OpenAI đang cố gắng niêm yết công khai. California muốn đảm bảo rằng họ không đánh mất bản chất của mình trong quá trình này.
Cảnh sát trưởng tiểu bang Rob Bonta đã thiết lập Biên bản ghi nhớ với OpenAI, quy định cách công ty AI khổng lồ này có thể chuyển đổi từ nguồn gốc phi lợi nhuận sang một công ty niêm yết công chúng. Thỏa thuận này trao cho California quyền giám sát bất thường đối với khả năng trở thành đợt IPO công nghệ lớn nhất trong lịch sử, với các tài liệu nháp bí mật đã được nộp cho SEC và mục tiêu định giá ít nhất 1 nghìn tỷ USD.
Một tổ chức phi lợi nhuận niêm yết công khai chính xác là kỳ lạ như những gì bạn nghe thấy
Khi các nhà đầu tư mua cổ phần, họ sẽ không đầu tư vào một công ty thông thường. Họ sẽ bỏ tiền vào một thực thể cuối cùng được kiểm soát bởi một tổ chức từ thiện phi lợi nhuận 501(c)(3).
Việc tái cấu trúc đã phân chia tài sản sao cho bộ phận phi lợi nhuận, hiện mang tên OpenAI Foundation, giữ lại khoảng 26% quyền lợi kinh tế trong công ty. Dựa trên định giá trước đó là 500 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025, stake này có giá trị khoảng 130 tỷ USD. Nếu đợt IPO đạt mục tiêu 1 nghìn tỷ USD, con số này sẽ lớn hơn nhiều.
Quỹ giữ quyền độc quyền để bổ nhiệm thành viên hội đồng quản trị và đóng vai trò trực tiếp trong việc giám sát an toàn. Cổ đông được tiếp cận với lợi nhuận tăng trưởng, nhưng các công cụ quản trị nằm trong tay một tổ chức phi lợi nhuận có bộ động cơ hoàn toàn khác biệt so với việc tối đa hóa giá cổ phiếu.
Cuộc chơi quyền lực bất thường của California
Bản ghi nhớ giữa Tổng chưởng lý California và OpenAI bao gồm một số điều khoản thực sự nghiêm ngặt.
OpenAI phải thông báo trước 21 ngày cho văn phòng Tổng chưởng lý California trước khi thực hiện các thay đổi lớn. Điều này bao gồm bất kỳ sự thay đổi nào trong kiểm soát doanh nghiệp hoặc bất kỳ nỗ lực nào nhằm chuyển trụ sở chính ra ngoài California.
Công ty cũng đồng ý duy trì trụ sở chính tại tiểu bang và phải báo cáo định kỳ cho văn phòng Tổng chưởng lý.
Sự tham gia của Bonta xuất phát từ thẩm quyền pháp lý của ông đối với các tổ chức từ thiện được thành lập tại California. Khi một tổ chức phi lợi nhuận kiểm soát hàng tỷ tài sản và quyết định tái cấu trúc xung quanh một thực thể vì lợi nhuận chuẩn bị lên sàn công chúng, Tổng chưởng lý có cả quyền và nghĩa vụ đảm bảo rằng các tài sản từ thiện không bị thiệt thòi.
Cuộc chiến định giá mà không ai đang nói đến
Một liên minh có tên EyesOnOpenAI đã mạnh mẽ phản đối các điều khoản của quá trình tái cấu trúc. Lập luận cốt lõi của họ rất đơn giản: tài sản của tổ chức phi lợi nhuận có thể đã được định giá thấp một cách đáng kể trong quá trình chuyển đổi, hiệu quả là chuyển giao tài sản từ thiện cho các nhà đầu tư tư nhân với mức chiết khấu.
Các lá thư liên minh được gửi giữa năm 2025 và 2026 yêu cầu định giá độc lập từ bên thứ ba đối với tài sản của tổ chức phi lợi nhuận trước khi bất kỳ bước nào tiến hành IPO. Nhóm này cũng đã cảnh báo về các xung đột lợi ích, chỉ ra các bằng chứng tố tụng mới mà họ cho rằng cần xem xét lại toàn bộ biên bản ghi nhớ.
Hồ sơ sơ bộ IPO bí mật được nộp cho SEC vào khoảng tháng 5 năm 2026 ban đầu nhắm đến việc niêm yết vào năm 2026. Mốc thời gian này đã bị trễ, với kế hoạch hiện tại hướng đến năm 2027.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư và thị trường tiền điện tử
Sự giao thoa giữa AI và tiền mã hóa đã trở thành một trong những lĩnh vực sôi động nhất trong tài sản kỹ thuật số, với các token gắn liền với các dự án AI thu hút sự chú ý đáng kể và dòng vốn lớn trên thị trường.
Cơ cấu quản trị mà OpenAI đang tiên phong, trong đó một tổ chức phi lợi nhuận vì sứ mệnh duy trì quyền kiểm soát đối với một thực thể vì lợi nhuận, phản ánh những cuộc tranh luận đang diễn ra trong các tổ chức tự trị phi tập trung. Các DAO đã vật lộn với mâu thuẫn cơ bản này trong nhiều năm: làm thế nào để cân bằng giữa quản trị dựa trên cộng đồng hoặc sứ mệnh với nhu cầu thu hút vốn và thưởng cho các bên liên quan tài chính?
Các nhà đầu tư đang theo dõi việc OpenAI niêm yết công khai trong tương lai nên chú ý kỹ hai điều. Thứ nhất, liệu Tổng chưởng lý California có yêu cầu thêm các điều kiện trước khi phê duyệt IPO, đặc biệt là xung quanh định giá tài sản độc lập. Thứ hai, liệu bằng chứng tố tụng từ liên minh EyesOnOpenAI có dẫn đến bất kỳ thách thức pháp lý chính thức nào có thể làm chậm trễ hoặc phức tạp hóa đợt phát hành hay không.