Nếu bạn muốn bảo hiểm chống lại sự sụp đổ của thị trường trái phiếu ngay bây giờ, bạn sẽ phải trả chi phí cao. Phí để phòng ngừa các đợt bán tháo sâu hơn trong trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng Ba, khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho khả năng lợi suất dài hạn còn nhiều dư địa để tăng tiếp.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 30 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007.
Điều gì đang gây ra sự lo lắng
Nguyên nhân trực tiếp là cuộc họp chính sách gần nhất của Cục Dự trữ Liên bang, gây ra những tác động lan tỏa khắp toàn bộ thị trường lãi suất. Các nhà giao dịch rời khỏi cuộc họp với cảm giác ngày càng gia tăng rằng Fed có thể đang theo đuổi một cách tiếp cận thận trọng hơn trong cuộc chiến chống lạm phát so với nhiều kỳ vọng trước đó.
Một chỉ số quan trọng cho thấy rõ câu chuyện. Độ lệch 25-delta 1 tháng, theo dõi chi phí tương đối của các tùy chọn có lợi từ việc lợi suất tăng so với các tùy chọn có lợi từ việc lợi suất giảm, đã đạt mức cao nhất trong khoảng năm tháng. Khi độ lệch này di chuyển mạnh theo một hướng, điều đó có nghĩa là các nhà giao dịch tùy chọn đang cùng nhau đặt cược rằng cuộc giao dịch gây tổn thất sẽ tăng lên trong lợi suất.
Tại sao lợi suất 30 năm lại quan trọng hơn cả trái phiếu
Lãi suất trái phiếu kho bạc 30 năm không chỉ là một con số mà những người yêu thích trái phiếu quan tâm. Đó là mức chuẩn cho lãi suất thế chấp, chi phí vay vốn của doanh nghiệp, các tính toán quỹ hưu trí và tỷ lệ chiết khấu nền tảng cho định giá cổ phiếu.
Lãi suất dài hạn cao hơn làm cho các tài sản thu nhập cố định ít hấp dẫn hơn ở mức giá hiện tại, buộc các chủ sở hữu trái phiếu phải giảm giá trị danh mục đầu tư hiện có của họ. Chúng cũng làm tăng mức yêu cầu lợi nhuận cho các khoản đầu tư cổ phiếu, vì sao phải chấp nhận rủi ro trong cổ phiếu khi bạn có thể kiếm được lợi suất hấp dẫn về mặt lịch sử từ trái phiếu chính phủ?
Cuộc chạy đua phòng ngừa rủi ro và những tín hiệu nó mang lại
Sự gia tăng phí phòng hộ cho chúng ta biết một điều quan trọng về vị thế. Các nhà giao dịch không chỉ đang thụ động theo dõi lợi suất tăng lên. Họ đang chủ động trả thêm để được bảo vệ, điều này cho thấy nhiều danh mục đầu tư vẫn còn chịu rủi ro trước các đợt tăng lãi suất tiếp theo.
Nhu cầu về các tùy chọn bán đối với hợp đồng giao sau trái phiếu kho bạc, mang lại lợi nhuận khi giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng, đặc biệt nổi bật ở các công cụ có kỳ hạn dài hơn. Sự tập trung này ở cuối đường cong phản ánh một cú đánh cụ thể: rằng bất kể điều gì xảy ra với lãi suất ngắn hạn, phần cuối của đường cong lợi suất sẽ chịu áp lực lớn nhất.
Cũng có một yếu tố tự củng cố cần xem xét. Khi chi phí phòng ngừa tăng lên, một số nhà đầu tư có thể chọn cách giảm trực tiếp mức phơi nhiễm trái phiếu thay vì trả phí cao hơn để được bảo vệ. Áp lực bán ra đó, lần lượt, đẩy lợi suất tăng cao hơn và xác nhận những lo ngại chính đã thúc đẩy nhu cầu phòng ngừa ban đầu.