Ngân hàng Trung ương Hà Lan đã rút một phần vàng khỏi New York, và quỹ chủ quyền Na Uy cũng dự định giảm tỷ trọng trái phiếu chính phủ Mỹ. Dưới tác động của chính sách Trump, rủi ro địa chính trị và áp lực tài chính của Mỹ, các ngân hàng trung ương toàn cầu đang xem xét lại ánh hào quang phòng vệ của tài sản Mỹ.
Tuần trước, Ngân hàng Trung ương Hà Lan quyết định chuyển một phần vàng từ New York về nước và liệt kê “sự bất ổn địa chính trị” là một trong những lý do. Đồng thời, quỹ chủ quyền Na Uy trị giá 2,4 nghìn tỷ USD cũng đề xuất kế hoạch giảm tỷ trọng trái phiếu chính phủ Mỹ, giảm tỷ lệ phân bổ trái phiếu chính phủ tổng thể từ 70% xuống 50%.
Chuỗi hành động này diễn ra trong bối cảnh chính sách đối ngoại của Hoa Kỳ liên tục trở nên cứng rắn hơn. Chính quyền Trump năm ngoái phát động cuộc chiến thuế quan lan rộng toàn cầu, tháng Một năm nay cưỡng chế kiểm soát nhà lãnh đạo Venezuela Maduro, tháng Hai tấn công Iran, và cuối tháng Tám lại công bố kế hoạch kiểm soát hơn 65 tỷ thùng dầu của Venezuela.
Đồng thời, quan hệ giữa Hoa Kỳ với các đồng minh châu Âu và NATO cũng bị ảnh hưởng. Chính quyền Trump từng bày tỏ ý định sáp nhập Greenland và các nguồn tài nguyên tự nhiên của nó, và cuộc chiến thương mại Mỹ - Canada gần đây cũng tiếp tục leo thang.
Vấn đề được đặt ra là: Liệu sự tin tưởng toàn cầu vào hệ thống tài chính Mỹ có đang suy giảm không?
“Điều này liên quan nhiều hơn đến hành vi phi lý của Tổng thống Mỹ,” ông Steven Blitz, Kinh tế gia trưởng về Mỹ tại GlobalData TS Lombard, cho biết. Ông đang đề cập đến mối đe dọa của Trump vào thứ Sáu tuần trước rằng ông sẽ cắt giảm thương mại với một số quốc gia, trừ khi Fed giảm lãi suất mạnh mẽ.
Bulz tiếp tục đặt câu hỏi: “Ai có thể đảm bảo rằng anh ta sẽ không đột ngột quyết định rằng số vàng này ở New York không được xuất khẩu?”
Anh ấy cho rằng khả năng xảy ra tình huống này không cao, nhưng trước khi nhiệm kỳ thứ hai của Trump kết thúc vào tháng 1 năm 2029 và chính sách của Mỹ trở nên rõ ràng hơn, việc các ngân hàng trung ương toàn cầu xem xét các rủi ro tiềm ẩn là hoàn toàn hợp lý.
“Trong thời gian này, việc Ngân hàng Hà Lan vận chuyển vàng đi có hợp lý không? Câu trả lời là: Có, tôi hiểu được,” Blitz nói.
Trong nhiều năm, các quốc gia đều coi vàng là tài sản dự trữ, vừa dùng để dự trữ an toàn và đầu tư, vừa được xem là tài sản cứng có thể chuyển đổi thành tiền mặt. Sau Chiến tranh Thế giới thứ hai, ngày càng nhiều quốc gia chọn cách lưu trữ vàng dự trữ trong kho của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York.
Tuy nhiên, truyền thống này đang bắt đầu thay đổi. Pháp gần đây đã bán hết số vàng cuối cùng được lưu trữ tại New York, đồng thời thực hiện các giao dịch hoán đổi và thu về lợi nhuận ròng khoảng 15 tỷ USD; Đức thì đã thực hiện việc chuyển vàng quy mô lớn ngay trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump.
“Tôi nghĩ điều này liên quan nhiều hơn đến quyền kiểm soát hơn là vị trí địa lý,” ông Max Baecker, Tổng giám đốc công ty kinh doanh kim loại quý American Hartford Gold, cho biết. “Các ngân hàng trung ương trên thế giới muốn đảm bảo rằng họ có thể tiếp cận và huy động vàng của mình khi cần thiết.”
Một quan chức Nhà Trắng cho rằng vị thế lãnh đạo của Mỹ được hình thành sau Thế chiến II vẫn còn vững chắc. Chính vị thế này đã ban đầu thúc đẩy các quốc gia gửi một lượng lớn vàng đến Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York.
