BlackRock đã tìm ra cách giải quyết một trong những cuộc khủng hoảng danh tính dai dẳng nhất của ngành tiền mã hóa: bạn sẽ làm gì khi đang nắm giữ một núi Bitcoin nhưng lại muốn cảm giác an tâm như trong một tài khoản môi giới? Bạn có thể đổi trực tiếp nó lấy cổ phiếu của Quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT), không cần bán đi.
Chương trình chuyển đổi hiện vật của công ty đã lặng lẽ xử lý hơn 5 tỷ USD các giao dịch hoán đổi trực tiếp bitcoin sang IBIT tính đến tháng 8 năm 2026. Con số này vào tháng 10 năm 2025 chỉ khoảng 3 tỷ USD, nghĩa là luồng giao dịch đã tăng hơn 60% trong chưa đầy một năm.
Cửa trị giá 1 triệu đô la vừa mở rộng hơn nữa
Sự tăng tốc này bắt nguồn từ một quyết định duy nhất được đưa ra vào tháng 7 năm 2026. BlackRock đã giảm kích thước giao dịch tối thiểu cho các chuyển đổi hiện vật từ 25 triệu USD xuống còn 1 triệu USD.
Tại ngưỡng cũ, chương trình về cơ bản chỉ dành cho những người siêu giàu và các chủ sở hữu tổ chức. Mức sàn 25 triệu USD có nghĩa là bạn cần nắm giữ khoảng 250 bitcoin (tương đối, tùy theo giá) chỉ để bước qua cửa. Mức tối thiểu mới là 1 triệu USD mở rộng chương trình cho một nhóm rộng lớn hơn gồm các cá nhân có tài sản cao, văn phòng gia đình và các quỹ nhỏ hơn.
Cơ chế hoạt động thông qua các thành viên được ủy quyền, những trung gian tạo ra và gọi lại cổ phiếu ETF. Một chủ sở hữu bitcoin chuyển các đồng coin của họ đến thành viên được ủy quyền, người này sau đó chuyển chúng đến quỹ và phát hành cổ phiếu IBIT trở lại cho chủ sở hữu. Không có giao dịch bán nào ảnh hưởng đến thị trường. Không có sự kiện chịu thuế lợi tức vốn ngay lập tức nào được kích hoạt.
Tại sao những con cá voi đang gặm
Việc tự lưu trữ ở quy mô lớn thực sự rất khó khăn. Ví phần cứng, cấu hình multisig, quản lý cụm từ hạt giống, kế hoạch kế thừa: tất cả những điều này trở nên căng thẳng hơn gấp bội khi con số sau dấu đô la có bảy hoặc tám chữ số. Một lỗi vận hành duy nhất có thể dẫn đến mất mát vĩnh viễn và không thể khôi phục.
Bằng cách chuyển đổi thành cổ phiếu IBIT, các chủ sở hữu sẽ có mức tiếp xúc với bitcoin được bao bọc trong cơ sở hạ tầng quen thuộc của Phố Wall. Rủi ro được giữ custody sẽ chuyển sang Coinbase (đơn vị giữ custody của IBIT) và toàn bộ hệ sinh thái ETF. Các cổ phiếu này được lưu giữ trong tài khoản môi giới tiêu chuẩn, xuất hiện trên các báo cáo tổng hợp tài sản và có thể được ký quỹ, cho vay hoặc sử dụng làm tài sản đảm bảo giống như bất kỳ chứng khoán nào khác.
Robbie Mitchnick, trưởng bộ phận tài sản kỹ thuật số của BlackRock, đã chỉ ra tiềm năng tăng trưởng của phân khúc thị trường này khi các rào cản về khả năng tiếp cận tiếp tục giảm dần.
Lực hút của IBIT
IBIT vẫn là quỹ Bitcoin spot lớn nhất tại Mỹ về cả tài sản dưới quản lý và dòng tiền, và chương trình chuyển đổi bằng hiện vật đang mở rộng khoảng cách dẫn đầu này.
Mỗi bitcoin chảy vào quỹ thông qua việc hoán đổi trực tiếp đều làm tăng cơ sở tài sản của IBIT mà không cần mua bằng tiền mặt trên thị trường mở. Các giao dịch tạo ra bằng tiền mặt, nơi người tham gia được ủy quyền mua bitcoin trên thị trường và chuyển nó đến quỹ, có thể ảnh hưởng đến giá cả. Các giao dịch tạo ra bằng hiện vật chỉ đơn thuần chuyển các đồng coin hiện có từ chủ sở hữu này sang quỹ, điều này trung lập về giá trong ngắn hạn nhưng vẫn làm mở rộng quy mô quỹ.
Các nhà phát hành ETF khác đang xem xét các tùy chọn chuyển đổi hiện vật tương tự, nhưng mạng lưới phân phối của BlackRock mang lại cho họ lợi thế về cấu trúc. Công ty quản lý hơn 10 nghìn tỷ USD tổng tài sản trên nền tảng của mình, điều đó có nghĩa là họ đã có mối quan hệ với các cố vấn, văn phòng gia đình và các tổ chức có khả năng hỗ trợ nhiều nhất cho các giao dịch chuyển đổi này.
Chiến lược thuế gặp gỡ quản lý tài sản
Khi một chủ sở hữu bitcoin bán đồng tiền của họ trên sàn giao dịch, họ sẽ ghi nhận lợi nhuận (hoặc lỗ) vốn tại thời điểm bán. Cấu trúc trao đổi hiện vật giúp tránh điều này bằng cách coi giao dịch là một cuộc trao đổi tương đương thay vì một cuộc bán hàng, làm hoãn nghĩa vụ thuế vào tương lai.
Đây không phải là chiến lược tránh thuế vĩnh viễn. Cơ sở chi phí của người nắm giữ trong bitcoin ban đầu được chuyển sang cổ phiếu IBIT, do đó hóa đơn thuế sẽ đến hạn cuối cùng, có thể là khi các cổ phiếu được bán. Nhưng khả năng hoãn sự kiện đó vô thời hạn, hoặc cho đến khi xuất hiện thời điểm hiệu quả về thuế hơn, là vô cùng có giá trị trong lập kế hoạch tài sản.