Circle Internet Group đã có một quý mang đến hai câu chuyện hoàn toàn khác biệt. Công ty đã vượt kỳ vọng lợi nhuận, chứng kiến lưu lượng stablecoin đạt mức cao kỷ lục và xử lý khối lượng giao dịch trên chuỗi gần như không thể tưởng tượng nổi. Phản ứng của thị trường: giảm khoảng 3% trong giao dịch trước giờ mở cửa vào ngày 11 tháng 5 năm 2026.
Những con số quan trọng và một con số không quan trọng
Circle báo cáo doanh thu tổng và thu nhập dự trữ quý 1 năm 2026 là 694 triệu USD, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước. Nghe có vẻ vững chắc, cho đến khi bạn thấy ước tính trung bình là 715 triệu USD. Bằng tiếng Anh: các nhà phân tích kỳ vọng cao hơn 21 triệu USD, và khoảng cách này đủ để lấn át gần như mọi thứ khác.
Về phía lợi nhuận, Circle thực sự vượt trội. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 0,21 USD, cao hơn kỳ vọng của các nhà phân tích là 0,18 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 24% lên 151 triệu USD.
Phần lộn xộn là lợi nhuận ròng từ các hoạt động tiếp tục, giảm 15% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 55 triệu USD. Sự sụt giảm này cho thấy trực tiếp tác động của môi trường lãi suất. Thu nhập từ dự trữ của Circle, số tiền nó kiếm được bằng cách nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản an toàn khác đảm bảo cho USDC, bị thu hẹp khi lãi suất giảm.
USDC đang tăng trưởng nhanh chóng.
USDC đang lưu thông đạt 77 tỷ USD trong quý 1, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước.
Khối lượng giao dịch trên chuỗi là con số có lẽ xứng đáng nhận được nhiều sự chú ý hơn hiện tại. Circle báo cáo khối lượng giao dịch trên chuỗi đạt 21,5 nghìn tỷ USD trong quý, tăng 263% so với cùng kỳ năm trước.
Việc huy động token Arc và những tín hiệu nó mang lại
Cùng với việc công bố báo cáo lợi nhuận, Circle thông báo đã huy động được 222 triệu USD trong đợt bán trước token ARC, liên quan đến một blockchain Layer-1 mới có tên Arc. Mạng lưới này được định giá 3 tỷ USD theo mức đầy đủ pha loãng trong đợt huy động.
A16z crypto, Apollo và BlackRock là một trong những người tham gia.
Circle vẫn giữ nguyên hướng dẫn doanh thu khác cho cả năm ở mức 150 triệu đến 170 triệu USD.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Câu chuyện tăng giá dựa trên sự tăng trưởng về mức độ sử dụng. Nếu khối lượng giao dịch quý đạt 21,5 nghìn tỷ USD tiếp tục mở rộng, và nếu Circle có thể tạo doanh thu trực tiếp từ các dòng doanh thu phi dự trữ, thì độ nhạy với lãi suất sẽ trở nên ít quan trọng hơn như một đặc điểm định nghĩa. Hướng dẫn được duy trì của công ty và đợt huy động vốn từ Arc cho thấy ban quản lý tin rằng sự chuyển đổi này đang diễn ra.
Trường hợp giảm giá đơn giản hơn: mức giảm 15% trong lợi nhuận ròng từ các hoạt động tiếp tục, trong một quý mà lượng sử dụng USDC tăng 263%, cho thấy sự không tương thích giữa hiệu quả hoạt động và lợi nhuận được báo cáo.