Đằng sau sự quay trở lại của vàng, tính an toàn của tài sản đô la Mỹ đang được xem xét lại
Ngoài vàng, trái phiếu chính phủ Mỹ luôn là tài sản dự trữ quan trọng của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Các ngân hàng trung ương thường không nhạy cảm với biến động giá ngắn hạn như các nhà đầu tư tổ chức hoặc cá nhân, do đó sự hiện diện lâu dài của họ cũng góp phần tăng sức hấp dẫn của thị trường trái phiếu Mỹ.
Theo dữ liệu mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới, Hoa Kỳ sở hữu hơn 8.000 tấn vàng, đứng đầu thế giới, tiếp theo là Đức, Pháp và Ý. Hà Lan sở hữu khoảng 1.300 tấn vàng, tương đương khoảng 55% tổng dự trữ của họ.
Việc ngân hàng trung ương xem xét lại vị trí lưu trữ vàng dự trữ cũng xảy ra sau khi giá vàng tăng mạnh. Kể từ khi xung đột Nga-Ukraine bùng phát năm 2022, vàng đã liên tục tăng giá.
Dữ liệu từ FactSet cho thấy, vàng đã đạt mức kỷ lục lịch sử khoảng 5.600 USD/ounce vào tháng 1 năm nay, trong khi giá cách đây bốn năm vào khoảng 2.000 USD, hiện nay đang dao động quanh mức 4.477 USD.
“Đề xuất của tôi đối với vàng là: giữ một chút cũng không có hại, đặc biệt nếu nó giúp bạn ngủ ngon hơn,” Jim Baird, Giám đốc Đầu tư Cấp cao của Plante Moran Investment Advisors, cho biết.
Tuy nhiên, Baird không đề xuất chuyển toàn bộ tài sản sang vàng rồi “chôn trong sân sau”. Theo ông, dù quy mô trái phiếu chính phủ Mỹ đã đạt 40 nghìn tỷ USD vào mùa hè này, câu nói cũ “ngôi nhà tốt nhất trong khu phố xấu” vẫn còn đúng.
“Despite all our problems, is there another market as deep or liquid as the U.S. Treasury market? The answer is no,” said Baird.
Nỗi lo lạm phát do quy mô nợ Mỹ và cuộc chiến Iran đẩy giá dầu tăng đã được phản ánh trên thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, chỉ số chuẩn, đã tăng từ 4% vào thời điểm xung đột Trung Đông bắt đầu vào tháng Ba lên khoảng 4,8% vào tháng Chín.
Nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục tăng cao, rủi ro có thể tiếp tục mở rộng, bao gồm sự suy giảm niềm tin của thị trường vào khả năng kiểm soát lạm phát của Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang, và cuối cùng dẫn đến việc giảm số lượng người mua trái phiếu chính phủ Mỹ.
“Tôi sẽ theo dõi xem liệu nó có vượt qua mức 5% và duy trì ở mức đó hơn một đến hai tuần không,” Stephanie Link, Nhà chiến lược đầu tư chính của Hightower Advisors, cho biết. “Đó sẽ là một tín hiệu thú vị.”
Tỷ lệ sở hữu trái phiếu chính phủ Mỹ của nước ngoài giảm, vị thế trú ẩn an toàn không phải là không thể lay chuyển
Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, tỷ lệ do các chủ sở hữu nước ngoài nắm giữ trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ từng đạt gần 56%. Tuy nhiên, tỷ lệ này đã giảm rõ rệt, vào năm ngoái khoảng 31%.
“Trước đây, khi thị trường biến động mạnh, mọi người bắt đầu hỏi về việc mua trái phiếu chính phủ Mỹ,” Bob Edwards, Giám đốc Đầu tư của Edwards Asset Management, cho biết.
Tuy nhiên, do lạm phát vẫn là vấn đề, Edwards hiện đang hướng dẫn khách hàng chuyển sang các cổ phiếu chia cổ tức “nhàm chán” và đề nghị giảm mức phơi nhiễm rủi ro sau khi các tài sản liên quan đến trí tuệ nhân tạo tăng mạnh.
Trong những năm gần đây, chính phủ Mỹ liên tục duy trì thâm hụt ngân sách lớn, làm tăng áp lực lên thị trường trái phiếu dài hạn. Mike Treacy, Phó chủ tịch rủi ro của Apex Fintech Solutions, chỉ ra rằng một trong những phản ứng của thị trường là lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm tăng lên.
“Khi lãi suất dài hạn tăng, nhu cầu đối với vàng cũng sẽ tăng lên,” Trice nói.
Tuy nhiên, anh ấy không cho rằng bất kỳ sự suy giảm nào đối với vị thế tài chính của Hoa Kỳ đều sẽ kéo dài. Môi trường chính trị Mỹ vẫn có thể thay đổi, đặc biệt sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11.
“Sự phán đoán hôm nay có thể hoàn toàn khác biệt sau hai năm, thậm chí chỉ sau hai tháng,” Tricy nói.
“Chính trị địa lý mang tính chu kỳ,” ông bổ sung.