Đạo luật CLARITY bị đình trệ tại Thượng viện do các điều khoản về lợi nhuận stablecoin

Đạo luật CLARITY, dự luật crypto đầy tham vọng nhất trong nhiều năm qua đạt đến sàn thượng viện, đã gặp phải trở ngại. Và trở ngại đó đến từ một thứ tưởng chừng đơn giản: các khoản thanh toán lãi suất.

Các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa đang ngần ngại trước các điều khoản cho phép các tổ chức phát hành stablecoin cung cấp lợi suất cho người nắm giữ, một tính năng mà các ngân hàng truyền thống coi là mối đe dọa sinh tồn đối với cơ sở tiền gửi của họ. Sự bế tắc này đã làm đình trệ tiến trình của dự luật ngay khi kỳ nghỉ tháng Tám của Thượng viện đang đến gần, khiến cơ hội tốt nhất của ngành công nghiệp tiền mã hóa để có được quy định toàn diện bị treo trong trạng thái lập pháp.

Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, chính thức được gọi là H.R. 3633, đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025. Dự luật đã vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào tháng 5 năm 2026 với tỷ lệ 15-9, theo tiêu chuẩn của Washington, điều này trông giống như một đà thực sự.

Sau đó, lợi nhuận từ stablecoin trở thành điểm nghẽn. Trong các cuộc thảo luận trước đó tại Thượng viện, điều khoản này được mô tả là “rào cản lớn nhất đơn lẻ” đối với tiến trình của dự luật. Các nhà đàm phán đã cố gắng tìm một giải pháp thỏa hiệp nhằm cấm các cấu trúc lợi nhuận có nét tương đồng chặt chẽ với lãi suất ngân hàng truyền thống, đồng thời vẫn cho phép một hình thức phần thưởng nhất định. Các nhóm ngân hàng từ chối vì cho rằng nó không đủ.

Luận điểm của họ rất đơn giản: nếu các stablecoin có thể trả lợi tức, chúng bắt đầu trông giống như các khoản tiền gửi ngân hàng. Và nếu chúng trông giống như tiền gửi ngân hàng nhưng không chịu cùng mức chi phí quản lý, tiền sẽ chảy ra khỏi các ngân hàng và vào các nền tảng stablecoin. Nhóm vận động hành lang ngân hàng chỉ ra các công ty như PayPal đã cung cấp lợi tức trên tài sản kỹ thuật số như bằng chứng cho thấy đây không phải là mối quan tâm mang tính giả định.

Dự luật cần 60 phiếu để kết thúc tranh luận trên sàn Thượng viện. Đó là một rào cản cao trong điều kiện bình thường. Với các thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa hiện đang bày tỏ mối quan tâm gia tăng về các điều khoản lợi suất, việc thông qua dự luật dường như ngày càng khó khăn trước kỳ nghỉ.

Đạo luật GENIUS, một đạo luật trước đây tập trung đặc biệt vào quy định stablecoin, đã hoạt động để ngăn các bên phát hành cung cấp lợi suất quá cao. Đạo luật CLARITY dự kiến xây dựng trên khung khổ đó đồng thời bổ sung các quy tắc cấu trúc thị trường rộng hơn cho tài sản kỹ thuật số và DeFi.

Nhưng ngôn ngữ thỏa hiệp được đưa ra từ các cuộc đàm phán của ủy ban đã tạo ra những lỗ hổng mà các nhóm ngân hàng gọi là. Họ lập luận rằng văn bản hiện tại vẫn cho phép các nền tảng stablecoin cung cấp phần thưởng hoạt động giống như lãi suất về mọi mặt, trừ tên gọi, hiệu quả hút tiền nạp thông qua arbitrage quy định.

Một số thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa ban đầu ủng hộ dự luật đã thay đổi lập trường khi các hoạt động vận động hành lang từ cả ngành ngân hàng và lĩnh vực tiền mã hóa gia tăng trước thời hạn nghỉ hè. Vấn đề lợi suất, hóa ra, sâu sắc hơn trong nội bộ đảng so với những gì lãnh đạo ban đầu hiểu.

Lợi nhuận từ stablecoin không phải là điểm ma sát duy nhất. Các điều khoản đạo đức liên quan đến hoạt động tài sản kỹ thuật số của các quan chức liên bang cũng đã trở thành rào cản. Sự kết hợp giữa các lo ngại về lợi nhuận và ngôn ngữ đạo đức có nghĩa là dự luật đang đối mặt với cuộc chiến hai mặt.

Lãnh đạo Thượng viện đã cho thấy khả năng bỏ phiếu trước kỳ nghỉ tháng Tám, nhưng tình hình dường như khó khăn. Hoạt động vận động hành lang từ cả hai phía đã đạt đến đỉnh điểm, với các nhóm lợi ích ngân hàng và các tổ chức ủng hộ tiền mã hóa đang thúc đẩy những thông điệp đối lập nhắm vào các thượng nghị sĩ chưa quyết định.

Đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa, các mức stake là cụ thể. Luật CLARITY được thông qua sẽ cung cấp khung quy định rõ ràng nhất mà thị trường tài sản kỹ thuật số của Mỹ từng có, bao gồm mọi thứ từ phân loại token đến giám sát DeFi đến các công cụ thực thi.