Coinbase (COIN) công bố kết quả quý hai vào thứ Năm sau khi đóng cửa, nhưng các nhà phân tích theo dõi công ty phần lớn đồng ý rằng các con số chính có thể ít quan trọng hơn so với triển vọng của ban lãnh đạo về nửa cuối năm và bối cảnh quy định đang thay đổi.
Quan điểm đồng thuận cho rằng quý 2 là một quý khó khăn khác đối với giao dịch tiền điện tử. Khối lượng giao dịch giao ngay giảm trên toàn ngành khi các nhà đầu tư tiếp tục thận trọng, bitcoin BTC$63,903.52 và ether (ETH) trao đổi ở mức thấp hơn trung bình so với quý trước và sự tham gia của nhà đầu tư lẻ vẫn ở mức thấp. Thị trường tiền điện tử tiếp tục chịu áp lực trong phần lớn quý hai, với bitcoin giảm khoảng 14% trong giai đoạn này trong khi ether giảm khoảng 25%. Mặc dù tháng Sáu cho thấy một số cải thiện, hầu hết các chuyên gia cho rằng điều này chưa đủ để bù đắp sự yếu kém trong tháng Tư và tháng Năm.
Điểm khác biệt của các nhà phân tích là mức độ suy giảm đó sẽ ảnh hưởng đến kết quả của Coinbase như thế nào và các doanh nghiệp mới hơn có thể giảm sự phụ thuộc của công ty vào phí giao dịch nhanh đến đâu.
Barclays, Benchmark, Clear Street và Compass Point đều giảm dự báo trước khi công bố kết quả kinh doanh, dẫn đến hoạt động giao dịch giao ngay giảm.
Phân tích viên của Barclays, Benjamin Budish, ước tính Coinbase đã xử lý khoảng 152 tỷ USD khối lượng giao dịch trong quý, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường là khoảng 178 tỷ USD. Ông dự kiến EBITDA điều chỉnh sẽ thấp hơn khoảng 3% so với dự báo trung bình, do doanh thu từ phần thưởng blockchain và doanh thu giao dịch tổ chức yếu hơn.
Owen Lau của Clear Street cũng đã giảm dự báo, ước tính khoảng 160 tỷ USD khối lượng giao dịch và 301 triệu USD EBITDA điều chỉnh sau hoạt động bán lẻ yếu hơn dự kiến.
Mark Palmer của Benchmark cũng giảm dự báo EBITDA xuống 377 triệu USD, trong khi Compass Point kỳ vọng doanh thu sẽ hơi thấp hơn mức trung bình consensus nhưng tin rằng EBITDA sẽ gần với kỳ vọng.
Coinbase vẫn tăng giảm theo hoạt động giao dịch tiền điện tử, một sự phụ thuộc trở nên rõ ràng hơn trong năm qua. Công ty đã chi mạnh tay để đa dạng hóa doanh thu thông qua stablecoin, phái sinh, thanh toán, token hóa và blockchain Base. Những lĩnh vực này tiếp tục tăng trưởng, nhưng vẫn còn tương đối nhỏ so với doanh thu từ giao dịch.
Một lĩnh vực mà các nhà phân tích tích cực hơn là doanh thu từ đăng ký và dịch vụ.
Phân đoạn này bao gồm thu nhập lãi từ USDC, phần thưởng staking, phí lưu ký, đăng ký Coinbase One và các dịch vụ tổ chức. Vì những lĩnh vực này ít phụ thuộc vào khối lượng giao dịch hàng ngày, các chuyên gia phân tích kỳ vọng chúng sẽ tạo ra sự hỗ trợ trước doanh thu giao dịch suy yếu.
