Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis muốn cả nước Mỹ hãy học theo bài tập về nhà của Wyoming. Vị nghị sĩ đảng Cộng hòa cho biết Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, còn được gọi là Đạo luật CLARITY, sẽ mở rộng khung quy định tiền mã hóa tiên phong của bang quê hương bà lên cấp liên bang, mang đến cho toàn ngành điều mà họ thiếu trầm trọng: một bộ quy tắc duy nhất, nhất quán.
Dự luật, đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 294-134, hiện đang nằm trong danh sách chờ của Thượng viện. Một cuộc bỏ phiếu thủ tục về việc chấm dứt tranh luận dự kiến vào ngày 15 tháng 9, đặt nó vào lịch trình rút gọn trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.
Điều mà hóa đơn thực sự làm
Với 616 trang, Đạo luật CLARITY không phải là cuốn sách đọc nhẹ. Nhưng sứ mệnh cốt lõi của nó rất đơn giản: xác định những gì được coi là gì trong thế giới tài sản kỹ thuật số, và quyết định cơ quan quản lý nào sẽ giám sát nó.
Luật pháp phân loại tài sản kỹ thuật số thành các danh mục riêng biệt, nổi bật nhất là “tài sản phụ trợ” và “hàng hóa kỹ thuật số”. Sự phân biệt này cực kỳ quan trọng vì nó xác định liệu SEC hay CFTC mới là cơ quan có thẩm quyền giám sát. Trong nhiều năm, hai cơ quan này đã tham gia vào cuộc tranh chấp thẩm quyền khiến các công ty tiền điện tử không rõ bộ quy tắc nào áp dụng cho họ vào bất kỳ ngày thứ Ba nào.
Các tài sản phụ, theo dự luật, sẽ phải tuân thủ các yêu cầu tiết lộ của SEC. Tuy nhiên, có các giới hạn: mức trần tiết lộ hàng năm là 50 triệu USD hoặc 10% giá trị đang lưu hành, với mức trần suốt đời là 200 triệu USD.
Mục 701 giải quyết một vấn đề gây tổn thất nghiêm trọng cho hàng ngàn người dùng tiền điện tử trong các vụ sụp đổ sàn giao dịch năm 2022. Nó quy định rằng tài sản kỹ thuật số do khách hàng nắm giữ được coi là tài sản của khách hàng trong các vụ phá sản Chương 7. Nói cách đơn giản, nếu sàn giao dịch của bạn phá sản, tiền điện tử của bạn sẽ được coi là tài sản của bạn trong các thủ tục pháp lý, chứ không phải là một phần của tài sản công ty để các chủ nợ tranh chấp.
Đạo luật này cũng bao gồm các biện pháp bảo vệ trách nhiệm dành cho các nhà phát triển không giữ tài sản, giúp họ tránh bị phân loại là người chuyển tiền. Nếu bạn viết mã nguồn mở cho một giao thức phi tập trung nhưng không bao giờ tiếp xúc với quỹ của người dùng, bạn sẽ không phải gánh chịu gánh nặng tuân thủ giống như một sàn giao dịch tập trung.
Kết nối với Wyoming
Wyoming đã dành nhiều năm để định vị mình là tiểu bang thân thiện với tiền điện tử nhất tại Mỹ. Kể từ năm 2018, tiểu bang này đã thông qua hơn hai chục luật liên quan đến blockchain, tạo ra các tổ chức lưu ký mục đích đặc biệt cho tài sản kỹ thuật số, miễn trừ một số token khỏi quy định chứng khoán, và thiết lập các định nghĩa rõ ràng mà phần còn lại của đất nước chưa có.
Lummis, người đã đại diện cho Wyoming tại Thượng viện kể từ năm 2021, đã không ngừng thúc đẩy việc áp dụng khung pháp lý này trên toàn quốc. Đạo luật CLARITY xây dựng trên nền tảng công việc lưỡng đảng trước đó của bà với Thượng nghị sĩ Kirsten Gillibrand, một dân chủ đến từ New York. Đạo luật Sáng tạo Tài chính Trách nhiệm năm 2022 của họ đã đặt nền móng trí tuệ lớn cho dự luật hiện tại, dù dự luật đó chưa bao giờ được đưa ra bỏ phiếu.
Văn bản hợp nhất bao gồm các điều khoản siết chặt hạn chế tái bán nội bộ và bổ sung các yêu cầu về tính minh bạch, những nhượng bộ có khả năng giúp nó thông qua Hạ viện với khoảng cách bỏ phiếu lưỡng đảng thoải mái.
Đạo luật này cũng phân bổ 150 triệu USD nguồn tài trợ bổ sung cho FinCEN và các cơ quan thực thi liên quan. Lummis đã trình bày đạo luật này như một biện pháp bảo vệ người tiêu dùng, lập luận rằng sự không rõ ràng trong quy định thực tế đã làm cho thị trường kém an toàn hơn bằng cách ngăn cản các công ty hợp pháp thiết lập các thực hành tuân thủ rõ ràng.
Điều gì đang cản trở nó
Việc thông qua Thượng viện là rào cản rõ ràng. Phiên bỏ phiếu kết thúc tranh luận ngày 15 tháng Chín sẽ cho thấy liệu có đủ phiếu để thúc đẩy dự luật vượt qua các trở ngại thủ tục hay không. Với các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần, cửa sổ hành động trên sàn Thượng viện đang thu hẹp nhanh chóng.
Các nhà phê bình dự luật đã đặt ra những lo ngại về phạm vi rộng của các điều khoản thực thi, đặc biệt là cách chúng có thể ảnh hưởng đến các nền tảng tài chính phi tập trung. Trong khi các biện pháp bảo vệ trách nhiệm của nhà phát triển mang tính hào phóng đối với các nhà xây dựng không giữ tài sản, thì các yêu cầu giám sát tăng cường đối với sàn giao dịch và nền tảng DeFi có thể gây ra chi phí tuân thủ đáng kể.
Những hệ quả thị trường cần theo dõi
Các biện pháp bảo vệ phá sản riêng biệt có thể thay đổi cách các nhà đầu tư tổ chức nhìn nhận rủi ro đối tác trong lĩnh vực tiền mã hóa. Một trong những vết sẹo lâu dài từ sự sụp đổ của FTX là nhận thức rằng tài sản của khách hàng trên các nền tảng tập trung tồn tại trong vùng pháp lý mờ ám. Mục 701 trực tiếp giải quyết điểm yếu này.
Sự gia tăng nguồn tài trợ 150 triệu USD từ FinCEN cũng đáng được chú ý. Điều này cho thấy hoạt động thực thi trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số có khả năng sẽ gia tăng, bất kể liệu khung khổ tổng thể có trở nên thân thiện hơn với đổi mới hay không.