Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đang nhắm đến nửa sau tháng Tư để tiến hành phiên thảo luận về Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, với kỳ nghỉ Phục Sinh kéo dài đến ngày 13 tháng Tư.
Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã xác nhận công khai lịch trình, và Thượng nghị sĩ Bernie Moreno đã nêu rõ hạn chót: nếu không kịp đưa lên sàn Thượng viện vào tháng Năm, các đạo luật nghiêm túc về tài sản kỹ thuật số có thể bị đẩy ra sau chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ 2026 và đóng lại cơ hội này.
Con đường năm bước từ bản nháp của Ủy ban Ngân hàng đến bỏ phiếu trên sàn, hội nghị với phiên bản của Ủy ban Nông nghiệp, thông qua cuối cùng và chữ ký của tổng thống rút ngắn lịch trình của dự luật vào vài tuần.
Tranh chấp lợi nhuận từ stablecoin đã hủy bỏ mức tăng giá tháng Một hiện đã có giải pháp nguyên tắc.
Các thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks đã đạt được một thỏa thuận mà Lummis mô tả là đã giải quyết được 99%. Khung pháp lý này sẽ cấm lợi nhuận bị động trên các stablecoin được giữ, trong khi cho phép các phần thưởng dựa trên hoạt động liên quan đến thanh toán, chuyển, sử dụng ví và các chức năng tương tự.
Alsobrooks mô tả sự thỏa hiệp này là một thỏa thuận khiến cả hai bên đều “không hoàn toàn hài lòng.”
Các thượng nghị sĩ vẫn cần giải quyết những phức tạp mới liên quan đến việc gỡ bỏ quy định đối với ngân hàng cộng đồng, các điều khoản đạo đức dành cho các quan chức liên quan đến tiền mã hóa, và cách xử lý DeFi trước khi có thể cố định văn bản sửa đổi.
Nhà Dân chủ đã thông qua CLARITY với tỷ lệ 294-134 vào tháng 7 năm 2025, và Đạo luật GENIUS đã trở thành luật trong cùng tháng đó. Nhà Trắng đã thành lập Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược thông qua sắc lệnh hành pháp vào tháng 3 năm 2025.
SEC và CFTC cùng làm rõ cách xử lý tiền điện tử vào ngày 17 tháng 3. Cùng nhau, những động thái này cho thấy Mỹ đang xây dựng một hệ thống chính sách phân loại các mô hình tài sản kỹ thuật số dựa trên mức độ phù hợp của chúng với hệ thống tài chính Mỹ.
| Ngày | Sự kiện | Nó đã thêm vào danh sách chính sách |
|---|---|---|
| Tháng 7 năm 2025 | Nhà đại diện thông qua CLARITY, 294–134 | Đưa khung cấu trúc thị trường liên bang vào hồ sơ tại một viện |
| Tháng 7 năm 2025 | Đạo luật GENIUS trở thành luật | Đã xây dựng khung khổ stablecoin liên bang và tập trung stablecoin vào mục đích thanh toán |
| Tháng 3 năm 2025 | Nhà Trắng thành lập Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược thông qua sắc lệnh hành pháp | Đưa bitcoin trở thành biểu tượng chính sách chính thức trong chương trình tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ |
| Ngày 17 tháng 3 năm 2026 | SEC và CFTC cùng làm rõ cách xử lý tiền điện tử | Củng cố logic phân loại hàng hóa/chứng khoán đằng sau CLARITY |
| Mục tiêu nửa sau tháng 4 năm 2026 | Phiên họp Ủy ban Ngân hàng Thượng viện | Mở đường để Thượng viện đóng khoảng trống lập pháp lớn nhất còn lại |
| Cửa sổ khẩn cấp tháng 5 năm 2026 | Hạn chót trên sàn thượng viện, theo cách diễn đạt của bài viết | Nén con đường của đạo luật vào một khung chính trị hẹp |
CLARITY sẽ lấp đầy khoảng trống lập pháp lớn nhất trong kiến trúc đó, và Bitcoin nằm ở đỉnh cao của cấp bậc này.
Cách Senate Banking trình bày chính mình cho thấy dự luật sẽ vạch rõ ranh giới giữa chứng khoán tài sản kỹ thuật số và hàng hóa tài sản kỹ thuật số, thay thế regulation-by-enforcement bằng một chế độ dựa trên quy tắc, và trao quyền cho CFTC quản lý các thị trường spot đối với tài sản kỹ thuật số không phải chứng khoán.
