Tác giả: Trương Nhã Kỳ, Wall Street Vision
Việc Citadel mua lại danh mục cổ phiếu công khai của quỹ phòng hộ Situational Awareness được giới thị trường xem là bước đi then chốt nhằm kiềm chế đợt giảm giá mạnh của các cổ phiếu AI. Giao dịch này đã loại bỏ một người bán bị ép buộc, giúp phân khúc bán dẫn đang rơi tự do lấy lại được sự hỗ trợ.
Citadel, thuộc sở hữu của Ken Griffin, đã mua vào danh mục cổ phiếu công khai trị giá khoảng 16 tỷ USD do Situational Awareness nắm giữ với mức chiết khấu hơn 10% vào thứ Năm. Nhiều người tham gia thị trường cho rằng giao dịch này đã ngăn chặn việc quỹ bán tháo lớn các vị thế AI, tránh được tình trạng chạy đua bán tiếp. Sau khi tin tức giao dịch được xác nhận, các cổ phiếu công nghệ Mỹ ghi nhận mức tăng lớn nhất trong gần bốn tháng, trong khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc tập trung nhiều vào chip đã phục hồi tới 18% vào thứ Sáu.
Sự đảo chiều nhanh chóng của thị trường không hoàn toàn xuất phát từ việc "giải cứu" của Situational Awareness. Các nhà đầu tư và chuyên gia phân tích đồng thời chỉ ra rằng báo cáo kết quả kinh doanh mạnh mẽ của Microsoft vào thứ Tư cũng góp phần làm dịu bớt lo ngại của thị trường về tính bền vững của quy mô đầu tư AI của các công ty công nghệ lớn. Tuy nhiên, khó khăn của Situational Awareness đã mang lại cho nhà đầu tư "một câu chuyện được hoan nghênh" để giải thích nguồn gốc của áp lực kéo dài lên cổ phiếu chip.
Vụ án treo ba tuần: Ai đang thúc đẩy đợt giảm giá thứ hai?
Situational Awareness do Leopold Aschenbrenner sáng lập, quỹ tập trung trọng điểm vào các doanh nghiệp bán dẫn và cơ sở hạ tầng AI dẫn đầu đợt tăng trưởng của AI tại Wall Street vào nửa đầu năm 2026. Trong giai đoạn này, các nhà sản xuất chip và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI đã tiếp nối ngọn đuốc dẫn đầu thị trường từ các "đại gia điện toán đám mây" công nghệ lớn.
Tuy nhiên, hướng giao dịch này đã trở nên cực kỳ đông đúc. Khảo sát của Ngân hàng Mỹ vào tháng Bảy cho thấy 82% người được hỏi xếp "mua dài bán ra bán dẫn toàn cầu" là giao dịch đông đúc nhất toàn cầu. Chỉ số bán dẫn Philadelphia đã tăng gấp đôi từ đầu năm đến đỉnh điểm vào cuối tháng Sáu, sau đó điều chỉnh giảm gần 20%; chỉ số Nasdaq bao gồm các cổ phiếu bán dẫn toàn cầu đã mất tổng cộng 3 nghìn tỷ USD giá trị thị trường tại mức đáy tuần này.
Situational Awareness với vị thế tập trung cùng đòn bẩy tài chính khiến nó đặc biệt dễ tổn thương khi thị trường chuyển hướng đột ngột vào tháng Bảy. Các cổ phiếu trọng tâm của quỹ như Sandisk và CoreWeave đã giảm tới gần 60%, và kỳ vọng rằng quỹ có thể bị ép phải bán tháo quy mô lớn rất có thể đã làm trầm trọng thêm đà giảm giá.
“Nếu một người chơi lớn với đòn bẩy cao bắt đầu bị ép đóng vị thế, một số người tham gia thị trường sẽ biết trước,” Mike Zigmont, Phó Giám đốc Giao dịch của Visdom Investment Group, cho biết, “họ sẽ bán trước để kiếm lợi nhuận.”
Max Kettner, chiến lược gia đa tài sản hàng đầu của HSBC, cho biết sự khó khăn của Situational Awareness đã cung cấp cho thị trường một "câu chuyện" để giải thích sự giảm liên tục của các cổ phiếu động lực trong ba tuần qua:
Chúng tôi đã bối rối trong ba tuần, không biết ai đang thúc đẩy giai đoạn thứ hai của đợt giảm giá này. Bây giờ chúng tôi đã tìm ra câu trả lời và có thể tiến về phía trước.
Citadel hành động, "người bán đã biết" rút lui
Hiệu ứng trực tiếp của Citadel tiếp quản đã lập tức rõ rệt. Các cổ phiếu mà Situational Awareness từng đầu tư nặng nề đã dẫn đầu đà phục hồi — công ty cơ sở hạ tầng AI Hà Lan Nebius tăng hơn 30% so với mức đáy vào thứ Tư, quỹ này nắm giữ 5,6% cổ phần tính đến tháng Năm; công ty năng lượng Bloom Energy cùng giai đoạn này tăng tối đa 40%, trước đó Situational Awareness nắm giữ khoảng 2% cổ phần.
Charles-Henry Monchau, Giám đốc Đầu tư của Ngân hàng Syz Thụy Sĩ, cho biết: "Việc loại bỏ một người bán bị ép buộc đã biết về cơ bản là tích cực."
Cấu trúc của giao dịch này cũng đáng chú ý. Theo nguồn tin am hiểu, Citadel đã mua danh mục cổ phiếu trên với mức chiết khấu hơn 10%. Đối với Citadel, đây vừa là cơ hội mua vào khi giá giảm, vừa đóng vai trò ổn định thị trường.
Nỗi lo chưa tan: Câu hỏi về đòn bẩy và định giá AI
Mặc dù tâm lý thị trường đã có dấu hiệu phục hồi rõ rệt, một số nhà phân tích vẫn duy trì sự thận trọng đối với tính bền vững của đà phục hồi.
Peter Tchir, Trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô tại Academy Securities, cảnh báo: "Việc loại bỏ người bán đó ra khỏi thị trường thực sự có ích, nhưng lĩnh vực này có quá nhiều vốn được đòn bẩy. Tôi cho rằng trong hai tuần tới, chúng ta sẽ lại chứng kiến áp lực bán ra."
Anh ấy tiếp tục chỉ ra rằng thị trường đang gặp phải các vấn đề về cấu trúc:
Chúng tôi tăng nhiều hơn mức cần thiết và giảm sâu hơn... Những nghi vấn về tính hợp lý của chi tiêu AI sẽ không biến mất.
Trong khi đó, mối lo ngại rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục tăng sẽ tiếp tục kìm hãm các cổ phiếu công nghệ định giá cao vẫn chưa được giải quyết căn bản. Hành động của Citadel có thể đã loại bỏ "ngòi nổ" trực tiếp nhất trong đợt dao động của các cổ phiếu AI, nhưng áp lực cấu trúc treo lơ lửng trên thị trường vẫn cần thời gian để kiểm chứng.