Đây là một đoạn trích từ bản tin 0xResearch. Để đọc các ấn bản đầy đủ, đăng ký.
Khi chúng ta bước vào năm mới, mindshare trên thị trường tiền điện tử đã thay đổi đáng kể. Thị trường dự đoán, stablecoin và tài sản thế giới thực (RWAs) đã nổi lên như những người chiến thắng rõ ràng, trong khi AI, tính mô-đun và meme coin đã mất đi sự yêu thích. Một giao thức nổi bật trong tuần này chạm đến hai trong số ba câu chuyện dẫn đầu và đã thầm lặng đạt được những con số ấn tượng: Mạng lưới Canton.
Canton là một chuỗi khối được xây dựng đặc biệt dành cho các tổ chức tài chính, được thiết kế để cho phép các giao dịch an toàn, tương tác và bảo vệ quyền riêng tư. Đồng token của nó trở nên có thể chuyển nhượng vào ngày 10 tháng 11 và sau khi giảm giá ban đầu hơn 50%, nó đã phục hồi hoàn toàn. Hiện tại, nó đã tăng 47,6% trong tháng vừa qua.
Quy mô hoạt động RWA trên mạng đã đáng kể. Tính đến Quý 4 năm 2025, Canton đã xử lý 6 nghìn tỷ USD tài sản thực tế và hiện đang xử lý khoảng 350 tỷ USD mỗi ngày về hoạt động trái phiếu kho bạc Mỹ. Nhiều phần trong lượng giao dịch này đến từ các đối tác tổ chức như Broadridge Financial Solutions, một nhà lãnh đạo fintech toàn cầu trong cơ sở hạ tầng giao dịch và thanh toán. Nền tảng Repo sổ cái phân tán của Broadridge chạy trên Canton và xử lý hơn 8 nghìn tỷ đô la mỗi tháng trong các giao dịch repo, sử dụng blockchain rails để cải thiện hiệu suất trong một trong những thị trường lớn nhất của tài chính toàn cầu.
Đà tiến đã tiếp tục được củng cố thông qua các tích hợp sâu hơn. A hợp tác với Nasdaq kết nối Canton đến Nasdaq Calypso, cho phép quản lý tự động hóa tiền ký quỹ và tài sản đảm bảo, và cho phép các tổ chức di chuyển và tái sử dụng vốn hiệu quả hơn trên các tài sản truyền thống và số. Gần đây hơn nữa, DTCC, xương sống trung tâm thanh toán và thanh lý của thị trường tài chính Mỹ, được chọn Canton hỗ trợ token hóa RWA. Giai đoạn triển khai ban đầu sẽ cho phép một phần trái phiếu kho bạc Mỹ được nắm giữ tại kho lưu giữ của DTCC được phát hành trên Canton sau khi được SEC chấp thuận. Với việc DTCC thanh toán khoảng 10 nghìn tỷ đô la của các giao dịch chứng khoán mỗi ngày, khả năng chuyển giao dịch thanh toán từ T + 2 sang gần thời gian thực có thể cải thiện đáng kể hiệu quả và giải phóng vốn trong cơ sở hạ tầng thị trường hiện có.
Việc sử dụng mạng lưới có mối liên hệ chặt chẽ với token. Đồng bộ hóa Toàn cầu của Canton điều phối các giao dịch liên tổ chức, với các khoản phí dự đoán được được thanh toán bằng CC và bị đốt cháy khi hoạt động mạng lưới tăng lên. Trong 20 ngày qua, mạng lưới đã đốt cháy trung bình 6,71 triệu token mỗi ngày, tương đương khoảng 627.000 USD mỗi ngày, với đỉnh điểm dao động từ 750.000 đến 850.000 USD. Để có bối cảnh, Solana trung bình khoảng 670.700 đô la trong REV hàng ngày trong bảy ngày qua, nhưng giao dịch ở FDV cao hơn khoảng 16 lần so với Canton.
Các chỉ số sử dụng hoàn thiện bức tranh. Kể từ tháng 11, Canton đã trung bình khoảng 28.500 người dùng hoạt động hàng ngày và 678.300 giao dịch hàng ngày, đưa nó vào trên hàng lối với các mạng như Monad trên DAUs và Ton trên số lượng giao dịch.