Bitcoin đã chiếm vị thế trong lĩnh vực hàng hóa theo thông lệ thị trường, các phán quyết của tòa án và biểu tượng chính trị. CLARITY sẽ cung cấp nền tảng pháp lý cho vị thế đó và tăng cường trọng lượng chính sách của Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược.
Stablecoin squeeze ảnh hưởng đến bitcoin như thế nào
Kiến trúc stablecoin đang hình thành hiện nay đang hướng tới một tiện ích thanh toán.
Đạo luật GENIUS yêu cầu hỗ trợ 100% dự trữ, công bố thông tin hàng tháng và các quy tắc tiếp thị cấm các tuyên bố sai lệch về sự bảo trợ của chính phủ, bảo hiểm hoặc tình trạng tiền pháp định.
Mục 404 của bản nháp CLARITY của Thượng viện cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số trả lãi suất hoặc lợi tức chỉ vì giữ stablecoin thanh toán, đồng thời ngăn chặn mọi hoạt động tiếp thị nào mô tả phần thưởng stablecoin như là tương tự nạp tiền, được FDIC bảo hiểm hoặc không có rủi ro.
Các phần thưởng dựa trên hoạt động liên quan đến giao dịch và sự tham gia nền tảng vẫn được giữ nguyên. Lời mời quen thuộc về việc nắm giữ token được neo giá đô la và nhận lợi tức nằm ngoài phạm vi được pháp luật cho phép.
Khung khổ đó tái định hình vị thế của bitcoin. Khi Quốc hội hướng các stablecoin vào hệ thống thanh toán được quản lý, bitcoin nổi bật hơn như một tài sản rủi ro có thể đầu tư trên các thị trường tiền điện tử tại Mỹ.
Các stablecoin ghi nhận khối lượng giao dịch và tính năng sử dụng tăng lên trong khuôn khổ này. Chúng mất đi mô hình kinh tế tương tự tiết kiệm có thể cạnh tranh vốn với một vị thế bitcoin dài hạn.
Thị trường đã định giá sự bất cân xứng này theo thời gian thực. Circle trải qua một đợt bán tháo 20% khi ngôn ngữ hạn chế phần thưởng stablecoin được tiết lộ.
Doanh thu stablecoin của Coinbase đạt 364,1 triệu USD trong quý kết thúc ngày 31/12/2025, trong khi hoạt động liên quan đến thu nhập từ dự trữ của Circle là yếu tố chính thúc đẩy kết quả của nó. Các nhà giao dịch coi các giới hạn bồi thường là một cú đánh trực tiếp vào các mô hình kinh doanh đó.
Giá trị của bitcoin xuất phát từ tính khan hiếm và nhu cầu hàng hóa, một mô hình mà Quốc hội đang giữ nguyên.
CoinGecko cho thấy bitcoin chiếm khoảng 56% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử, với stablecoin ở mức khoảng 13%.
Các chuyên gia phân tích của JPMorgan cho rằng việc thông qua CLARITY vào giữa năm là một yếu tố tích cực đối với tài sản kỹ thuật số, nhấn mạnh vào sự rõ ràng về mặt quy định và quy mô của các tổ chức. Polymarket đặt xác suất ký kết vào năm 2026 ở mức 72%.
Những dữ liệu này cho thấy một thị trường kỳ vọng việc xác định rõ ràng hơn danh mục hàng hóa sẽ mang lại lý do rõ ràng hơn cho các tổ chức tham gia vào bitcoin và chính thức hóa cấu trúc thống trị đã tồn tại.
Điều gì đại diện cho markup
Trong kịch bản tăng giá, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ xem xét dự luật vào cuối tháng Tư, và toàn thể Thượng viện coi đây là chương cuối cùng của một khung pháp lý đồng bộ về tài sản kỹ thuật số tại Mỹ.
Các tổ chức hiểu quy định rõ ràng của SEC/CFTC như một yêu cầu phân loại bitcoin là hàng hóa để lưu ký, xây dựng danh mục đầu tư và phê duyệt sản phẩm.
Sức mạnh thị trường của bitcoin đang tăng từ mức giữa 50% hướng tới phạm vi 60% khi vốn tập trung vào tài sản có sự phù hợp pháp lý và phù hợp chính trị rõ ràng nhất. Các stablecoin tiếp tục mở rộng như một hạ tầng thanh toán.
