Một nhà giao dịch gần đây đã thực hiện một thao tác từng gần như không thể đối với người tham gia bán lẻ cách đây vài năm: thực hiện giao dịch chênh lệch giao sau bitcoin bản địa bằng cách sử dụng giao sau Coinbase trong nước với ký quỹ chéo và hợp đồng kích thước nano. Đây là loại giao dịch trước đây chỉ dành cho các phòng giao dịch có mức vốn tối thiểu hàng trăm nghìn đô la. Bây giờ, nó có thể được thực hiện với yêu cầu ký quỹ chỉ từ $25.
Đó không phải là lỗi đánh máy. Hai mươi lăm đô la.
Điều gì mà các hợp đồng nano thực sự thay đổi
Hợp đồng giao sau bitcoin nano của Coinbase có quy mô bằng một phần trăm bitcoin. Với giá BTC ở mức 30.000 USD, mỗi hợp đồng tương đương khoảng 300 USD. Các hợp đồng này được thanh toán bằng tiền mặt hàng tháng, nghĩa là nhà giao dịch không cần lo lắng về việc giao hàng vật chất của tài sản cơ sở.
Coinbase cũng cung cấp hợp đồng nano cho ethereum, hoàn thiện bộ sản phẩm phái sinh được thiết kế rõ ràng với tính tiếp cận của nhà đầu tư lẻ làm kim chỉ nam. Việc niêm yết các hợp đồng giao sau nano bitcoin trên các nền tảng như NinjaTrader, nơi cung cấp phí dữ liệu thị trường $0 trong một số cấu hình nhất định, càng giảm thiểu rào cản cho các nhà giao dịch nhỏ lẻ nhạy cảm với chi phí trên từng điểm cơ sở.
Việc thu nhỏ kích thước hợp đồng không chỉ giúp làm cho giao sau “rẻ hơn.” Nó thay đổi căn bản cách định kích thước vị thế. Một nhà giao dịch có tài khoản $5,000 hiện có thể xây dựng mức phơi nhiễm chi tiết hơn với đường giá bitcoin mà không tập trung rủi ro vào một vị thế quá lớn.
Ký quỹ chéo: bản nâng cấp quản lý rủi ro lặng lẽ
Trên nền tảng phái sinh quốc tế của Coinbase, ký quỹ chéo gộp tất cả quỹ danh mục phái sinh của nhà giao dịch làm tài sản đảm bảo cho mọi vị thế đang mở.
So sánh với ký quỹ độc lập, nơi mỗi vị thế được tách riêng biệt. Nếu một giao dịch đi ngang dưới ký quỹ độc lập, vị thế đó sẽ bị thanh lý dựa solely trên tài sản đảm bảo được gán cho vị thế cụ thể đó, ngay cả khi người giao dịch có đủ vốn dư thừa trong các vị thế khác. Ký quỹ chéo khắc phục điều này bằng cách coi toàn bộ danh mục như một pool tài sản đảm bảo duy nhất, giảm khả năng bị thanh lý không cần thiết.
Coinbase Prime đã tích hợp các tính năng ký quỹ chéo này trên cả giao dịch spot và phái sinh, tạo ra trải nghiệm ký quỹ thống nhất. Đối với các nhà giao dịch thực hiện các chiến lược bao gồm vị thế ở cả hai phía, như giao dịch basis mua dài spot và bán ngắn futures, việc có một hồ sơ tài sản đảm bảo chung cho cả hai phía của giao dịch mang lại lợi ích đáng kể về hiệu quả.
Giao dịch chênh lệch cơ sở, được làm rõ
Giao dịch basis khai thác sự chênh lệch giá giữa giá spot của tài sản và giá giao sau của nó. Khi giao sau giao dịch ở mức phí cao hơn giá spot (một điều kiện được gọi là contango), nhà giao dịch có thể mua spot và bán giao sau, khóa lợi nhuận từ chênh lệch khi các hợp đồng hội tụ tại thời điểm đáo hạn. Trong lĩnh vực tiền mã hóa, giao dịch basis trở nên phổ biến trong đợt tăng giá năm 2021, khi phí giao sau bitcoin tăng vọt lên mức hàng năm cao hơn nhiều con số hai chữ số.
Điều làm cho ví dụ gần đây của Coinbase trở nên đáng chú ý không phải là chiến lược bản thân, mà là cơ sở hạ tầng. Một nhà giao dịch tại Mỹ đã có thể thực hiện giao dịch chênh lệch giá bằng cách sử dụng hợp đồng giao sau của Coinbase được quản lý, với ký quỹ chéo giúp giảm yêu cầu vốn và các hợp đồng nano cho phép định kích cỡ vị thế chính xác. Cách đây vài năm, giao dịch tương tự sẽ yêu cầu một sàn giao dịch nước ngoài, kích cỡ hợp đồng lớn hơn và lượng vốn rủi ro đáng kể hơn.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Đối với các nhà giao dịch lẻ, các chiến lược trước đây yêu cầu vốn cấp độ tổ chức và tài khoản sàn giao dịch nước ngoài đang được chuyển về trong nước, với mức tối thiểu thấp hơn và các công cụ quản lý rủi ro tốt hơn.
Bối cảnh cạnh tranh cũng đang thay đổi. CME Group đã cung cấp các hợp đồng giao sau Bitcoin vi mô và nano trong một thời gian, và các nền tảng khác đang phát triển các bộ sản phẩm tương tự. Tuy nhiên, việc Coinbase tích hợp giao dịch giao ngay, phái sinh và ký quỹ chéo dưới một mái nhà duy nhất, đặc biệt thông qua Coinbase Prime, mang lại cho nó lợi thế đóng gói mà các sàn giao sau độc lập khó có thể sao chép.
Rủi ro, như luôn luôn vậy, là việc dễ dàng tiếp cận các sản phẩm đòn bẩy khiến nhiều nhà giao dịch thiếu kinh nghiệm hơn nắm giữ các vị thế mà họ không hoàn toàn hiểu rõ. Ký quỹ chéo làm giảm rủi ro thanh lý, nhưng không loại bỏ hoàn toàn nó. Một nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy quá mức trên toàn bộ danh mục đầu tư của họ vẫn có thể mất hết tất cả, chỉ là giờ đây họ mất tất cả cùng một lúc thay vì từng vị thế một.