Còn rất nhiều điều cần phân tích thêm về kiến trúc, các nhà xác thực và thiết kế token dài hạn, nhưng những tín hiệu ban đầu khó có thể bỏ qua. Với sự tiếp xúc với các câu chuyện như token hóa, stablecoin và quyền riêng tư, Canton đang dần trở thành một trong những giao thức đáng theo dõi hơn khi chúng ta tiến vào năm 2026.
Lighter’s TGE
Lighter được thả bằng máy bay không người lái và ra mắt LIT vào ngày 30 tháng 12, kết thúc một chuỗi thời gian mà các nhà giao dịch đã kiểm tra căng thẳng thông qua một hợp đồng Polymarket hoạt động hiệu quả như một đại diện cho TGE. Tỷ lệ tạm thời giảm xuống ~60% trong ngày trước khi việc ra mắt diễn ra.
Lượng cung tối đa của LIT là 1 tỷ, với 250 triệu đang lưu hành tại TGE, chiếm 25% lượng cung ngày đầu tiên. Sự kiện airdrop được tài trợ bởi điểm từ Mùa 1 và 2, với 12,5 triệu điểm được chuyển đổi thành LIT, tương đương khoảng ~20 LIT mỗi điểm theo tính toán đơn giản. Phân bổ là 50% cho hệ sinh thái (25% ngay lập tức, 25% sau này), 26% cho đội ngũ, và 24% cho nhà đầu tư. Đội ngũ và nhà đầu tư phải trải qua giai đoạn "cliff" 1 năm, sau đó là việc phân phối tuyến tính trong 3 năm. Trong bối cảnh đó, giá điểm giao dịch trước thị trường đã giảm mạnh sau TGE, với người mua điểm giảm khoảng 50% từ mức đỉnh trước đây, tương đương khoảng 100 USD mỗi điểm.
Cuộc tranh luận thú vị hơn không phải là việc phân phối không khí, mà là sự bảo vệ cho người nắm giữ token. Lighter đang trực tiếp đối mặt với chỉ trích về sự không tương xứng giữa quyền sở hữu token, lập luận rằng doanh thu từ DEX cốt lõi và các sản phẩm trong tương lai có thể được theo dõi trên chuỗi theo thời gian thực và phân bổ giữa tăng trưởng và mua lại tùy theo điều kiện. Nó còn đi xa hơn bằng cách tuyên bố rằng giá trị được tạo ra bởi tất cả các sản phẩm và dịch vụ sẽ hoàn toàn tích lũy cho các chủ sở hữu LIT, với token được phát hành trực tiếp từ công ty C-Corp của Mỹ, công ty này sẽ vận hành giao thức "theo chi phí". Về mặt định hướng, đó là một lập trường mạnh mẽ hơn so với mô hình phổ biến là các phòng thí nghiệm riêng biệt thu lợi nhuận, nhưng nó không phải là một cam kết chắc chắn: "Theo chi phí" là linh hoạt (ví dụ: lương nhân viên của Uniswap Foundation).
Trên các công ty so sánh, thị trường đang định giá Lighter tương tự như Hyperliquid. Với FDV 2,7 tỷ USD và lưu thông 700 triệu USD, tỷ lệ float của Lighter là ~25,9%, gần như giống hệt tỷ lệ ~25,4% của Hyperliquid (FDV 24 tỷ USD và lưu thông 6,1 tỷ USD). Quan trọng hơn, Lighter đang giao dịch với bội số phí đã nằm trong phạm vi của Hyperliquid: 26,6x FDV/phí hàng năm (và 6,9x lưu thông/phí hàng năm) so với Hyperliquid là 29,9x (và 7,6x). Điều đó xảy ra bất chấp sự chênh lệch lớn về quy mô tuyệt đối, Lighter ghi nhận 8,5 triệu USD phí trong 30 ngày so với 66,8 triệu USD của Hyperliquid, và giá trị mở của Lighter là 1,45 tỷ USD so với 7,44 tỷ USD của Hyperliquid.
Nhận tin tức trong hộp thư của bạn. Khám phá các bản tin của Blockworks:
- Sự sụp đổ: Giải mã tiền điện tử và thị trường. Hàng ngày.
- 0xNghiên cứu: Alpha trong hộp thư của bạn. Tư duy như một nhà phân tích.