Bitwise Asset Management vừa mở một kho mới cho phép người gửi tiền kiếm lợi nhuận bằng cách cho vay stablecoin đổi lấy tài sản thực được token hóa, với nhu cầu lên đến một tỷ đô la. Kho Bitwise Premium RWA, mã PAPY, đã ra mắt vào ngày 2 tháng 9 trên giao thức cho vay Morpho trên ethereum, đánh dấu bước đi mới nhất của công ty quản lý tài sản vào các sản phẩm lợi nhuận trên chuỗi được thiết kế dành cho thị hiếu của các tổ chức.
Kho chấp nhận nạp stablecoin AUSD của Agora, một token được neo giá với đô la Mỹ, được đảm bảo đầy đủ bằng trái phiếu kho bạc Mỹ, được VanEck quản lý và State Street đóng vai trò là người giữ tài sản. Những khoản nạp này sau đó được cho vay tự động chống lại một danh mục đa dạng các tài sản thực được token hóa với tỷ lệ thế chấp vượt mức để tạo ra lợi nhuận biến đổi.
Cơ chế trong hòm lưu trữ
PAPY được xây dựng như một vault không giữ tài sản theo chuẩn ERC-4626, là giao diện chuẩn của Ethereum cho các vị thế sinh lợi được token hóa. Không yêu cầu thời gian khóa vốn.
Lãi suất hàng năm mục tiêu nằm trong khoảng 5% đến 6%, tuy nhiên hiệu suất ban đầu cho thấy một câu chuyện khiêm tốn hơn. Tính đến ngày ra mắt, dữ liệu trên chuỗi cho thấy khoảng 638.633 USD tiền gửi AUSD, với lãi suất ròng tức thì là 1,35% và lãi suất 7 ngày chỉ là 1,01%.
Tổng dung lượng của kho chứa khoảng 1 tỷ USD. Về phí, Bitwise đang thu phí quản lý 0,39% và không áp dụng thêm phí hiệu suất.
Cái gì đang hỗ trợ lợi suất
Khoảng 74,1% tài sản thế chấp của quỹ được phân bổ cho PST của Huma Finance, một đại diện được token hóa của các dòng thanh toán và tín dụng thực tế. 14,1% còn lại được chuyển đến PRIME của Hastra, trong khi 11,8% còn lại nằm ở sUSDai.
Chiến lược DeFi đang phát triển của Bitwise
Công ty lần đầu tiên tham gia vào việc tuyển chọn vault vào tháng 1 năm 2026 với các sản phẩm tập trung vào cho vay stablecoin. PAPY là một bước tiến về độ phức tạp: thay vì cho vay stablecoin với tài sản đảm bảo là tiền điện tử, vault này cho vay dựa trên các đại diện được token hóa của tài sản ngoài chuỗi, đổi rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro thanh lý lấy rủi ro tín dụng và rủi ro đối tác liên quan đến những người vay thực tế nền tảng.
Việc lựa chọn AUSD làm token nạp củng cố khung cảnh thể chế này. Bằng cách sử dụng một stablecoin được đảm bảo bởi trái phiếu kho bạc Mỹ và được lưu ký bởi State Street, Bitwise đang bao bọc sản phẩm sinh lời DeFi trong cơ sở hạ tầng cấp thể chế.
Bối cảnh cạnh tranh và những điều cần theo dõi
Việc Bitwise gia nhập có mức phí quản lý 0,39%, không có phí hiệu suất và không có thời gian khóa. Với số tiền nạp 638.000 USD vào ngày đầu tiên, quỹ đang sử dụng khoảng 0,06% công suất đã nêu.
Các con số APY ban đầu cần được xem xét kỹ lưỡng. Một APY tức thì 1,35% so với mục tiêu 5-6% cho thấy chiến lược phân bổ cho vay của quỹ cần được tăng cường đáng kể khi số lượng nạp tăng lên và vốn được triển khai hiệu quả hơn trên các thị trường tài sản đảm bảo của nó.
Sự tập trung cao của quỹ vào PST của Huma Finance ở mức 74,1% có nghĩa là chất lượng tín dụng và độ tin cậy hoạt động của những người vay cơ sở của Huma sẽ largely quyết định liệu PAPY có thực hiện được các cam kết về lợi nhuận hay không.