Nếu bạn đã theo dõi không gian đầu tư liên quan đến bitcoin gần đây, bạn sẽ không hề sai khi nghĩ rằng mọi sản phẩm mới đều chỉ là biến thể của cùng một chủ đề. Robbie Mitchnick của BlackRock muốn sửa đổi ấn tượng này, ít nhất là khi so sánh quỹ ETF iShares Bitcoin Premium Income mới của công ty mình với cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy.
Trong một cuộc thảo luận bằng video vào ngày 20 tháng 7 năm 2026, Mitchnick, Trưởng bộ phận Tài sản Kỹ thuật số của BlackRock, đã lập luận rằng $BITA và $STRC không phải là đối thủ cạnh tranh. Không phải vì một sản phẩm tốt hơn, mà vì chúng là những sản phẩm có cấu trúc khác nhau, được thiết kế dành cho các nhà đầu tư có cấu trúc khác nhau.
Hai sản phẩm, hai ưu đãi hoàn toàn khác biệt
Bắt đầu với $BITA. Ra mắt vào giữa tháng 6 năm 2026, quỹ iShares Bitcoin Premium Income sử dụng chiến lược bán quyền chọn có bảo hiểm để tạo thu nhập hàng tháng từ việc tiếp xúc với bitcoin.
Cơ chế hoạt động gần như thế này: quỹ nắm giữ mức phơi nhiễm bitcoin và bán các quyền chọn mua chống lại vị thế đó, thu về các khoản phí được phân phối dưới dạng thu nhập. Về cơ bản, bạn từ bỏ một phần trần của bitcoin để đổi lấy khoản lương đều đặn trong quá trình này.
Lợi suất mục tiêu nằm trong phạm vi 15-25% hàng năm, và quỹ được thiết kế để nắm bắt ít nhất 70% biến động tăng giá của bitcoin. Đây là cấu trúc ETF được quản lý, có nghĩa là nó có thể tích hợp dễ dàng vào các tài khoản môi giới tiêu chuẩn, danh mục đầu tư hưu trí và các khung phân bổ tổ chức.
$STRC là một loại tài sản hoàn toàn khác. Strategy, công ty từng có tên là MicroStrategy và vẫn do Michael Saylor dẫn dắt, phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn này đặc biệt để huy động vốn mua thêm bitcoin. Cổ phiếu này mang lại tỷ lệ cổ tức hàng năm điều chỉnh khoảng 11,5-12%.
Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không có ngày đáo hạn, gắn với một công ty coi bitcoin là tài sản kho bạc chính. Lợi suất hấp dẫn, nhưng cấu trúc rủi ro về cơ bản là doanh nghiệp chứ không chỉ dựa trên thị trường. Nếu Chiến lược gặp khó khăn, các chủ sở hữu $STRC sẽ cảm nhận điều đó theo những cách mà nhà đầu tư ETF bitcoin thuần túy sẽ không trải qua.
Điểm của Mitchnick rất rõ ràng: nhà đầu tư mua $BITA muốn có mức tiếp xúc với bitcoin được quản lý, sinh lợi trong một khung pháp lý quen thuộc. Nhà đầu tư mua $STRC đang đặt cược vào khả năng tiếp tục thực thi chiến lược tích lũy bitcoin và trả cổ tức ưa thích của Strategy.
Tại sao Mitchnick lại cảm thấy cần phải nói điều này ra ngoài
Thời điểm những bình luận của anh ấy đưa ra đáng để lưu ý. $STRC gần đây đang chịu áp lực bán và đang giao dịch dưới mệnh giá, điều này đã đặt ra những câu hỏi về khả năng điều chỉnh cổ tức.
Có một lý do thực tế khiến BlackRock muốn sự tách biệt này được xác định rõ ràng. Nếu $BITA bị gộp chung với $STRC trong nhận thức của nhà đầu tư, bất kỳ sự biến động nào trong giá hoặc tính ổn định cổ tức của $STRC đều trở thành vấn đề về mặt thông điệp đối với $BITA, ngay cả khi hai sản phẩm này không có điểm chung nào về mặt cấu trúc.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư đang tìm hiểu thị trường sản phẩm bitcoin
Đối với các nhà đầu tư hướng thu nhập, sự khác biệt chính là nguồn gốc thực sự của thu nhập. Với $BITA, thu nhập đến từ các khoản phí quyền chọn thu được từ vị thế bitcoin của quỹ được quản lý. Với $STRC, thu nhập là cổ tức doanh nghiệp được Strategy trả từ hoạt động kinh doanh và các hoạt động huy động vốn. Cổ tức này có thể điều chỉnh, nghĩa là có thể được thiết lập lại nếu điều kiện thị trường thay đổi, và việc cổ phiếu giao dịch dưới mệnh giá là cách thị trường thể hiện sự hoài nghi về điều kiện trong ngắn hạn.