Cơ quan quản lý phái sinh đã yêu cầu tòa án liên bang bác bỏ cuộc thách thức của CME Group đối với sản phẩm giao sau vĩnh viễn tiền điện tử của Kalshi.
Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa đã yêu cầu một tòa án liên bang bác bỏ vụ kiện do CME Group khởi kiện nhằm thách thức sản phẩm giao sau vĩnh viễn bitcoin của Kalshi. Tờ khai này, được nhiều phương tiện truyền thông đưa tin vào ngày 3 tháng 9, đánh dấu bước phát triển mới nhất trong tranh chấp về cách phân loại và quản lý các phái sinh tiền điện tử.
CME Group, đơn vị vận hành một trong những sàn giao dịch giao sau được quản lý lớn nhất thế giới, đã kiện Kalshi vì bước vào thị trường giao sau vĩnh cửu tiền điện tử. Giao sau vĩnh cửu là các hợp đồng không có ngày hết hạn cố định, một cấu trúc phổ biến trên các sàn giao dịch tiền điện tử ngoài lãnh thổ nhưng vẫn còn mới mẻ tại các thị trường được quản lý ở Hoa Kỳ. Kiện cáo của CME đặt câu hỏi liệu sản phẩm của Kalshi có tuân thủ các quy định hiện hành về sản phẩm phái sinh hay không.
Kalshi, một nền tảng ban đầu được xây dựng xung quanh các thị trường dự đoán dựa trên sự kiện, gần đây đã mở rộng sang các sản phẩm phái sinh liên quan đến tiền điện tử. Sự mở rộng này đã thu hút sự giám sát từ các sàn giao dịch đã thiết lập như CME, những sàn này hoạt động theo một lộ trình quy định khác và đã thống trị lâu dài thị trường giao dịch giao sau được quản lý tại Hoa Kỳ.
Động thái của CFTC yêu cầu tòa án chấm dứt vụ việc thay vì để nó tiếp tục tiến trình tố tụng. Với tư cách là cơ quan quản lý liên bang chính phụ trách các thị trường phái sinh, vị thế của CFTC có trọng lượng trong việc xác định cách thức tranh chấp được giải quyết. Sự tham gia của nó cho thấy cơ quan này coi vấn đề này là một việc cần được giải quyết thông qua quy trình giám sát của chính mình, chứ không phải thông qua các cuộc tranh tụng kéo dài giữa các bên vận hành thị trường.
Sự bất đồng cơ bản phản ánh sự căng thẳng rộng hơn trên các thị trường phái sinh của Mỹ. Các nền tảng mới đang giới thiệu các cấu trúc hợp đồng bản địa tiền điện tử, bao gồm giao sau vĩnh cửu, vốn không được thiết kế ban đầu với các quy tắc của sàn giao dịch truyền thống. Các sàn giao dịch hiện tại lập luận rằng các tiêu chuẩn nhất quán nên được áp dụng trên tất cả các địa điểm được quản lý. Các bên gia nhập mới cho rằng sự đổi mới không nên bị cản trở bởi các đối thủ sử dụng các vụ kiện như một công cụ cạnh tranh.
Không có cơ quan truyền thông nào báo cáo về ngày phán quyết hoặc kết quả của đơn kiện do CFTC nộp. Đơn kiện này là một bước thủ tục, không phải giải pháp cuối cùng. Các tòa án thường yêu cầu thêm các tài liệu trình bày trước khi quyết định có bác bỏ vụ án ngay lập tức hay không, điều đó có nghĩa là tranh chấp có thể kéo dài trong một thời gian, ngay cả khi yêu cầu của CFTC cuối cùng được chấp thuận.
Vụ việc này cũng xảy ra trong bối cảnh các cơ quan quản lý và người tham gia thị trường tiếp tục tranh luận về cách thức giám sát các sản phẩm phái sinh tiền điện tử một cách rộng hơn. Bitcoin futures và các sản phẩm liên quan đã phát triển từ một sản phẩm nhỏ lẻ trở thành một phần chính thống trong giao dịch phái sinh tại Mỹ trong vài năm qua. Những tranh chấp như thế này giúp xác định ranh giới của sự phát triển đó.
Tác động thị trường
Một lệnh hủy bỏ, nếu được chấp thuận, sẽ loại bỏ rào cản pháp lý đang đối mặt với sản phẩm giao sau vĩnh viễn tiền điện tử của Kalshi và có thể khuyến khích các nền tảng khác theo đuổi các sản phẩm tương tự. Nó cũng cho thấy CFTC xem các sản phẩm như vậy nằm trong khuôn khổ giám sát hiện có của mình, thay vì yêu cầu các ranh giới mới được thiết lập thông qua tranh tụng bởi các sàn giao dịch đối thủ.
Đối với CME Group và các sàn giao dịch giao sau đã được thiết lập khác, kết quả có thể định hình cách họ phản ứng trước áp lực cạnh tranh từ những người tham gia mới cung cấp cấu trúc hợp đồng bản địa tiền điện tử. Một phán quyết theo bất kỳ hướng nào cũng có thể ảnh hưởng đến cách các tranh chấp tương lai về cấu trúc thị trường phái sinh được xử lý, đặc biệt khi ngày càng nhiều nền tảng thử nghiệm các hợp đồng theo kiểu vĩnh cửu được mô phỏng theo các định dạng phổ biến trong giao dịch tiền điện tử nước ngoài.
Yêu cầu của CFTC về việc hủy bỏ vụ việc để lại câu hỏi cốt lõi về cách thức điều tiết các hợp đồng giao sau vĩnh viễn tiền điện tử vẫn chưa được giải quyết, chờ hành động tiếp theo từ tòa án.
Câu hỏi thường gặp
Vụ kiện của CME là về vấn đề gì?
CME Group bị kiện vì sản phẩm giao sau vĩnh viễn bitcoin của Kalshi, đặt ra câu hỏi về cách sản phẩm này phù hợp với các quy tắc thị trường phái sinh hiện hành.
Tại sao CFTC lại yêu cầu hủy bỏ?
CFTC, với tư cách là cơ quan quản lý chính của thị trường phái sinh, đã nộp đơn yêu cầu tòa án chấm dứt vụ việc thay vì để tranh chấp tiếp tục thông qua tố tụng.
Giao sau vĩnh viễn là gì?
Giao sau vĩnh viễn là các hợp đồng phái sinh không có ngày hết hạn cố định, một định dạng được sử dụng rộng rãi trên các sàn giao dịch tiền điện tử ngoài lãnh thổ nhưng ít phổ biến hơn trên các nền tảng được quản lý tại Hoa Kỳ.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo trong vụ việc?
Tòa án vẫn cần đưa ra phán quyết về đề nghị của CFTC. Không có kênh truyền thông nào báo cáo về việc nộp đơn chỉ ra thời gian biểu cho quyết định.