Coinbase cho biết Base đang xử lý khối lượng stablecoin lớn hơn bất kỳ blockchain nào khác — và công ty đang kiếm ít tiền hơn từ mạng lưới này mỗi quý.
Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý hai được nộp vào thứ Năm, sàn giao dịch cho biết doanh thu giao dịch "khác" giảm 11% so với quý trước xuống còn 47,4 triệu USD, "chủ yếu do doanh thu Base giảm", ngay cả khi khối lượng giao dịch stablecoin trên Base tăng bảy lần so với cùng kỳ năm trước.
Việc tiết lộ này xuất hiện giữa câu hỏi còn bỏ ngỏ đối với mọi Ethereum L2: liệu các mạng lưới cạnh tranh dựa trên phí dưới một xu có thể biến quy mô thành doanh thu không. Coinbase đang thiết kế sự đánh đổi này một cách chủ ý, quảng bá việc thanh toán dưới một xu và dưới một giây như một mục tiêu sản phẩm trong cùng bản trình bày.
Mở rộng mà không có phí
Khoản tiền chứa phí sequencer của Base đã giảm từ 68 triệu USD trong quý 3 năm 2025 xuống còn 47,4 triệu USD trong quý trước. Trong cùng khoảng thời gian đó, CEO Brian Armstrong cho biết trong cuộc gọi công bố kết quả vào thứ Năm, Base đã xử lý “khoảng ... 32 nghìn tỷ khối lượng chuyển stablecoin trong 12 tháng qua”, giúp nó trở thành “số 1 về khối lượng stablecoin” trong số tất cả các chuỗi.
Coinbase cũng cho biết hơn 90% các giao dịch stablecoin do tác nhân thực hiện — các khoản thanh toán được khởi tạo bởi các tác nhân AI, chủ yếu thông qua giao thức x402 của nó — được thanh toán trên Base.
Đối với Coinbase, sự đánh đổi này là có chủ ý: Base thúc đẩy người dùng hướng tới USDC, nơi mà các lợi ích kinh tế lớn hơn nhiều. Công ty cho biết đã nắm giữ khoảng 50% tổng lợi ích kinh tế của USDC trong năm qua, và doanh thu từ stablecoin đạt 292,1 triệu USD gần bằng một nửa tổng doanh thu giao dịch của họ trong quý II.
Nhưng ngay cả doanh thu từ stablecoin cũng không thể giúp kết quả vượt quá kỳ vọng của các nhà phân tích. Doanh thu 1,22 tỷ USD đã thấp hơn ước tính, công ty ghi nhận tổn thất ròng 359,5 triệu USD — đây là quý thua lỗ liên tiếp thứ ba — và COIN giảm khoảng 5% trong giao dịch sau giờ thị trường. Coinbase cũng đã ngừng công bố khối lượng giao dịch như một chỉ số chính trong quý này, thay vào đó nhấn mạnh vào thị phần giao dịch tiền điện tử toàn cầu đạt kỷ lục 10,3%.
Không có token cơ sở
Kết quả không mang lại sự an ủi nào cho những người đang chờ đợi token Base: từ này không xuất hiện ở bất kỳ nơi nào trong bản trình bày kết quả kinh doanh, 10-Q, hay cuộc gọi. Armstrong thay vào đó lặp lại rằng có “một con đường để phi tập trung hóa nó theo thời gian ... thông qua các giai đoạn khác nhau của phi tập trung hóa,” và tuyên bố có “lợi thế 2 năm” so với các đối thủ mới như các L2 của Robinhood và Stripe.
Anh ấy cũng đưa ra một ý tưởng mới về nơi cuộc đua L2 kết thúc: sự hợp nhất. “Câu hỏi là, quá trình hợp nhất đó sẽ diễn ra như thế nào và khi nào? Và làm thế nào để có thể xảy ra một quy trình kiểu M&A trong thế giới blockchain?” Armstrong nói. “Chúng ta có thể cần trở thành một chuyên gia ở lĩnh vực này một chút.”
Armstrong xác nhận rằng Jordan Fish, nhà đầu tư bản địa trong lĩnh vực tiền mã hóa và người dẫn chương trình podcast nổi tiếng với biệt danh Cobie, đã gia nhập để điều hành ứng dụng Base — “anh ấy xuất thân từ cộng đồng đó, điều đó thực sự tuyệt vời.”
Vay/Cho vay được hỗ trợ bởi DeFi
Con số DeFi ít được chú ý khác trong quý này: số dư vay và cho vay trung bình trên ứng dụng Coinbase đạt mức kỷ lục 1,49 tỷ USD, tăng từ 199 triệu USD một năm trước. Những số dư này, công ty lưu ý, được “hỗ trợ bởi các giao thức DeFi trên chuỗi” có thể truy cập trong ứng dụng, chủ yếu là Morpho trên Base.
Coinbase cũng báo cáo hơn 5 tỷ USD tài sản được đóng gói cb, bao gồm cbBTC và cbETH, và lộ trình sản phẩm của họ liệt kê một DEX bán lẻ, vay và cho vay DeFi mở rộng, cũng như thế chấp được hỗ trợ bởi tiền điện tử.
Vị thế ETH của Coinbase không đổi ở mức 150.279 ETH được giữ để đầu tư, theo báo cáo 10-Q, được ghi nhận ở mức 235,7 triệu USD so với cơ sở chi phí 340,6 triệu USD. Trong khi đó, nó đã thêm khoảng 1.900 BTC trong f
Doanh thu staking giảm 42% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 83,3 triệu USD, mức thấp nhất trong quý kể từ khi Coinbase công bố dữ liệu hơn ba năm qua, do giá Solana và ethereum cùng tỷ lệ phần thưởng giảm.