BNY Mellon, tổ chức có tuổi đời 240 năm, lâu đời hơn Hiến pháp Hoa Kỳ, đã liên tục tích lũy cổ phần của MicroStrategy. Ngân hàng đã thêm khoảng 101.810 cổ phiếu trong quý đầu tiên của năm 2026, đưa tổng lượng cổ phiếu nắm giữ lên khoảng 1 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 187 triệu USD.
Điều mà BNY Mellon thực sự đã mua
Các khoản mua hàng, được tiết lộ trong các báo cáo gần đây, trải dài trên 12 lệnh ủy thác giữ giữ và ủy thác tự doanh. Đây không phải là một nhà quản lý quỹ tự ý hành động với một cú đặt cược đầy quyết tâm. Đó là sự phân bổ có sự phối hợp giữa nhiều tài khoản khách hàng và các chiến lược nội bộ.
Ngoài cổ phần vốn chủ sở hữu, BNY Mellon còn nắm giữ hai lô trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy với tổng giá trị khoảng 547.000 USD.
Điều BNY Mellon chưa làm là mua bitcoin trực tiếp. Mỗi đô la trong khoản phơi nhiễm liên quan đến tiền mã hóa của họ đều thông qua cổ phiếu và các công cụ nợ của MicroStrategy.
Tại sao lại là MicroStrategy mà không phải chính bitcoin
MicroStrategy, hiện thường được gọi là Strategy, đã hoạt động như một công ty kho bạc bitcoin kể từ khi chủ tịch điều hành Michael Saylor bắt đầu chuyển đổi bảng cân đối kế toán của công ty thành bitcoin từ năm 2020. Cổ phiếu của công ty về cơ bản đã trở thành một phái sinh có hệ số beta cao của giá bitcoin.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức như BNY Mellon, cấu trúc này giải quyết một vấn đề thực sự phiền toái. Việc nắm giữ bitcoin trực tiếp đòi hỏi cơ sở hạ tầng lưu ký tiền điện tử, làm tăng độ phức tạp về mặt pháp lý và tạo ra những khó khăn trong kế toán mà hầu hết các nhà quản lý tài sản truyền thống muốn tránh. Ngược lại, việc sở hữu cổ phiếu MSTR phù hợp một cách thuận tiện vào các tài khoản môi giới hiện có, các khung pháp lý và quy trình tuân thủ.
BNY Mellon hiện đang quản lý hơn 45 nghìn tỷ USD tài sản dưới dạng ký gửi và quản lý, đồng thời quản lý khoảng 2,1 nghìn tỷ USD tài sản dưới dạng quản lý đầu tư. Ngân hàng này đã từng bước phát triển các khả năng về tài sản kỹ thuật số, bao gồm các dịch vụ lưu ký tiền điện tử. Nhưng khi nói đến mức độ tiếp xúc đầu tư của chính nó, ngân hàng rõ ràng cảm thấy thoải mái hơn với các công cụ thay thế cổ phiếu hơn là nắm giữ tài sản cơ sở.
Xu hướng tổ chức đang gia tốc
12 mệnh lệnh mà BNY Mellon sử dụng để nắm giữ vị thế MSTR cho thấy đây không phải là vị thế đầu cơ. Đó là sự phân bổ có hệ thống. Khi một ngân hàng lưu ký phân bổ một vị thế qua nhiều tài khoản như vậy, điều này thường phản ánh quan điểm nội bộ rằng tài sản này nên có mặt trong các danh mục đầu tư đa dạng hóa, thay vì chỉ nằm trong sổ giao dịch của một nhà giao dịch đơn lẻ.
Điều này có nghĩa gì đối với bitcoin và các tài sản đại diện của nó
Rủi ro đối với BNY Mellon là sự tập trung. Cổ phiếu của MicroStrategy không chỉ tương quan với bitcoin; nó còn khuếch đại các biến động của bitcoin. Một đợt giảm giá mạnh trên thị trường tiền điện tử sẽ ảnh hưởng đến MSTR nặng nề hơn so với chính bitcoin, và một vị thế 187 triệu USD, dù có thể kiểm soát được đối với một công ty quy mô như BNY Mellon, vẫn sẽ xuất hiện trong các bản đánh giá hiệu quả hàng quý.
Cũng có khía cạnh pháp lý. Khi các ngân hàng truyền thống ngày càng tích hợp các tài sản liên quan đến tiền mã hóa vào danh mục đầu tư của mình, các cơ quan quản lý đang quan tâm chặt chẽ hơn đến cách các khoản phơi nhiễm này được phân loại, kiểm tra áp lực và công bố thông tin. Cách tiếp cận của BNY Mellon khi sử dụng cổ phiếu và trái phiếu thay vì nắm giữ bitcoin trực tiếp có lẽ giúp đơn giản hóa vị thế pháp lý của họ, nhưng ranh giới giữa “phơi nhiễm tiền mã hóa” và “phơi nhiễm cổ phiếu” trở nên mờ nhạt hơn với mỗi cổ phiếu MSTR được mua vào.