Phân bộ Làm sạch và Rủi ro của CFTC đã ban hành hướng dẫn nhân sự về cách các tổ chức thanh toán phái sinh đã đăng ký nên xử lý tài sản đảm bảo được token hóa, bao gồm cả trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa được sử dụng làm ký quỹ.
Lời khuyên là một tín hiệu hẹp nhưng quan trọng. Nó không phê duyệt tài sản thế chấp được token hóa cho mọi thị trường. Nó không có nghĩa là tất cả các tổ chức thanh toán bù trừ có thể đột ngột chấp nhận bất kỳ tài sản nào trên chuỗi. Nó đặt ra kỳ vọng về quản lý rủi ro cho các DCO đã đăng ký đang xử lý một cấu trúc thị trường mới nổi cụ thể.
Điều đó làm cho tài liệu trở nên hữu ích để hiểu cách các nhà quản lý tiếp cận các tài sản được token hóa trong hệ thống tài chính cốt lõi.
Để biết thêm chi tiết, truy cập nền tảng chính thức Cftc.
Tóm tắt ngắn
- CFTC đã ban hành hướng dẫn của nhân viên cho các DCO xử lý tài sản đảm bảo được token hóa.
- Bản tư vấn bao gồm các biện pháp kiểm soát rủi ro xung quanh trái phiếu Mỹ được token hóa được sử dụng làm ký quỹ.
- Đây không phải là sự chấp thuận rộng rãi đối với tất cả các tài sản được token hóa trên mọi thị trường.
Tại sao DCOs lại quan trọng
Các tổ chức thanh toán phái sinh nằm sâu bên trong cơ sở hạ tầng thị trường tài chính.
Chúng giúp quản lý rủi ro đối tác, ký quỹ, quy trình thanh toán và xử lý vi phạm trong các thị trường phái sinh. Phần lớn nhà giao dịch crypto bán lẻ không quan tâm đến DCO, nhưng các tổ chức quan tâm đến chúng vì thanh toán quyết định cách kiểm soát rủi ro sau khi giao dịch được thực hiện.
Nếu tài sản thế chấp được token hóa bước vào phân khúc thị trường này, mức độ rủi ro rất cao.
Tài sản đảm bảo cần được định giá chính xác. Nó cần đủ thanh khoản dưới áp lực. Nó cần các sắp xếp quản lý vững chắc. Nó cần sự rõ ràng về mặt pháp lý. Nó cần khả năng chịu đựng vận hành.
Lời khuyên của CFTC đề cập đến những yêu cầu đó.
Các kho bạc được token hóa đang tiến gần hơn đến cơ sở hạ tầng thị trường
Các trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa đã trở thành một trong những danh mục RWA mạnh nhất.
Chúng quen thuộc, tương đối thanh khoản, mang lại lợi tức và dễ hiểu hơn đối với các tổ chức so với nhiều tài sản bản địa của tiền mã hóa. Việc sử dụng chúng làm ký quỹ có thể hợp lý trong một số bối cảnh, nhưng chỉ khi các rủi ro được quản lý đúng cách.
Đó là nơi các cơ quan quản lý trở nên thận trọng.
Một trái phiếu được token hóa có thể đại diện cho một tài sản truyền thống, nhưng nó vẫn mang đến các rủi ro liên quan đến tài sản kỹ thuật số. Có thể có rủi ro ví, rủi ro hợp đồng thông minh, hạn chế chuyển, rủi ro người phát hành, rủi ro oracle, thời điểm hoàn trả và sự cố công nghệ.
Một trung tâm thanh toán không thể coi token hóa bao bì là không liên quan.
Thanh khoản và định giá là trung tâm
Lời khuyên nhấn mạnh các loại câu hỏi mà các DCO cần phải trả lời.
Tài sản được định giá hàng ngày như thế nào? Điều gì xảy ra nếu thanh khoản cạn kiệt? Tài sản đảm bảo có thể được thanh lý nhanh chóng trong thời kỳ căng thẳng không? Ai kiểm soát việc lưu ký? Quyền pháp lý nào mà tổ chức thanh toán bù trừ có? Có sự phụ thuộc vận hành vào blockchain, tổ chức lưu ký hoặc người phát hành không?
Những câu hỏi đó không mang tính lý thuyết.
Tài sản đảm bảo được kỳ vọng bảo vệ hệ thống trong điều kiện xấu. Nếu tài sản đảm bảo được token hóa chỉ hoạt động hiệu quả trong thị trường yên tĩnh, thì nó không đủ tốt để thanh toán.
Không Phải Là Giấy Thông Hành Miễn Phí Cho RWA
Các thị trường tiền điện tử có thể bị thu hút khi hiểu thông báo này là sự chấp thuận quy định đối với tài sản được token hóa.
Điều đó sẽ quá rộng.
Tài liệu này nói về các kỳ vọng đối với các DCO đã đăng ký. Nó không công nhận mọi giao thức RWA, mọi quỹ được token hóa, hay mọi sản phẩm Kho bạc được token hóa. Nó cũng không loại bỏ nhu cầu các tổ chức thanh toán bù trừ phải đáp ứng các quy định hiện hành.
Quan điểm thận trọng hơn là tài sản đảm bảo được token hóa hiện đã đủ nghiêm trọng để đòi hỏi các kỳ vọng giám sát chi tiết.
Đó vẫn có ý nghĩa.
Tín hiệu tổ chức
Lời khuyên cho thấy quá trình token hóa đang chuyển từ khái niệm sang hạ tầng.
Các nhà quản lý không còn chỉ hỏi liệu tài sản được token hóa có thú vị hay không. Họ đang hỏi chúng hoạt động như thế nào trong các hệ thống thị trường được quản lý. Đó là một cuộc trò chuyện phức tạp hơn nhiều.
Đối với tiền điện tử, đó là dấu hiệu của sự trưởng thành.
Giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng RWA sẽ ít phụ thuộc vào các đợt ra mắt ồn ào và nhiều hơn vào việc các tài sản được token hóa có thể vượt qua các cuộc kiểm tra về pháp lý, vận hành, lưu ký và thanh khoản hay không.
Lời khuyên của CFTC là một phần của cuộc kiểm tra đó.
Bài viết này dựa trên hướng dẫn của nhân viên Bộ phận Thanh toán và Rủi ro CFTC về tài sản đảm bảo được token hóa dành cho các tổ chức thanh toán phái sinh đã đăng ký.
Bài viết này được viết bởi Ban Tin Tức và biên tập bởi Samuel Rae.