Quốc hội hạn chế kinh tế lợi suất của nó trong khi duy trì tính năng giao dịch. Các altcoin đạt được sự rõ ràng trong quy trình và mất đi khả năng lựa chọn ở vùng xám từng cho phép các dự án trì hoãn phân loại.
| Danh mục | Trường hợp tăng giá | Trường hợp giá giảm |
|---|---|---|
| bitcoin | Đạt được sự phù hợp pháp lý và chính trị rõ ràng nhất như một tài sản hàng hóa; tỷ lệ vốn hóa thị trường di chuyển từ mức giữa 50% hướng tới phạm vi 60% | Vẫn vượt trội so với phần còn lại của thị trường tiền điện tử, nhưng thị trường rộng hơn xem CLARITY là chọn lọc hơn là tích cực rộng rãi |
| Stablecoin | Tiếp tục mở rộng như cơ sở hạ tầng thanh toán dưới một chế độ liên bang rõ ràng hơn | Tăng tính hữu dụng nhưng mất đi các yếu tố kinh tế khiến chúng trở nên hấp dẫn như các sản phẩm liên kết lợi suất |
| Cổ phiếu gắn với stablecoin | Tận dụng lợi ích từ sự chắc chắn pháp lý dài hạn và sự chấp nhận của các tổ chức thông qua các nền tảng stablecoin được quản lý | Giữ áp lực vì giới hạn phần thưởng và bồi thường ảnh hưởng đến các mô hình kinh doanh cốt lõi |
| Altcoin | Tăng tính minh bạch trong quy trình và con đường rõ ràng hơn để phân loại và tuân thủ | Đối mặt với các tiêu chuẩn tiết lộ và trung gian chặt chẽ hơn, có lợi cho các thực thể hiện hữu hơn là các dự án nhỏ hơn |
| Sàn giao dịch và trung gian | Hoạt động trong một bộ quy tắc dễ đọc hơn, hỗ trợ sự tham gia của các tổ chức | Mất một công cụ tiếp thị liên quan đến phần thưởng stablecoin và phải đối mặt với gánh nặng tuân thủ lớn hơn |
| Sự chấp nhận của tổ chức | Nhận được lý do rõ ràng hơn về việc tiếp xúc với bitcoin, lưu ký và phê duyệt sản phẩm | Giữ tính chọn lọc, tập trung trước tiên vào bitcoin và những phân khúc thị trường sẵn sàng tuân thủ nhất |
| Cấu trúc thị trường tổng thể | Chuẩn hóa cấu trúc phân cấp của Hoa Kỳ: stablecoin dùng cho thanh toán, bitcoin dùng để tiếp cận đầu tư, các tài sản tiền điện tử khác nằm sâu hơn trong quy trình tuân thủ | Tạo ra một thị trường không đồng đều, nơi bitcoin được công nhận nhanh hơn các phần còn lại của ngành |
Trong kịch bản giảm giá, CLARITY được thông qua và phân phối lợi ích không đồng đều. Các cổ phiếu gắn với stablecoin tiếp tục chịu áp lực vì giới hạn bồi thường trực tiếp ảnh hưởng đến các mô hình kinh doanh dựa trên chia sẻ lợi nhuận. Các sàn giao dịch mất đi một công cụ tiếp thị.
Các dự án altcoin phải tuân thủ các nghĩa vụ tiết lộ và tiêu chuẩn trung gian có lợi cho các bên đang chiếm ưu thế hơn là các bên mới gia nhập. Bitcoin hoạt động tốt hơn về mặt tương đối trong khi toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa giao dịch ngang hoặc yếu hơn.
Việc bán tháo của Circle đã cung cấp một dự báo về tốc độ mà sự tách biệt đó có thể xuất hiện trên thị trường.
Mỗi kết quả đều dẫn đến cùng một điểm đến: Bitcoin rời khỏi quy trình ở vị thế mạnh hơn so với toàn bộ thị trường. Nếu CLARITY được thông qua, Washington sẽ lựa chọn tài sản tiền điện tử nào được công nhận là hợp lệ trước tiên, và Bitcoin sở hữu yêu cầu mạnh nhất cho vai trò đó.
Bài viết Ngày hết hạn của Đạo luật CLARITY trong vài tuần có thể xóa bỏ lợi nhuận từ stablecoin và thúc đẩy dòng tiền vào bitcoin xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.