Trong khi hầu hết các nhà đầu tư AI đang chạy theo mô hình nền tảng hoặc bao bì chatbot tiếp theo, Coatue Management đã âm thầm xây dựng vị thế 10,7 tỷ USD vào các công ty thực sự làm cho việc sản xuất chip trở nên khả thi. Quỹ phòng hộ do Philippe Laffont dẫn dắt hiện có hơn một phần tư tổng danh mục đầu tư của mình được đầu tư vào cơ sở hạ tầng bán dẫn, một khoản đầu tư cho rằng ràng buộc thực sự đối với sự bùng nổ AI không phải là nhân tài phần mềm hay dữ liệu huấn luyện, mà là vật lý và không gian nhà máy.
Phân tích danh mục đầu tư
Khoản đầu tư lớn nhất của Coatue vào ngành bán dẫn là vị thế khoảng 2,6 tỷ USD vào Công ty Sản xuất Bán dẫn Đài Loan (TSMC), chiếm 8-10% danh mục cổ phiếu công khai của họ tính đến quý 4 năm 2025. TSMC là nhà sản xuất chip cho hầu hết các công ty AI lớn, từ Nvidia đến Apple và hàng chục startup silicon tùy chỉnh đang cạnh tranh để phát triển bộ tăng tốc riêng của họ.
Nhưng công ty không chỉ đặt cược vào chính nhà máy. Họ đã xây dựng các vị thế đáng kể trong các công ty sản xuất máy móc mà TSMC cần để vận hành: khoảng 1,7 tỷ USD vào Lam Research và 1,5 tỷ USD vào Applied Materials, hai trong số những nhà sản xuất thiết bị bán dẫn hàng đầu thế giới.
Sau đó, vào quý 1 năm 2026, Coatue đã mở một vị thế mới trị giá khoảng 655 triệu USD trong ASML, công ty Hà Lan nắm giữ gần như độc quyền các công cụ lithography cực tím. Đây là những máy móc cần thiết để in các tính năng chip nhỏ hơn 3 nanomet, tức là những máy cần thiết để sản xuất bất kỳ chip AI tiên tiến nào. Nếu không có các công cụ của ASML, quá trình sản xuất chip tiên tiến đơn giản là không thể xảy ra.
Cộng lại, các khoản đầu tư công khai của Coatue liên quan đến bán dẫn đạt khoảng 10,7 tỷ USD vào đầu năm 2026, chiếm 26,7% tổng danh mục đầu tư của họ.
Tại sao chuỗi cung ứng lại quan trọng hơn con chip
Công suất đóng gói tiên tiến của TSMC, bước quá trình kết hợp nhiều linh kiện chip thành một đơn vị hiệu năng cao, đã được đặt kín đến năm 2027. Mọi nhà cung cấp hạ tầng lớn và startup chip AI đều đang cạnh tranh cho các khoảng thời gian sản xuất hạn chế này.
Mức chi tiêu vốn của TSMC cho năm 2026 nằm trong khoảng từ 52 tỷ đến 56 tỷ USD, với khoản chi này tập trung vào việc mở rộng công nghệ sản xuất 2nm và 3nm.
Điều gì mà khoản đầu tư của Coatue gửi tín hiệu đến thị trường rộng hơn
Cấu trúc danh mục đầu tư của Coatue cho thấy một câu chuyện cụ thể về nơi dòng tiền thông minh nhìn thấy giá trị bền vững trong chu kỳ AI. Thay vì đặt cược chủ yếu vào các công ty thiết kế từng con chip, công ty này đã tập trung mạnh vào lớp hạ tầng mà mọi nhà thiết kế chip đều phụ thuộc vào. TSMC không quan tâm liệu Nvidia, AMD hay một startup được tài trợ tốt nào đó sẽ thống trị thị trường bộ tăng tốc AI. Họ vẫn được trả tiền bất kể kết quả ra sao. Điều tương tự cũng áp dụng cho ASML, Lam Research và Applied Materials, tất cả đều cung cấp các công cụ thiết yếu cho mọi nhà máy sản xuất tiên tiến trên toàn cầu.