Nếu bạn muốn ra mắt quỹ ETF tiền điện tử spot tại Mỹ, khả năng cao bạn sẽ phải liên hệ với Coinbase. Sàn giao dịch này đóng vai trò là người giữ tài sản cho 9 trong số 11 quỹ ETF bitcoin spot và 8 trong số 9 quỹ ETF ethereum spot, một mức độ chi phối thị trường mà Bitwise đã nhấn mạnh là đặc điểm nổi bật của bối cảnh ETF hiện tại.
Điều đó tương đương khoảng 80-84% tổng tài sản ETF bitcoin đang nằm dưới sự giám sát của Coinbase. Chúng ta đang nói đến khoảng 74 tỷ USD trong tổng số 91,7 tỷ USD tài sản ETF bitcoin đang được quản lý.
Cách Coinbase trở thành kho lưu trữ mặc định của tiền điện tử
Coinbase đã lưu ký tài sản tiền điện tử cho các tổ chức trong hơn 12 năm. Khi SEC cuối cùng cũng phê duyệt các quỹ ETF spot bitcoin vào tháng 1 năm 2024, các nhà phát hành cần một bên lưu ký mà họ có thể giới thiệu một cách tự tin—một bên có mối quan hệ với cơ quan quản lý, khung bảo hiểm và cơ sở hạ tầng lưu trữ lạnh đã được kiểm nghiệm thực tế. Coinbase là lựa chọn rõ ràng nhất đối với đa số trong số họ.
IBIT của BlackRock, quỹ Bitcoin spot lớn nhất về tài sản, chuyển các khoản nạp BTC và ETH thông qua Coinbase Prime. Nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, với tổng tài sản dưới quản lý hơn 10 nghìn tỷ USD trên tất cả các sản phẩm, đã chọn cùng một tổ chức lưu ký như hầu hết các nhà phát hành khác trong lĩnh vực này.
Câu hỏi về đa dạng hóa
Không phải nhà phát hành nào cũng hoàn toàn phụ thuộc vào Coinbase. FBTC của Fidelity sử dụng Fidelity Digital Assets làm người giữ tài sản, điều này hợp lý vì Fidelity đã âm thầm xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử riêng từ năm 2018. HODL của VanEck đã hợp tác với Gemini cùng Coinbase. IBIT của BlackRock cũng đã đưa Anchorage Digital vào danh sách đối tác.
Đa số tài sản của các quỹ ETF vẫn chảy qua một nhà cung cấp duy nhất. Nếu Coinbase gặp sự cố vận hành nghiêm trọng, tác động sẽ không giới hạn ở một quỹ ETF duy nhất. Nó có thể ảnh hưởng đồng thời đến 9 trong số 11 quỹ ETF bitcoin. Việc mua nhiều quỹ ETF bitcoin từ các nhà phát hành khác nhau thực tế không giúp đa dạng hóa rủi ro lưu ký của bạn trong hầu hết các trường hợp.
Bối cảnh cạnh tranh trong lĩnh vực lưu ký tiền mã hóa đang dần mở rộng. Anchorage Digital sở hữu giấy phép ngân hàng liên bang. Fidelity Digital Assets được hỗ trợ bởi một trong những công ty dịch vụ tài chính lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, để giành được các hợp đồng lưu ký ETF đòi hỏi nhiều năm kinh nghiệm vận hành, và phần lớn các đối thủ vẫn đang xây dựng hồ sơ đó.
Đối với Coinbase, sự thống trị này tạo ra doanh thu lớn và củng cố vị thế của công ty như một hạ tầng then chốt cho thị trường tiền điện tử tại Mỹ. Coinbase Custody có khả năng tính phí theo điểm cơ sở trên các tài sản được giữ giữ, và với mức hơn 74 tỷ USD, ngay cả một mức phí khiêm tốn cũng tạo ra nguồn thu đáng kể. Về mặt khác, việc trở thành điểm thất bại duy nhất cho phần lớn thị trường ETF tiền điện tử spot tại Mỹ khiến công ty phải đối mặt với sự giám sát từ cơ quan quản lý. Việc thêm “người giữ tiền điện tử có tầm quan trọng hệ thống” vào hồ sơ pháp lý của nó có thể thúc đẩy các cuộc thảo luận về các yêu cầu giám sát tăng cường, dự phòng vốn, hoặc thậm chí là việc công nhận là một tiện ích thị trường tài chính có tầm quan trọng hệ thống.