Thị trường cổ phiếu được token hóa đã đạt giá trị khoảng 1,4 tỷ USD, với Ondo Finance chiếm khoảng 60% tổng giá trị này, nắm giữ ước tính 888 triệu USD. SEC đang chuẩn bị một khung “ngoại lệ đổi mới” nhằm cho phép các phiên bản token hóa của cổ phiếu công ty được giao dịch trong một môi trường thử nghiệm được quy định. Các trụ cột lớn từ Nasdaq đến Intercontinental Exchange đang tích cực xây dựng hạ tầng để hiện thực hóa điều này.
Thực tế thì giao dịch cổ phiếu được token hóa nghĩa là gì
Thay vì mua cổ phiếu thông qua nhà môi giới, người này liên lạc với tổ chức thanh toán, rồi đến kho lưu ký, toàn bộ hồ sơ sở hữu được lưu trữ trên blockchain. Giao dịch được thanh toán gần như ngay lập tức, thay vì phải chờ qua chu kỳ truyền thống T+2, trong đó “T+2” có nghĩa là giao dịch của bạn không chính thức kết thúc cho đến hai ngày làm việc đầy đủ sau khi bạn nhấn nút mua.
Ưu điểm rõ ràng nhất là giao dịch 24/7. Các thị trường chứng khoán Mỹ truyền thống hoạt động khoảng sáu giờ rưỡi mỗi ngày làm việc. Các cổ phiếu được token hóa có thể giao dịch liên tục 24/7, mỗi ngày trong năm, giống như các thị trường tiền điện tử hiện nay.
Thanh toán gần như tức thì cũng làm giảm rủi ro đối tác. Trong hệ thống hiện tại, khoảng cách giữa thực hiện giao dịch và thanh toán tạo ra một khoảng thời gian mà các sự cố có thể xảy ra. Trong cơn sốt cổ phiếu meme năm 2021, sự chậm trễ trong thanh toán là một yếu tố chính khiến các công ty môi giới hạn chế giao dịch cổ phiếu GameStop và các mã khác có biến động mạnh.
Cuộc chạy đua của các tổ chức
NYSE đã công bố kế hoạch xây dựng một nền tảng blockchain nhằm mục tiêu giao dịch cổ phiếu được token hóa 24/7 vào tháng Một năm 2026.
Robinhood đã ra mắt blockchain riêng vào ngày 1 tháng 7 năm 2026. Được gọi là Robinhood Chain, nó được xây dựng trên công nghệ Layer 2 của Ethereum và tập trung vào giao dịch cổ phiếu được token hóa và quỹ giao dịch trao đổi. Nền tảng này đã nhanh chóng tích lũy được tổng giá trị bị khóa đáng kể trong hệ sinh thái của mình.
Bản thân khái niệm này không mới. Overstock đã khám phá việc thanh toán cổ phiếu dựa trên blockchain từ năm 2016 với nền tảng t0, nhắm đến việc thanh toán trong ngày.
Khung ngoại lệ đổi mới của SEC đại diện cho một sự thay đổi đáng kể so với cách tiếp cận ưu tiên thực thi pháp luật mà lãnh đạo SEC trước đây đã áp dụng đối với các sản phẩm tài chính liên quan đến tiền điện tử. Thay vì buộc các chứng khoán được token hóa phải tuân theo các cấu trúc quy định được thiết kế cho chứng chỉ giấy và máy tính mainframe, cơ quan này dường như sẵn sàng tạo ra một con đường song song.
Lý do để duy trì một số mức độ ma sát
Một số nhà quản lý và chuyên gia về cơ cấu thị trường cho rằng một số độ trễ trong hệ thống hiện tại không phải là lỗi. Trong các cuộc khủng hoảng thị trường, cơ sở hạ tầng thanh toán hiện tại cung cấp thời gian cho các nhà quản lý can thiệp, phối hợp phản ứng và ngăn chặn các sự cố lan truyền. Các bộ phận ngắt mạch, tạm dừng giao dịch và độ trễ thanh toán đều đóng vai trò như các bộ giảm xóc. Một hệ thống thanh toán tức thì và giao dịch liên tục sẽ loại bỏ những bộ đệm này.
Khi các token lớn sụp đổ vào tối Chủ nhật, không có hồi chuông mở cửa để dừng mọi thứ. Không có cơ quan quản lý nào can thiệp để tạm dừng giao dịch trong mười lăm phút để mọi người bình tĩnh lại. Câu hỏi mà các nhà quản lý đang vật lộn là làm thế nào để tận dụng các lợi ích về hiệu quả của thanh toán blockchain mà không hy sinh các công cụ giám sát giúp ngăn chặn những vấn đề nhỏ trở thành những vấn đề hệ thống.