Kết quả kinh doanh quý hai của Coinbase (COIN) không làm thay đổi quan điểm dài hạn của phố Wall. Hầu hết các chuyên gia phân tích đổ lỗi cho một trong những môi trường giao dịch tiền điện tử yếu nhất trong những năm gần đây thay vì các vấn đề cụ thể của công ty. Cuộc tranh luận hiện nay là về điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.
Công ty đã không đạt kỳ vọng trên hầu hết các chỉ số tài chính chính, ghi nhận doanh thu 1,22 tỷ USD và EBITDA điều chỉnh 208 triệu USD do giá tiền điện tử giảm và khối lượng giao dịch suy yếu ảnh hưởng đến cả doanh thu giao dịch và mô hình kinh doanh đăng ký đang phát triển của công ty.
Hướng dẫn cho quý ba cũng thấp hơn dự kiến, khiến một số công ty giảm dự báo và mục tiêu giá.
Cổ phiếu giảm 6% ngay trước khi thị trường mở cửa.
Ngay cả các nhà phân tích tích cực cũng thừa nhận quý này khá yếu. Cantor Fitzgerald gọi đây là “một quý yếu khác” do giá tiền điện tử giảm và khối lượng giao dịch giao ngay suy yếu, trong khi Oppenheimer cho rằng sự thiếu hụt này xuất phát từ sự suy yếu chung của thị trường hơn là các vấn đề vận hành.
Benchmark cũng đưa ra quan điểm tương tự, cho rằng các con số nổi bật che khuất tiến bộ trong chiến lược dài hạn của Coinbase nhằm đa dạng hóa vượt ra ngoài phí giao dịch bán lẻ. William Blair cũng cho rằng các nhà đầu tư nên xem đợt bán tháo sau khi công bố kết quả lợi nhuận là cơ hội mua vào, vì Coinbase vẫn là bên hưởng lợi lớn nhất từ bất kỳ sự phục hồi nào của thị trường tiền mã hóa.
Điểm đồng thuận mạnh mẽ nhất giữa các công ty tăng giá là Coinbase tiếp tục giành thị phần ngay cả khi ngành thu hẹp.
Coinbase cho biết họ đã chiếm 10,3% thị phần khối lượng giao dịch tiền điện tử toàn cầu trong quý này, đây là quý thứ ba liên tiếp tăng trưởng. Các nhà phân tích tại Benchmark, Oppenheimer, Clear Street và Cantor đều nhấn mạnh con số này như bằng chứng cho thấy hoạt động giao dịch đang tập trung vào các sàn giao dịch lớn hơn và được quản lý trong các giai đoạn thị trường căng thẳng.
Một số người cũng chỉ ra các sản phẩm phái sinh, nơi Coinbase báo cáo khối lượng giao dịch không đổi mặc dù ban quản lý cho biết thị trường phái sinh rộng hơn đã giảm hai chữ số.
Các chuyên gia phân tích cho rằng nỗ lực của Coinbase mở rộng ra ngoài giao dịch giao ngay là đáng khích lệ, dù các hoạt động mới hơn vẫn còn quá nhỏ để bù đắp sự suy yếu trong doanh thu giao dịch cốt lõi.
Công ty đang nỗ lực đa dạng hóa thông qua các thị trường dự đoán, phái sinh, đăng ký, stablecoin và blockchain Base. Các thị trường dự đoán đã đạt doanh thu hàng năm vượt quá 100 triệu USD, trong khi Coinbase One đạt hơn một triệu người đăng ký trả phí. Hợp tác với Circle để phát hành USDC cũng đã được gia hạn trên các điều khoản hiện tại, xóa bỏ mối quan tâm chính của các nhà đầu tư.
Tuy nhiên, vẫn có sự đồng thuận rộng rãi rằng việc đa dạng hóa chưa đủ lớn để thay thế doanh thu giao dịch đã mất.
Clear Street nhận thấy các doanh nghiệp mới tiếp tục thu hút sự quan tâm nhưng vẫn chỉ là "tùy chọn" chứ chưa đóng góp đáng kể vào lợi nhuận. Barclays đưa ra quan điểm phê bình hơn, cho rằng các thị trường dự đoán và phái sinh bán lẻ "không" mang lại mức tăng trưởng như quý trước. Compass Point cũng cho rằng các doanh nghiệp mới nổi "hầu như không tạo ra sự khác biệt".
Sự chênh lệch lớn nhất tập trung vào những gì các nhà đầu tư nên kỳ vọng trong vài quý tới. Barclays, công ty đánh giá Coinbase ở mức Dưới trọng lượng, cho biết doanh thu giao dịch tháng Bảy và hướng dẫn quý ba của ban quản lý cho thấy các ước tính đồng thuận vẫn còn quá cao. Công ty kỳ vọng các dự báo lợi nhuận sẽ giảm mạnh trừ khi hoạt động giao dịch phục hồi.
Compass Point cũng cảnh báo rằng kỳ vọng xung quanh Đạo luật CLARITY được đề xuất có thể đã được thổi phồng, cho rằng cổ phiếu của Coinbase có thể tiếp tục suy yếu nếu các đạo luật về thị trường tiền mã hóa bị đình trệ tại Thượng viện.
Các công ty tích cực hơn tập trung vào giai đoạn sau chu kỳ hiện tại.
William Blair cho rằng việc ổn định dòng tiền của quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử (ETF) có thể cho thấy giai đoạn suy giảm tồi tệ nhất đã qua, trong khi Cantor cho rằng các nhà đầu tư có khả năng đang chờ đợi những “dấu hiệu tích cực” trước khi quay trở lại thị trường chứng khoán. Oppenheimer và Benchmark cũng nhấn mạnh sự gia tăng tiếp xúc của Coinbase với stablecoin, phái sinh và tài sản được token hóa như những động lực thúc đẩy tăng trưởng dài hạn.
Mặc dù có sự giảm mạnh các mục tiêu giá sau khi công bố kết quả kinh doanh, hầu hết các nhà phân tích tích cực vẫn duy trì xếp hạng Mua hoặc Vượt trội.