Quản lý tài sản lớn nhất phố Wall đang kêu gọi các nhà đầu tư hãy bình tĩnh. Jeffrey Rosenberg, quản lý quỹ Systematic Multi-Strategy của BlackRock, cho rằng việc Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản sẽ không đe dọa đáng kể đến các tài sản rủi ro, một quan điểm trái ngược với sự lo lắng hiện đang được định giá trong một số phân khúc thị trường.
Lập luận rất đơn giản: lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ, đặc biệt là những lợi nhuận được thúc đẩy bởi đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, có thể hấp thụ áp lực do chi phí vay tăng nhẹ gây ra. Theo cách diễn giải của Rosenberg, lực đẩy cấu trúc từ AI hiện đang mang lại nhiều lợi ích hơn cho định giá cổ phiếu so với những gì một sự thay đổi nhỏ về lãi suất có thể xóa bỏ.
Điều BlackRock thực sự đang dự báo
Các bình luận của Rosenberg là một phần trong triển vọng đầu tư rộng hơn của BlackRock vào giữa năm 2026, ưu tiên cổ phiếu Mỹ là lớp tài sản được định vị tốt nhất để vượt qua môi trường lãi suất cao hơn. Luận điểm này dựa trên tăng trưởng lợi nhuận vượt qua tác động tiêu cực từ lãi suất tăng, một sự đánh cược đòi hỏi doanh nghiệp Mỹ phải tiếp tục duy trì thành tích.
Ở phía thu nhập cố định, mô hình của BlackRock cũng rất thận trọng. Công ty dự báo lợi suất 1 năm là 2,5% cho chỉ số trái phiếu kho bạc Mỹ Bloomberg, ngay cả trong kịch bản Fed tăng lãi suất lên tới 100 điểm cơ bản trong năm tới.
Rosenberg cũng lưu ý rằng Fed, theo lời ông, “không vội vàng tăng lãi suất,” một tín hiệu cho thấy ngân hàng trung ương có khả năng sẽ hành động từng bước thay vì gây bất ngờ cho thị trường bằng một đợt thắt chặt mạnh mẽ.
Người đứng đầu tất cả những điều này là Chủ tịch Fed Kevin Warsh, người được kỳ vọng sẽ tiếp cận chính sách tiền tệ một cách dựa hoàn toàn vào dữ liệu. Thay vì cam kết theo một lộ trình cố định, Fed của Warsh sẽ phản ứng với các dữ liệu kinh tế mới nhất, giúp giảm thiểu rủi ro về việc điều chỉnh chính sách quá mức có thể làm rung chuyển thị trường.
Tại sao cách tiếp cận "cao hơn trong thời gian dài hơn" đang thay đổi
Cơ chế ở đây đáng để phân tích kỹ. Khi lãi suất tăng, tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho các khoản lợi nhuận trong tương lai cũng tăng lên, điều này một cách cơ học làm giảm giá trị hiện tại của những khoản lợi nhuận đó. Đó là lý do tại sao các cổ phiếu tăng trưởng thường giảm giá khi lợi suất tăng mạnh. Nhưng nếu lợi nhuận tăng đủ nhanh, chúng có thể vượt qua được sức cản từ tỷ lệ chiết khấu. Giả định của Rosenberg là năng suất và lợi nhuận liên quan đến AI đang chính xác thực hiện điều đó đối với một phần đáng kể thị trường cổ phiếu Mỹ.
Rosenberg quản lý quỹ ETF chủ động iShares Systematic Alternatives cùng quỹ đa chiến lược, nghĩa là quan điểm của ông ảnh hưởng đến các quyết định phân bổ vốn thực tế, không chỉ là các bình luận công bố.
Điều này có nghĩa gì đối với vị thế thị trường
Các nhà đầu tư thu nhập cố định đối mặt với một bức tranh phức tạp hơn. Lợi nhuận dự kiến 2,5% từ trái phiếu chính phủ nghe có vẻ khiêm tốn, nhưng trong kịch bản lãi suất tăng 100 điểm cơ bản, việc khóa lợi nhuận như vậy sẽ đại diện cho quản lý rủi ro vững chắc hơn là bỏ lỡ cơ hội. Biến số then chốt là liệu Fed có thực sự di chuyển mạnh mẽ như vậy hay không, hay tư thế phụ thuộc vào dữ liệu của Warsh sẽ giữ cho các đợt tăng lãi suất nhỏ hơn và cách xa nhau hơn.
Đối với các thị trường tiền điện tử và tài sản số, vốn từ trước đến nay nhạy cảm với chính sách của Fed thông qua kênh rủi ro tăng/rủi ro giảm, một môi trường lãi suất điều chỉnh hợp lý thường mang tính xây dựng. Điều ngược lại cũng đúng: cú sốc lãi suất năm 2022 đã gây tổn thất nặng nề cho thị trường chứng khoán và còn tác động mạnh hơn nữa đến tiền điện tử, làm gia tăng tổn thất trên toàn bộ thị trường.