BlackRock đang chuẩn bị thực hiện chia ngược 1 thành 3 đối với iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), một thay đổi về cấu trúc sẽ tăng giá cổ phiếu của ETHA và có thể giảm biên giao dịch hiệu quả của nó mà không làm thay đổi giá trị tài sản của nhà đầu tư.
ETHA’s nhà tài trợ đã phê duyệt việc chia ngược vào ngày 31 tháng Bảy, theo một bản khai báo của SEC. Mỗi ba cổ phiếu được nắm giữ vào ngày ghi danh 5 tháng Mười sẽ được hợp nhất thành một cổ phiếu khi giao dịch điều chỉnh chia bắt đầu trên Nasdaq vào ngày 6 tháng Mười.
Tại sao BlackRock lại làm điều này?
Các phân chia ngược thường mang tín hiệu tiêu cực trên thị trường cổ phiếu vì các công ty gặp khó khăn sử dụng chúng để tăng giá cổ phiếu bị giảm sút và tránh bị hủy niêm yết. Một báo cáo của Reuters năm 2025 report cho thấy khoảng 80% các công ty thực hiện phân chia ngược có giá trị thị trường dưới 250 triệu USD.
Mặc dù BlackRock không đưa ra lời giải thích nào cho việc chia ngược ETHA, nhưng bản prospectus của quỹ này cho phép nhà tài trợ thực hiện hành động này khi cho rằng giá trên thị trường thứ cấp đã di chuyển ra ngoài phạm vi giao dịch mong muốn.
Do đó, một trong những lý do nhà quản lý tài sản có thể thực hiện hành động này là để tăng giá trị danh nghĩa của các cổ phiếu.
Năm nay, giá cổ phiếu của ETHA đã giảm hơn 37% xuống còn khoảng 14,15 USD, nghĩa là một khoản đầu tư 10.000 USD được thực hiện vào cuối năm 2025 hiện nay sẽ có giá trị khoảng 6.300 USD.
Hiệu suất giá kém có thể được quy cho những khó khăn về giá rộng hơn của ethereum. Dữ liệu từ CryptoSlate cho thấy giá trị tài sản kỹ thuật số này đã giảm từ hơn 3.200 đô la vào đầu năm xuống còn khoảng 1.870 đô la tính đến thời điểm báo cáo.
Sự giảm giá này đã khiến ETHA gần với mức thấp nhất của thị trường ETF ethereum spot về giá danh nghĩa, dù là quỹ lớn nhất trong danh mục. ETHA nắm giữ khoảng 5,4 tỷ USD tài sản ròng tính đến ngày 4 tháng 8 và đã thu hút hơn 11 tỷ USD dòng tiền ròng tích lũy.
Tuy nhiên, cổ phiếu của nó giao dịch dưới quỹ ethereum của Grayscale ở mức khoảng 18 USD, MSSE vừa được Morgan Stanley ra mắt ở mức khoảng 20 USD và sản phẩm ETHV của VanEck ở mức khoảng 27 USD.
Phiên bản chia ngược sẽ nâng giá cổ phiếu ETHA từ 14,15 USD lên khoảng 42,45 USD, đồng thời giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành từ khoảng 384 triệu xuống còn 128 triệu.
Điều đó sẽ đặt ETHA cao hơn các đối thủ chính của nó về giá cổ phiếu danh nghĩa và mang lại cho quỹ ETF ethereum lớn nhất thị trường một mức giá gần với vị thế của nó trong danh mục.
Tuy nhiên, giao dịch này sẽ không làm thay đổi giá trị đầu tư của cổ đông; nó sẽ không đảo ngược tổn thất của ETHA từ đầu năm đến nay.
Điều này có nghĩa là một nhà đầu tư sở hữu 300 cổ phiếu trị giá 4.245 USD trước khi chia cổ phiếu sẽ nhận được 100 cổ phiếu trị giá cùng một số tiền sau khi chia, giả sử giá ETH không đổi.
Việc chia ngược của ETHA có thể làm sâu sắc thêm lợi thế chi phí của nó
Việc chia ngược cũng có thể làm rộng thêm khoảng cách chi phí giao dịch giữa quỹ ethereum của BlackRock và các nền tảng tiền điện tử mà người mua lẻ sử dụng.
Nhà phân tích ETF của Bloomberg Intelligence Eric Balchunascho biết biên độ mua-bán của ETHA có thể giảm từ khoảng bảy điểm cơ bản xuống còn khoảng hai sau khi giá cổ phiếu tăng lên mức khoảng 42 USD.
Một chênh lệch một xu hiện tại tương đương khoảng 0,071% giá cổ phiếu của ETHA. Sau khi hợp nhất, chênh lệch một xu tương tự sẽ bằng khoảng 0,024%, miễn là những người tạo lệnh tiếp tục đưa ra giá quỹ ở mức đó.
Balchunas cho biết sự giảm thiểu tiềm năng cho thấy mức độ mà các nhà phát hành ETF coi các chi phí thực hiện nhỏ là một vấn đề.
Anh ấy so sánh biên độ dự kiến hai điểm cơ bản của ETHA với các khoản phí mà nhà đầu tư lẻ có thể gặp phải khi mua crypto trực tiếp.
Balchunas cho biết các nhà cung cấp thông qua nhà cung cấp ví phần cứng Ledger đã báo cho anh ấy ít nhất 150 điểm cơ bản để chuyển đổi đô la thành bitcoin trong quá trình nghiên cứu. Anh ấy bổ sung rằng dịch vụ mua đơn giản hóa của Coinbase có mức phí thấp hơn một chút, khoảng 140 điểm cơ bản.
Điều đó sẽ khiến giao dịch Coinbase trong ví dụ của anh ấy đắt hơn khoảng 70 lần so với biên độ dự kiến của ETHA. Một giao dịch tiền điện tử trực tiếp với phí 40 điểm cơ bản vẫn sẽ có mức phí phần trăm cao hơn 20 lần.
Phí khác nhau tùy theo sàn giao dịch, phương thức thanh toán, kích thước giao dịch và cấp độ khách hàng. Các nhà giao dịch tích cực thường có thể nhận được mức phí thấp hơn thông qua sổ lệnh và định giá theo khối lượng, trong khi những người mới bắt đầu sử dụng dịch vụ mua hàng đơn giản có thể phải đối mặt với biên độ lớn hơn và các khoản phí ẩn.
ETHA và việc mua trực tiếp tiền điện tử cũng phục vụ các mục đích khác nhau. Quỹ ETF cung cấp mức độ tiếp xúc với ETH thông qua tài khoản môi giới và đi kèm phí nhà tài trợ hàng năm riêng biệt, trong khi người mua trực tiếp có thể rút tài sản, giữ nó ở dạng tự quản lý hoặc sử dụng nó trên chuỗi.
Việc chia tách vào tháng Mười vẫn sẽ khiến quỹ ETF ethereum lớn nhất của BlackRock giao dịch với chi phí ban đầu chỉ bằng một phần nhỏ so với mức giá được báo cáo trên một số cổng vào tiền điện tử bán lẻ.
Bài đăng Phân chia ngược ETHA hiếm có của BlackRock sắp giúp giao dịch ethereum rẻ hơn 70 lần so với Coinbase xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.