Benchmark kỳ vọng doanh thu từ đăng ký và dịch vụ sẽ "cung cấp sự ổn định", trong khi Barclays dự báo doanh thu ở mức gần cuối dưới của hướng dẫn từ Coinbase, phản ánh giá tiền điện tử giảm nhẹ và chỉ tăng trưởng khiêm tốn trong số dư USDC. Compass Point thận trọng hơn một chút, cho rằng phân khúc này có thể nằm dưới mức trung bình của hướng dẫn ban quản lý do giá tiền điện tử yếu và tốc độ tăng trưởng stablecoin chậm lại.
Mặc dù kết quả quý 2 có thể trông khả quan, các nhà phân tích sẽ theo dõi sát các bình luận của ban quản lý về các sản phẩm mới hơn.
Thị trường dự đoán đã nổi lên như một trong những ngành kinh doanh tăng trưởng nhanh nhất của Coinbase sau sự gia tăng hoạt động xung quanh các sự kiện thể thao. Barclays tin rằng danh mục này đang trở thành yếu tố đóng góp đáng kể, trong khi Clear Street xem thị trường dự đoán là một trong nhiều động lực tăng trưởng dài hạn.
Không phải ai cũng đồng ý về mặt kinh tế. Compass Point cho rằng các nhà đầu tư có thể đánh giá quá cao lợi nhuận vì Coinbase ghi nhận doanh thu gộp trong khi chia sẻ kinh tế với Kalshi, khiến đóng góp ròng nhỏ hơn so với các con số được nêu bật.
Phái sinh là một lĩnh vực quan tâm khác. Kinh doanh giao sau vĩnh viễn quốc tế của Coinbase và việc mua lại Deribit giúp công ty tiếp cận một thị trường toàn cầu lớn hơn nhiều so với chỉ giao dịch giao ngay. Các chuyên gia phân tích nhìn chung coi phái sinh là cơ hội dài hạn, mặc dù hầu hết cho rằng chúng đóng góp ít để bù đắp khối lượng giao dịch giao ngay yếu hơn trong quý II.
Có lẽ cuộc tranh luận lớn nhất không phải về quý này mà là về Washington.
Đạo luật Clarity, nhằm thiết lập khung quy định cho tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ, vẫn là trọng tâm lớn đối với các nhà đầu tư.
Benchmark cho rằng những chuyển động gần đây về các điều khoản đạo đức đã cải thiện đáng kể khả năng thông qua tại Thượng viện, biến đạo luật này thành một trong những chất xúc tác quan trọng nhất đối với cổ phiếu của Coinbase. Ngược lại, Barclays thận trọng hơn, cảnh báo rằng lịch trình lập pháp vẫn còn chặt chẽ và các ưu tiên cạnh tranh có thể vẫn làm chậm tiến độ đạo luật.
Compass Point là người hoài nghi nhất, cho rằng lịch trình của Thượng viện để lại rất ít thời gian trước kỳ nghỉ tháng Tám và cảnh báo rằng định giá của Coinbase có thể chịu áp lực nếu dự luật bị đình trệ.
Chính các con số lợi nhuận có thể cuối cùng là mang tính quá khứ.
Các nhà đầu tư có khả năng sẽ tập trung vào hướng dẫn của ban quản lý cho quý 3, các cập nhật về sa thải và cắt giảm chi phí, tiến độ trong các sản phẩm phái sinh và thị trường dự đoán, cũng như liệu Coinbase có đang bắt đầu phụ thuộc ít hơn vào chu kỳ giao dịch tiền điện tử hay không.
Sự chuyển đổi đó vẫn là trọng tâm của cuộc tranh luận đầu tư. Những nhà tăng giá cho rằng Coinbase đang không ngừng xây dựng nhiều dòng doanh thu lặp lại có thể làm ổn định lợi nhuận theo thời gian. Những nhà giảm giá phản bác rằng, dù có những nỗ lực đó, doanh nghiệp vẫn phụ thuộc nặng nề vào hoạt động tiền điện tử của nhà đầu tư lẻ và quý II dự kiến sẽ củng cố thực tế đó.
COIN chia sẻ giao dịch thấp hơn khoảng 1,7% ở mức 165 USD tính đến thời điểm viết bài vào thứ Tư.