Một bài luận công tác của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland cho thấy, mức tăng trưởng trước đây của bitcoin không chỉ ảnh hưởng đến quan điểm của các hộ gia đình Mỹ đối với tài sản tiền mã hóa, mà còn có thể trực tiếp thúc đẩy hành vi mua tiếp theo. Nghiên cứu phát hiện rằng, sau khi xem lợi nhuận của bitcoin trong 12 tháng qua, kỳ vọng về tỷ lệ phân bổ tài sản tiền mã hóa của người được khảo sát tăng rõ rệt, đồng thời xác suất mua thực tế cũng tăng lên.
Các thí nghiệm ngẫu nhiên cho thấy ý định cấu hình tăng lên
Nghiên cứu này dựa trên nhiều đợt khảo sát, mỗi đợt có khoảng 15.000 đến 25.000 mẫu, với người tham gia đến từ Nielsen Homescan Panel. Nhóm nghiên cứu đã bổ sung thí nghiệm thông tin ngẫu nhiên vào quý hai năm 2025, hiển thị các thông tin khác nhau như bitcoin, S&P 500, GameStop hoặc dự báo lạm phát cho các đối tượng khảo sát khác nhau.
Trong đó, nhóm Bitcoin ghi nhận mức lợi nhuận 14,3% trong năm qua, hoặc một biểu đồ giá. Kết quả cho thấy, sau khi tiếp xúc với thông tin này, mức độ mong muốn phân bổ tài sản tiền điện tử của người được khảo sát tăng trung bình khoảng 2 điểm phần trăm. So với mức phân bổ mục tiêu trung bình 4,3% của nhóm đối chứng, mức tăng này khoảng 47%.
Nghiên cứu cũng phát hiện rằng một phần điều chỉnh này đến từ việc giảm phân bổ tiền mặt, tài khoản thanh toán và tài khoản tiết kiệm. Đồng thời, mục tiêu phân bổ cổ phiếu của người được khảo sát cũng tăng lên, cho thấy loại thông tin này không chỉ thúc đẩy sự quan tâm đến tài sản tiền mã hóa mà còn làm gia tăng sở thích đối với các tài sản rủi ro rộng hơn.
Sự chênh lệch kỳ vọng giữa người nắm giữ và người không nắm giữ rõ rệt
Nghiên cứu cho thấy có sự khác biệt rõ rệt trong đánh giá về lợi nhuận tương lai giữa những người sở hữu tài sản tiền mã hóa và những người không sở hữu. Trong quý 3 năm 2021, những người được khảo sát đã sở hữu tài sản tiền mã hóa kỳ vọng lợi nhuận trung bình trong năm tới là 22%, trong khi những người không sở hữu chỉ là 7%.
Đến năm 2025, kỳ vọng của cả hai nhóm đều đã giảm, nhưng khoảng cách vẫn còn. Kỳ vọng lợi nhuận trung bình của người sở hữu là 13,8%, trong khi của người không sở hữu là 4,7%. Nghiên cứu cho thấy mối tương quan thống kê giữa kỳ vọng lợi nhuận và việc sở hữu tài sản tiền mã hóa mạnh hơn các đặc điểm cá nhân như tuổi, thu nhập, giới tính hoặc của cải.
Theo ước tính trong bài báo, mỗi khi kỳ vọng lợi nhuận của người được khảo sát tăng 1%, xác suất họ nắm giữ tài sản tiền điện tử trung bình tăng 0,8%. Tuy nhiên, các tác giả cũng lưu ý rằng kết quả này chủ yếu phản ánh mối tương quan và không thể suy ra rằng kỳ vọng lạc quan giải thích toàn bộ quá trình hình thành việc nắm giữ.
Xác suất thực tế mua vào sau này cũng được tăng lên
Trong các cuộc điều tra tiếp theo, những người tham gia được xem thông tin về lợi nhuận của bitcoin có xác suất mua tài sản tiền mã hóa tăng khoảng 2,5 điểm phần trăm. Trước thí nghiệm, khoảng 11% người tham gia sở hữu tài sản tiền mã hóa. Nhóm nghiên cứu ước tính rằng việc xử lý thông tin này đã làm tăng xác suất mua không điều kiện khoảng 23%.
Tác giả cho biết, trong mẫu có rất ít người thực sự thay đổi vị thế qua các kỳ, do đó đã gộp hai nhóm mẫu xử lý Bitcoin lại để tăng sức mạnh thống kê, đạt mức ý nghĩa thống kê p=0.017.
Từ kết quả phân nhóm, những người không sở hữu tài sản tiền điện tử trước đây do “hiểu biết chưa đủ” phản ứng rõ rệt nhất. Ngược lại, những người vốn cho rằng tài sản tiền điện tử không phải là khoản đầu tư tốt thì hành vi thay đổi ít hơn.
Giá tăng hoặc tạo ra phản hồi nhu cầu
Bài viết cho rằng kết quả này hỗ trợ một đường truyền thị trường khả dĩ: giá tăng sẽ nâng kỳ vọng lợi nhuận, từ đó thu hút các bên tham gia mới và tạo ra nhu cầu mới. Các tác giả mô tả đây là một cơ chế bong bóng có thể xảy ra, nhưng không kết luận rằng mỗi đợt tăng giá của Bitcoin đều tự củng cố chính nó.
Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng các cuộc khảo sát khác của Fed cũng cho thấy mục đích chính của người Mỹ khi tham gia vào thị trường tài sản tiền mã hóa vẫn là đầu tư, chứ không phải thanh toán.
Ngoài ra, bài báo cũng quan sát ảnh hưởng của biến động giá bitcoin đến chi tiêu hộ gia đình. Kết quả ước lượng cho thấy, nếu toàn bộ tài sản tài chính của một hộ gia đình được đầu tư vào tài sản tiền mã hóa, việc giá bitcoin tăng gấp đôi sẽ làm tăng xác suất mua hàng bền vững lên 1,4 điểm phần trăm, với phản ứng rõ rệt hơn đối với các mặt hàng như máy tính và tủ lạnh, trong khi thay đổi đối với ô tô và nhà ở yếu hơn.
Tác giả cho rằng điều này cho thấy một số hộ gia đình có thể có xu hướng coi lợi nhuận từ tiền mã hóa là khoản thu nhập bất ngờ một lần, thay vì sự gia tăng tài sản dài hạn. Tuy nhiên, bài viết này vẫn là bản thảo thảo luận, các kết luận thể hiện kết quả nghiên cứu cá nhân của tác giả và không phải là lập trường chính sách chính thức của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.