Vị trí của một token trong bảng xếp hạng vốn hóa thị trường lâu nay thường được coi là chỉ số gần đúng về mức độ liên quan. Cách tiếp cận này đang dần mất đi sự ưa chuộng. Các nhà lãnh đạo ngành cho biết các nhà đầu tư đang bắt đầu đánh giá tài sản tiền điện tử dựa trên mức độ sử dụng, kinh tế và khả năng nắm bắt giá trị, thay vì vị trí của chúng trong bảng xếp hạng vốn hóa thị trường, theo báo cáo gốc từ CoinDesk.
Sự khác biệt này quan trọng vì vốn hóa thị trường có thể là một chỉ báo bị bóp méo nghiêm trọng. Nó đơn giản là tổng cung đang lưu hành hoặc tổng cung đã pha loãng hoàn toàn nhân với giá. Các đợt phát hành với lượng lưu hành thấp, các phân bổ bị khóa, lịch trình giải ngân airdrop và các cơ chế cung theo phong cách meme có thể đẩy một token lên hạng cao mà không có bất kỳ nhu cầu người dùng hay doanh thu phí tương ứng nào. Khi các nhà quản lý mô tả sự quay trở lại các yếu tố cơ bản, họ đang nói đến nỗ lực loại bỏ những hiệu ứng thị giác đó.
Các chỉ số sử dụng hiện nay xuất hiện thường xuyên hơn trong các bản ghi nhớ đầu tư: số lượng nhà phát triển hoạt động, số giao dịch, doanh thu phí, mức độ tham gia staking và liệu các chủ sở hữu token có thực sự thu được thu nhập từ mạng lưới hay không. Ví dụ, hoạt động của nhà phát triển vẫn là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy một chuỗi vẫn đang phát triển, bất kể thứ hạng của nó, như được theo dõi trong bảng xếp hạng hoạt động nhà phát triển tuần này.
Đối với các nhà giao dịch lẻ, thứ hạng vẫn là công cụ tìm kiếm nhanh. Đối với các tổ chức và quỹ đầu tư dài hạn, nó ngày càng được xem như một công cụ lọc hơn là một kết luận. Sự khác biệt về khung thời gian giải thích phần lớn sự phân kỳ: một nhà giao dịch có thể kiếm lợi nhuận từ việc định giá lại dựa trên cơ chế cung cấp, nhưng một nhà phân bổ vốn nắm giữ qua các đợt giải phóng và biến động cần một lý do bền vững hơn để sở hữu tài sản.
Hạng nào ẩn
Các bảng xếp hạng vốn hóa thị trường ghi nhận quy mô, ngay cả khi quy mô đó là một hiện tượng giả tạo. Một token được phát hành với lượng lưu thông nhỏ có thể trông có giá trị hơn một mạng lưới được phân phối rộng rãi với khối lượng ổn định. Động lực này đã từng thúc đẩy các tài sản đầu cơ vượt lên trên các giao thức tạo ra phí đều đặn. Các nhà đầu tư dựa vào thứ hạng do đó đang đo lường câu chuyện về nguồn cung của thị trường cũng như câu chuyện về nhu cầu.
Hệ quả thực tế là rủi ro thanh lý và lịch trình giải phóng có ý nghĩa quan trọng hơn so với con số chính thức cho thấy. Một vốn hóa thị trường cao có thể tồn tại song song với thanh khoản mỏng, khiến việc rút vốn trở nên sắc nét hơn và các biến động giá ngắn hạn trở nên cực đoan hơn. Đánh giá dựa trên nền tảng cố gắng trả lời một câu hỏi khác: liệu mạng lưới này vẫn sẽ tạo ra hoạt động nếu nhu cầu đầu cơ giảm nhiệt?
Những yếu tố cơ bản hiện tại bao gồm
Việc nắm bắt giá trị đang trở thành cụm từ then chốt. Điều đó có nghĩa là chia phí, mua lại và đốt token, phần thưởng staking, cũng như mối quan hệ giữa hoạt động mạng và lợi ích của người nắm giữ token. Sui’s institutional staking và tích hợp Paga là một ví dụ về tin tức phía cầu đang thúc đẩy token dựa trên việc sử dụng thực tế thay vì các yếu tố về cung. Câu hỏi đặt ra là liệu những tích hợp đó có duy trì và chuyển đổi thành phí định kỳ hay không.
Việc token hóa cung cấp một phép thử sắc nét hơn. Khi các tài sản trên chuỗi đại diện cho tài sản đảm bảo ngoài chuỗi, thị trường có thể so sánh việc sử dụng với hoạt động thanh toán và tổng giá trị bị khóa. Thị trường RWA trên chuỗi vượt mốc 20 tỷ USD, như được theo dõi trong the weekly tokenization roundup, mang lại cho nhà đầu tư một lớp đánh giá ít mang tính đầu cơ hơn. Việc xem một token là do xếp hạng là khó hơn khi các tài sản thực tế đang được thanh toán trên chuỗi.
Vấn đề đo lường
Các yếu tố cơ bản trong tiền mã hóa không được chuẩn hóa. Số địa chỉ hoạt động có thể bị khai thác. Số lượng giao dịch có thể bị thổi phồng bởi bot. Doanh thu có thể được hỗ trợ bởi phát hành, hiệu quả là chuyển giá trị từ người nắm giữ thay vì tạo ra nó. Ngay cả việc tạo phí cũng khác nhau tùy phương pháp kế toán, đặc biệt khi người xác thực và người nắm giữ token có quyền lợi khác nhau