Broadcom vừa công bố quý lợi nhuận khiến phần lớn ngành bán dẫn trông như đang đứng yên. Doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 của công ty đạt khoảng 29,4 tỷ USD, tăng 84% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó doanh thu từ chip AI dự kiến vượt quá 16 tỷ USD.
Con số AI đó đại diện cho mức tăng trưởng vượt quá 200% so với cùng kỳ năm trước. Để đặt nó vào bối cảnh, doanh thu toàn bộ kinh doanh chip AI của Broadcom trong một quý hiện đã lớn hơn doanh thu của nhiều công ty bán dẫn độc lập trong cả một năm.
AI hiện đã là phần lớn hoạt động kinh doanh
Chi tiết nổi bật nhất không chỉ là con số doanh thu thô. Đó là cấu thành. Các chip bán dẫn AI dự kiến sẽ chiếm khoảng 54% tổng doanh thu quý của Broadcom, có nghĩa là bản chất của công ty đã thay đổi căn bản.
Đường đi đã rất dốc. Trong quý 2 tài chính 2026, Broadcom báo cáo doanh thu thực tế là 22,19 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ năm trước, với doanh thu bán dẫn AI đạt 10,8 tỷ USD, tăng 143%. Việc tăng từ 10,8 tỷ USD lên trên 16 tỷ USD trong một quý là mức tăng tuần tự mà thông thường khiến các nhà phân tích phải xem xét lại các mô hình của mình.
Mạng lưới AI đóng góp gần 40% doanh thu AI trong quý II, cho thấy cơ hội của Broadcom mở rộng xa hơn cả silicon tùy chỉnh.
CEO Hock Tan và CFO Kirsten Spears đã định vị các chip bán dẫn AI là động lực tăng trưởng chính của công ty.
Danh sách khách hàng giải thích sự tự tin
Kinh doanh AI của Broadcom không dựa trên nhu cầu mang tính đầu cơ từ các khách hàng không được nêu tên. Các khách hàng chính của nó bao gồm Google, nơi Broadcom thiết kế nhiều thế hệ Bộ xử lý Tensor (TPU), cùng với Meta, Anthropic và OpenAI.
Doanh thu từ AI trong quý II vượt quá 30 tỷ USD, mang lại khả năng quan sát rõ ràng về các quý tới.
Trong toàn bộ năm tài chính 2026, Broadcom đã nâng dự báo doanh thu bán dẫn AI lên 56 tỷ USD, tương đương mức tăng khoảng 180% so với năm tài chính 2025. Công ty cũng đã cho biết kỳ vọng doanh thu bán dẫn AI sẽ vượt quá 100 tỷ USD trong năm tài chính 2027.
Ký quỹ cho thấy câu chuyện về lợi nhuận
Sự tăng trưởng doanh thu ở quy mô này thật ấn tượng, nhưng điều đó chỉ có ý nghĩa nếu nó mang lại lợi nhuận. Biên hoạt động không theo GAAP của Broadcom dự kiến sẽ duy trì ở mức khoảng 67% trong quý 3, một con số khiến hầu hết các công ty phần mềm phải ghen tị, chưa nói đến các nhà sản xuất phần cứng.
Việc duy trì mức ký quỹ ở mức đó trong khi doanh thu tăng 84% hàng năm cho thấy Broadcom có sức mạnh định giá và hiệu quả hoạt động đáng kể trong kinh doanh AI của mình. Chip tùy chỉnh được thiết kế dành cho các nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn thường có mức giá cao hơn do chi phí chuyển đổi cực kỳ lớn. Một khi Google xây dựng hạ tầng xung quanh các TPU được thiết kế bởi Broadcom, việc chuyển sang đối thủ cạnh tranh sẽ trở thành một nỗ lực kéo dài nhiều năm và tốn hàng tỷ đô la.
Điều này có nghĩa gì đối với cảnh quan cạnh tranh
Đối với các nhà đầu tư theo dõi lĩnh vực bán dẫn AI, sự tập trung doanh thu vào một số ít khách hàng siêu quy mô vẫn vừa là điểm mạnh vừa là rủi ro. Google, Meta, Anthropic và OpenAI đang chi tiêu ở mức chưa từng có trong lịch sử cho cơ sở hạ tầng AI.
Mục tiêu doanh thu bán dẫn AI 100 tỷ USD vào năm tài chính 2027 là con số đáng theo dõi. Để đạt được mục tiêu này, Broadcom cần gần như gấp đôi doanh thu AI của mình trong một năm tài chính duy nhất.
Tuy nhiên, con số đặt hàng quý II vượt quá 30 tỷ đô la Mỹ cung cấp một mức đáy rõ ràng. Khách hàng không cam kết một khoản vốn lớn như vậy một cách tùy tiện. Những đơn đặt hàng đó đại diện cho các trung tâm dữ liệu vật lý đang được lên kế hoạch, cơ sở hạ tầng điện đang được xây dựng và các mốc thời gian triển khai kéo dài nhiều năm về phía trước.