải giá hoạt động như thế nào
Khi một người vay vay vốn, tài sản đảm bảo của họ sẽ được phân phối qua một tập hợp các dải giá. Mức mặc định là 10 dải, nhưng người dùng có thể điều chỉnh từ 4 đến 50 dải tùy theo mức độ chi tiết họ muốn trong quản lý rủi ro.
Thanh lý mềm chỉ bắt đầu khi giá oracle bước vào phạm vi do người vay xác định. Tại thời điểm đó, hệ thống bắt đầu chuyển đổi tài sản đảm bảo thành crvUSD từng bước. Nếu thị trường phục hồi, quá trình chuyển đổi sẽ được đảo ngược, trả lại tài sản đảm bảo về dạng ban đầu.
Trong các mô phỏng, tổn thất điển hình trong quá trình thanh lý mềm thường dưới 0,1% mỗi ngày. So sánh với các hệ thống thanh lý cứng truyền thống trên các nền tảng như Aave hoặc Compound, nơi người vay có thể mất toàn bộ vị thế của mình trong một giao dịch duy nhất ngay khi ngưỡng bị vượt qua.
Người vay cũng duy trì quyền chủ động đáng kể trong suốt quá trình. Trong khi tình trạng khoản vay của họ vẫn trên 0%, họ có thể chọn trả một phần, trả toàn bộ hoặc tự thanh lý.
Đã được kiểm nghiệm trong sự kiện căng thẳng CRV tháng 6 năm 2024
LLAMMA đã trải qua một bài kiểm tra thực sự vào tháng 6 năm 2024 trong một sự kiện thị trường liên quan đến biến động của token CRV. Trong giai đoạn đó, cơ chế thanh lý mềm đã cho phép giao dịch ngoài sàn để đóng vị thế thay vì buộc tất cả thông qua chuỗi các đợt thanh lý trên chuỗi. Kết quả là áp lực thanh lý trên chuỗi giảm đáng kể, giúp ngăn chặn vòng xoáy lây lan từng gây ra vấn đề cho các giao thức cho vay DeFi trong các đợt giảm giá mạnh.
LlamaLend V2 mở rộng mô hình
LlamaLend V2, đang được triển khai dần trong năm 2026, mở rộng các loại tài sản đảm bảo mà hệ thống chấp nhận trong khi vẫn giữ nguyên cơ chế LLAMMA cốt lõi. Bản nâng cấp đã thêm hỗ trợ cho các token LP và tài sản sinh lợi, mở rộng phạm vi các vị thế mà người vay có thể sử dụng làm tài sản đảm bảo.
Sau khi ra mắt V2, LlamaLend ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể về vay mượn vào tháng 8 năm 2026, cho thấy các tùy chọn tài sản đảm bảo được mở rộng kết hợp với mô hình thanh lý mềm đã thu hút người dùng tìm kiếm các công cụ quản lý rủi ro tinh vi hơn.
Hệ quả đối với thị trường cho vay DeFi rộng hơn
Mô hình thanh lý mềm cũng thay đổi cách tính toán đối với các tổ chức và người tham gia DeFi quy mô lớn. Một trong những rào cản kéo dài đối với việc các tổ chức áp dụng cho vay trên chuỗi là bản chất nhị phân của rủi ro thanh lý. Cách tiếp cận của LLAMMA về mặt cấu trúc gần hơn với những gì các bên tham gia tài chính truyền thống mong đợi từ cơ chế gọi ký quỹ dần dần.
Điều đó nói lên rằng, hệ thống không hoàn toàn không có rủi ro. Tài liệu của chính Curve nhấn mạnh rằng việc giám sát liên tục vẫn rất quan trọng, đặc biệt trong các thị trường biến động. Những người vay bỏ qua vị thế của mình trong thời gian giảm giá kéo dài vẫn có thể đạt mức sức khỏe khoản vay 0% và đối mặt với thanh lý bắt buộc.