Các công ty Trung Quốc vừa công bố lợi nhuận quý tốt nhất trong gần năm năm. Phản ứng của thị trường chứng khoán? Một sự thờ ơ tập thể, tiếp theo là đợt bán tháo.
Các công ty Trung Quốc niêm yết trong nước báo cáo lợi nhuận tăng 25,7% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2 năm 2026, một con số thường khiến các nhà đầu tư mở sâm panh ăn mừng. Tuy nhiên, chỉ số CSI 300 lại giảm khoảng 9% trong cùng giai đoạn, trong khi chỉ số Star 50 nặng về công nghệ sụt giảm tới 29%.
AI đang gánh vác phần việc nặng nhọc
Lợi nhuận của ngành công nghệ thông tin tăng 142% so với cùng kỳ năm 2026 trong quý 2, do sự thương mại hóa nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo trên các lĩnh vực phần cứng, bán dẫn và ứng dụng doanh nghiệp. Các công ty điện tử cũng không kém phần nổi bật, với lợi nhuận tăng khoảng 97% nhờ nhu cầu về cơ sở hạ tầng tính toán AI.
Goldman Sachs ước tính tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp Trung Quốc trong quý này vào khoảng 24%, gọi đây là mức cao nhất trong năm năm qua. Ngân hàng đầu tư này lưu ý rằng đà phát triển của AI hiện đang chuyển từ giai đoạn xây dựng hạ tầng phần cứng thuần túy sang các ứng dụng doanh nghiệp rộng rãi hơn.
SenseTime, công ty tập trung vào AI đã liên tục thua lỗ trong nhiều năm, đã đạt lợi nhuận trong quý này.
Trong nửa đầu năm 2026, lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp đạt khoảng 4 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 18,7%.
Một câu chuyện về hai nền kinh tế
Tiêu dùng trong nước vẫn trì trệ. Ngành bất động sản tiếp tục ảnh hưởng đến tài sản hộ gia đình và niềm tin người tiêu dùng. Các công ty internet đối mặt với áp lực gia tăng khi tăng trưởng trong các lĩnh vực cốt lõi là quảng cáo và thương mại điện tử cho thấy dấu hiệu suy yếu.
Doanh thu xuất khẩu liên quan đến AI đã là điểm sáng, với các công ty bán dẫn và phần cứng Trung Quốc tận dụng nhu cầu toàn cầu về sức mạnh tính toán. Nhưng sự mạnh mẽ đó đi kèm với nền kinh tế trong nước vẫn chưa tìm được hướng đi trong lĩnh vực chi tiêu tiêu dùng.
Tại sao cổ phiếu lại giảm dù sao đi nữa
Sự sụt giảm 29% của chỉ số Star 50 đặc biệt nổi bật trong bối cảnh này. Trước đó, chỉ số này đã tăng mạnh 76%, đi theo làn sóng yêu thích AI lan rộng khắp các cổ phiếu công nghệ Trung Quốc.
Chi tiêu vốn trong lĩnh vực AI của Trung Quốc đã cực kỳ lớn. Các công ty đang rót hàng tỷ đô la vào trung tâm dữ liệu, sản xuất chip và cơ sở hạ tầng tính toán. Lợi nhuận là có thật, nhưng hóa đơn cũng vậy. Các nhà đầu tư dường như lo ngại rằng tốc độ chi tiêu hiện tại có thể làm thu hẹp biên lợi nhuận, ngay cả khi doanh thu tổng thể đang tăng trưởng.
Sau đợt tăng 76%, nhiều cổ phiếu liên quan đến AI đã được định giá ở mức hoàn hảo. Mức tăng lợi nhuận 142% trong ngành công nghệ thông tin là ấn tượng, nhưng khi cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng về một kết quả như vậy, ngay cả những kết quả mạnh mẽ cũng có thể kích hoạt việc chốt lời.
Những điều cần theo dõi từ đây
Mức tăng lợi nhuận công nghiệp 18,7% trong sáu tháng đầu năm cho thấy nền kinh tế phi AI không đang sụp đổ. Khoảng cách giữa những người chiến thắng trong AI và những người còn lại đang ngày càng mở rộng, và việc xây dựng danh mục đầu tư vào cổ phiếu Trung Quốc ngày càng đòi hỏi việc lựa chọn một hướng đi thay vì mua chỉ số.
Con số đáng chú ý nhất trong quý này không phải là mức tăng lợi nhuận 25,7% hay mức giảm chỉ số 9%. Đó là sự sụt giảm 29% của Star 50 sau khi tăng 76%.