Máy xuất khẩu của Trung Quốc đã hoạt động mạnh trong nhiều năm. Michael Froman, chủ tịch Hội đồng Quan hệ Đối ngoại và cựu Đại diện Thương mại Hoa Kỳ, hiện đang cho rằng nó sắp vượt quá giới hạn.
Viết trên Foreign Affairs, Froman trình bày lập luận rằng mô hình tăng trưởng của Trung Quốc, dựa trên việc tràn ngập các thị trường toàn cầu bằng hàng hóa giá rẻ, đang tiến gần đến một bức tường cấu trúc. Vấn đề cốt lõi: phần còn lại của thế giới đơn giản không thể hấp thụ những gì Trung Quốc tiếp tục sản xuất.
Con số kể một câu chuyện rõ ràng
Thặng dư thương mại hàng hóa của Trung Quốc tăng lên gần 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2025. Điều này không chỉ lớn, mà còn tăng trưởng với tốc độ khoảng ba lần so với tổng thể thương mại hàng hóa toàn cầu.
Đầu năm 2026, lượng dư thừa đó đang tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm trước.
Hai lĩnh vực nổi bật như những động lực tăng trưởng đặc biệt mạnh mẽ. Xuất khẩu phương tiện Trung Quốc, do xe điện dẫn đầu, tăng 21% trong năm 2025 lên mức 142 tỷ USD. Lượng vận chuyển pin lithium-ion đạt 77 tỷ USD trong cùng năm.
Tại sao mô hình đang hết đường
IMF dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu chỉ ở mức 3,1% vào năm 2026. Đó không phải là mức tăng trưởng có thể dễ dàng hấp thụ ngành xuất khẩu Trung Quốc đang tăng với tốc độ gấp ba lần mức toàn cầu.
Froman từng giữ chức Đại diện Thương mại Hoa Kỳ dưới thời Tổng thống Obama từ năm 2013 đến 2017, và trước đó từng là Phó Cố vấn An ninh Quốc gia về Các vấn đề Kinh tế Quốc tế. Vai trò hiện tại của ông trong Hội đồng Quan hệ Đối ngoại mang lại cho ông vị thế nằm giữa phân tích chính sách và xây dựng sự đồng thuận của giới cầm quyền.
Những gì nhà đầu tư nên theo dõi
Đối với các bên tham gia thị trường, cảnh báo của Froman chỉ ra một số vectơ rủi ro cần được theo dõi sát sao.
Các ngành được tích hợp sâu với sản xuất Trung Quốc, bao gồm điện tử tiêu dùng, ô tô và năng lượng tái tạo, chịu rủi ro tập trung từ bất kỳ sự gián đoạn nào trong động lực xuất khẩu của Trung Quốc. Tốc độ tăng trưởng hơn 20% trong thặng dư thương mại đầu năm 2026 thể hiện khoảng cách ngày càng lớn giữa những gì Trung Quốc sản xuất và những gì thế giới có thể hấp thụ một cách bền vững.
Rủi ro vĩ mô rộng hơn là sự điều chỉnh xuất khẩu của Trung Quốc trùng với tăng trưởng toàn cầu đã yếu ớt. Mức tăng GDP toàn cầu 3,1% không để lại nhiều khoảng đệm.