CoreWeave vừa công bố doanh thu quý 2 năm 2026 là 2,6 tỷ USD, tăng 112% so với cùng kỳ năm ngoái. Đối với một công ty từng khai thác tiền điện tử ít hơn một thập kỷ trước, đó là một sự thay đổi nghề nghiệp đáng kể.
Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn tiếp tục giao dịch trong phạm vi 106 đến 115 USD, một định giá mà một số chuyên gia phân tích cho rằng đã định giá quá thấp so với những gì CoreWeave đã xây dựng. Hiện công ty vận hành khoảng 51 trung tâm dữ liệu đang hoạt động, kiểm soát hơn 1,5 GW công suất điện đang sử dụng và đã ký hợp đồng công suất điện lên đến 3,7 đến 4,2 GW.
Các con số đằng sau gã khổng lồ neocloud
Lượng doanh thu hợp đồng chưa thực hiện của CoreWeave hiện đã vượt quá 104 tỷ USD, với thêm 25 tỷ USD cam kết đã được sắp xếp cho quý 3 năm 2026. Ban quản lý đã nâng dự báo doanh thu cả năm 2026 lên mức từ 12,4 tỷ USD đến 13,2 tỷ USD.
Những con số này được hỗ trợ bởi các thỏa thuận dài hạn với Microsoft, Meta và OpenAI, một số kéo dài đến năm 2032.
CoreWeave đã huy động hơn 30 tỷ USD vốn nợ và vốn cổ phần trong năm 2026 riêng biệt, bao gồm một khoản vay kỳ hạn 2,6 tỷ USD được giải ngân chậm và đã hoàn tất vào tháng Tám. S&P đã phản hồi bằng triển vọng xếp hạng tích cực.
Công suất hoạt động dự kiến sẽ vượt quá 1,7 GW vào cuối năm 2026, tăng khoảng 13% so với mức hiện tại.
Từ khai thác tiền điện tử đến ông trùm điện toán đám mây
Được thành lập năm 2017 với tư cách là một hoạt động khai thác tiền điện tử, CoreWeave đã nhận ra sớm rằng phần cứng GPU dùng để vận hành các thiết bị khai thác có thể phục vụ một thị trường lớn hơn nhiều: tính toán hiệu năng cao và các công việc AI. Công ty đã niêm yết thông qua IPO vào tháng 3 năm 2025, niêm yết trên Nasdaq dưới mã CRWV.
CoreWeave hiện đã chiếm một vị trí độc đáo mà các chuyên gia phân tích gọi là phân khúc “neocloud”, tức là các nhà cung cấp đám mây được thiết kế đặc biệt nhằm tập trung vào tính toán GPU thay vì các dịch vụ tổng quát rộng hơn của AWS, Azure hoặc Google Cloud.
Tại sao thị trường vẫn còn nghi ngờ
Việc huy động 30 tỷ USD trong một năm là ấn tượng từ góc độ thị trường vốn. Điều này cũng có nghĩa là CoreWeave đang gánh một khoản nợ khổng lồ so với cơ sở doanh thu của mình. Ngay cả ở mức cao nhất của dự báo năm 2026, doanh thu hàng năm 13,2 tỷ USD phải đảm nhiệm một cơ cấu vốn được xây dựng dựa trên đòn bẩy đầy tham vọng.
Các chuyên gia phân tích cũng đã cảnh báo về áp lực ký quỹ. Việc xây dựng và vận hành các trung tâm dữ liệu với tốc độ này đòi hỏi chi phí vốn ban đầu khổng lồ, và lợi nhuận chỉ xuất hiện theo thời gian khi các cơ sở này được lấp đầy bởi khách hàng trả tiền.
Một danh mục đơn hàng trị giá 104 tỷ USD mang lại khả năng nhìn thấy doanh thu, được hỗ trợ bởi các khách hàng AI hàng đầu như Microsoft, Meta và OpenAI. Việc mở rộng cơ sở hạ tầng vật lý của CoreWeave, từ một startup lên 51 trung tâm dữ liệu và 1,5 GW công suất hoạt động, thể hiện lịch sử vận hành mà thị trường có thể đang đánh giá thấp.